夜雨聆风导语
2026年5月20日，领益智造（002600.SZ）第三次向港交所递交H股招股书，随后顺利取得证监会境外上市备案批复。作为千亿市值的全球精密制造龙头，领益智造持续推进A+H两地上市布局，背后并非单纯资本融资，而是企业完成AI硬件产业转型后，依托双资本市场完成全球化产业卡位的关键战略动作。多盈资本就此梳理本次IPO核心逻辑与行业价值。
一、复盘：三度闯关港股，背后是企业基本面持续夯实
本次递表为领益智造第三次冲击港股上市，首次递表始于2021年6月，2025年11月完成第二次招股材料更新。历经数年持续筹备，公司经营质地与产业定位已发生根本性转变。
1. 经营规模稳步上行，盈利韧性凸显
招股书财务数据显示，2023-2025年公司营收分别为341.54亿元、442.60亿元、514.29亿元，三年营收持续稳步增长，2025年同比增长16.20%；净利润由2023年20.14亿元，阶段性调整后回升至2025年23.27亿元，同比增幅32.15%，盈利拐点明确，经营性现金流保持稳健。
2. 产业定位完成迭代：从果链零部件商转向AI智造平台
市场固有认知中，领益智造是消费电子精密结构件供应商。当前企业已完成战略升级，定位全球AI驱动设备智能制造平台。
根据弗若斯特沙利文调研数据，2024年领益智造全球AI终端高精密功能件市占率6.7%位列行业第一，AI终端智能制造平台位列全球第三。业务结构全面覆盖AI终端、AI服务器、人形机器人、汽车及低空经济四大方向，彻底摆脱单一消费电子业务依赖 。
3. 股权结构稳定，实控人战略清晰
公司由曾芳勤实现合计58.13%股份掌控，股权高度集中稳定，能够保障企业长期产业投入与全球化战略稳步落地，避免短期资本行为干扰长期研发布局。
二、业务深度拆解：四维赛道构筑AI硬件增长壁垒
依托数十年精密制造全链条工艺积淀，领益智造敲定“人形机器人、AI眼镜/XR、折叠屏、AI服务器”的核心战略布局，四条增长曲线协同发力。
1、AI终端业务：基本盘稳固，持续贡献稳定现金流
AI终端业务占据企业2025年整体营收87.1%，是企业发展压舱石。深度绑定全球头部消费电子、XR终端厂商，独家供应Apple Vision Pro全套散热模组、头带组件，切入苹果折叠屏钛合金铰链核心供应链。传统精密制造业务具备极强客户粘性，持续为新兴业务输血赋能 。
2、AI服务器液冷业务：现阶段最强增长引擎
通过收购立敏达快速切入算力硬件赛道，成为英伟达GB系列芯片液冷核心供应商，产品包含液冷板、散热接头等全套方案，产能充沛，订单已排至2027年。伴随全球AI算力基建持续加码，液冷散热行业需求持续爆发，该板块有望在2026年实现百亿级营收规模增长。
3、人形机器人业务：长期核心成长看点
公司明确ALL IN具身智能硬件赛道，目标冲刺全球TOP3硬件厂商。自主完成减速器、关节模组、灵巧手等核心零部件研发量产，在北京落地人形机器人超级工厂。2025年已向特斯拉Optimus、智元、优必选等企业交付超5000台套硬件产品，2026年订单规模预计突破10亿元，商业化进程大幅提速 。
4、汽车及低空经济：第二增长备选曲线
依托精密加工能力切入新能源汽车Tier1供应链，布局动力电池结构件、车载智能硬件；同步布局无人机结构件业务，卡位低空经济产业红利，打开中长期成长空间。
整体来看，领益智造实现传统业务稳现金流、AI算力业务短期兑现、人形机器人兑现长期价值的完整产业布局，成长逻辑清晰，也是其敢于持续推进A+H上市的核心底气。
三、为何坚持A+H上市？不止融资，更是全球化产业卡位
当下A股硬科技龙头扎堆奔赴港股，A+H模式已经成为国内高端制造企业全球化标配。领益智造此番布局，战略意义远超融资本身。
1、拓宽国际融资通道，加码前沿产业研发
本次H股拟发行不超过9.34亿股境外普通股。募集资金将重点投向人形机器人产能扩建、AI服务器液冷产能升级、全球生产基地布局以及产业链优质标的并购。港股作为国际化资本市场，可以获取低成本海外资金，支撑企业高投入的硬件研发，规避单一A股市场融资约束 。
2、匹配全球化业务布局，优化国际品牌形象
领益智造海外63处生产基地，境外营收占比接近半壁江山，深度服务全球海外科技巨头。港股上市可以吸引全球长线国际机构资金，优化股东结构，进一步强化海外客户合作信任度，巩固全球供应链席位。
3、顺应高端制造出海时代浪潮
2025年至今，宁德时代、蓝思科技、立讯精密等一众国内高端制造龙头纷纷推进A+H上市。在全球AI硬件竞争格局下，双资本市场平台，是中国精密制造企业参与全球产业竞争的标准配置。领益智造此举，本质是国内AI硬件产业链集体全球化崛起的缩影 。
四、行业视角：精密制造迎来AI硬件黄金时代
1、消费电子精密制造行业早已告别单一存量竞争，AI终端、算力服务器、人形机器人成为行业新一轮变革主线，具备全产业链精密加工能力的企业将持续享受行业红利。
2、国内精密制造企业，正在完成由“代工配套”向“AI硬件核心供应商”的身份跨越，领益智造属于本轮产业升级的标杆企业。
3、短期维度，AI服务器液冷业务为企业业绩提供确定性；中长期维度，人形机器人行业产业化落地，将打开领益智造数十年成长天花板。
五、结语
三次递表港股，见证领益智造从传统果链企业蜕变为全球AI硬件智能制造龙头。A+H上市并非终点，而是企业全球化竞争的全新起点。
在全球人工智能硬件产业浪潮下，具备全链路精密制造、多赛道均衡布局、全球化客户资源的企业，长期价值值得持续关注。国内高端精密制造产业链，也将伴随一众龙头企业的全球化布局，持续完成产业能级跃迁。
免责声明：本文仅为行业产业客观分析，不构成任何投资建议。文中企业相关数据均来源于企业公开招股资料及行业公开报告。
