夜雨聆风
刻舟求剑看，联储连续加息的那段时间，本应该刺破流动性泡沫，但是，反而是整个过程中行情斜率最快、产业投资情绪最为疯狂的阶段，留下了一段极大的“鱼尾行情”
背后核心在于产业的景气趋势依然能够得到验证。最后科网泡沫在2000年3-4月的破灭，
本质上还是新一轮财报披露验证龙头业绩低于预期后，
产业景气难以维持的确认。
包括为什么每次ai一调整，深度不够就回来。
自媒体发达，量化助攻，预期太一致
这导致盈亏同源，上涨时是助力，下跌📉也是
加大了波动
技术上的观察
ai目前的一些弊端
过去经常提及的拥挤度，看好的人太多
都不下车
乐观情绪受盈利改善，与基本面支撑
基金经理与全市场投资者正加大精力挖掘供应链中的超额收益机会；
但部分投资者担忧，在仓位拥挤的背景下，本轮上涨行情的可持续性存疑
AI 交易拥挤度如何？哪些因素会终结本轮上涨？
当前 AI 硬件板块投资者仓位处于高位，且今年大部分时间均维持此状态，
核心依据如下
：1）境内公募基金在电信、电子板块的仓位近 3 个季度整体稳定：电子板块配置比例下降，电信板块配置比例上升，形成对冲（图 2）
；2）热门 AI 标的组合的平均拥挤度指标显示，今年投资者仓位持续抬升，仅较 2026 年 5 月初高点小幅回落（图 3）；
3）TMT板块成交额占 A 股总成交额比重升至约 37%，历史峰值为 2023 年的 43%。
投资者关注的潜在预警信号包括：
美国利率持续上行（核心驱动因素为能源价格上涨）：尽管近期美国 10 年期国债收益率大幅抬升，部分预期已反映在股价中；历史数据显示，中国硬件科技股与美国 10 年期国债收益率相关性较弱； 盈利增速放缓：目前 AI 硬件板块盈利增速强劲且持续加快（图 10），美股科技硬件股亦呈现相同趋势； 美国头部大语言模型企业上市：部分投资者将此视为大语言模型商业化增长见顶的信号。
投资者担忧，近期能源、大宗商品价格上涨（供给驱动）引发的进口通胀，可能挤压企业利润率。但历史数据显示，中国 PPI 上行周期中，上市公司营收与盈利增速反而加快，2022 年俄乌冲突期间亦是如此。
个人的思路总结学习笔记，不作为投资参考
后面附周末学习内容
