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发言人 问：AI产业链中，您提到的今年与之前有何重大区别？
发言人 答：今年与之前最大的区别在于大模型厂商的需求非常好，其收入正在快速指数增长。此外，大模型厂商为了锁定更多的训练赛语和推理效率，开始与各大云厂签订长期协议，这导致了整个产业链需求状况的根本性改变。
发言人 问：现在的情况是如何改变以往观察季度资本开支的方式的？
发言人 答：过去云厂会根据需求调整每个季度的资本开支，但现在由于大模型厂商需求强劲，他们主动与云厂签订长期协议以确保资源，从而导致资本开支由需求驱动，呈现周期成长特性，而非周期波动。
发言人 问：对于A股和A股半导体板块，您有什么看法？
发言人 答：我们看好整体半导体板块，资金会继续聚焦国产链和海外链。在交易策略上，建议配置GPU、存储等环节，但若某些环节短期涨幅过大，可适当调整配置，因为整个产业链都是会上涨的。
发言人 问：算力租赁和CPU这两个环节的情况如何？
发言人 答：算力租赁和CPU在今年的表现有所增强，尤其是在一季度之前并未表现出明显的上涨趋势。我们之前就预期CPU会有涨价和市场需求增长，现在英特尔和AMD等公司的财报也进一步确认了这一产业趋势。
发言人 问：CPU涨价的情况如何？未来发展前景怎样？
发言人 答：CPU涨价是刚刚开始的通胀周期，目前主要由agent驱动，需求最强的部分是coding theagents，其次是个人和企业级应用市场。企业级市场需求尚未充分启动，但未来如果渗透率快速提升，将放大对CPU的需求。
发言人 问：算力租赁行业的现状及特点是什么？
发言人 答：算力租赁行业今年是一个强贝塔加强属性，吸引了众多公司进入。选择标的时需关注两点：一是公司的渠道能力，二是资金规模。因为这个行业虽然壁垒不高，但渠道资源和资金实力对于能否在算力租赁行业中获得成功至关重要。
发言人 问：对于商业租赁和HR改进入境的问题，您怎么看它们对上市公司的影响？
发言人 答：商业租赁方面，需要进行甄别以确保能够成功执行。另外，中美对商户的走访使得HR能否顺利进入并产生预期影响存在不确定性，但情绪上的影响可能会影响股价调整，这反而是个布局的好时机。全年来看，租赁业务仍将是较为活跃的主线。
发言人 问：关于国产商业和国产算力的情况，您有哪些观点？
发言人 答：国产算力需求的关键在于产能转向，尤其是先进制程和分羹的理解。预计今年国产芯片总量预期约300万颗，但实际生成量可能只有120万颗，存在缺口。今年对于国产商业链而言，生成产业链值得关注，随着产能预期增长，股价趋势上可能呈现上升趋势，但由于市场受限，业绩释放节奏和估值较高，因此波动会比较大。
发言人 问：字节跳动在AI领域的投入以及对国产芯片的需求方面有何看法？
发言人 答：字节跳动在AI上的开支可能会超过2000亿人民币，产业链中将更大比例使用国产芯片，甚至有传闻提到锁定35万颗国产芯片。这将显著增加国产芯片的需求增量，但主要问题仍在于产能方面。
发言人 问：您对国产IDC建设和字节跳动相关产业链的看法是什么？
发言人 答：今年字节跳动将加大对IDC计算中心的建设和技术升级，相关产业链如数据中心内的电力设备、液冷交换机等厂商值得关注。字节链的整体算力发展趋势持续，后续值得深入挖掘。
发言人 问：您如何看待应用板块，尤其是近期英诺data等公司的表现？
发言人 答：近期美股软件受财报表现影响股价波动较大，同时AI产业空间广阔导致市场情绪较好，出现高低切现象，部分资金从算力转向低位应用。当前处于大模型吞噬软件向场景重塑商业模式过渡阶段，虽有反弹，但整体仍处于筑底过程，未来可能会出现部分公司业绩增速跑出，带动板块局部反弹。在没有形成反转趋势前，建议采取反弹交易策略，并着重寻找营收和利润增速持续双升且具备按消费消耗量或结果付费模式的公司作为投资标的。
发言人 问：贝塔公司与大型科技客户签订的新合作合同，预期26年能带来多少营收？这次签订的大合同对股价暴涨的影响有多大？
发言人 答：与大型科技客户签订的新合作合同预期在26年能带来5100万美元的营收。这个大合同，尤其是与大型AI公司的合同，可能是促使股价暴涨的一个更为重要的因素。
发言人 问：后续市场是否会区分AI基础设施相关和SARS相关的业务标的？
发言人 答：后续市场可能会区分AI基础设施相关的业务标的，例如与数据类相关的公司，如海天瑞声等；同时也会关注SARS相关的环节，并且可能会有更多软性区分。
发言人 问：近期有哪些催化AI产业链的重要会议或事件？
发言人 答：近期催化AI产业链的重要会议和事件包括谷歌的IO大会、阿里腾讯财报发布、英伟达财报、台北国际计算机展以及微软、苹果等公司的相关大会。
发言人 问：英特尔、AMD和ARM一季度的股价表现如何？
发言人 答：英特尔一季度股价上涨24%，AMD上涨30%，而ARM则上涨1.38%。但从全年来看，英特尔和AMD股价增长超过100%，ARM接近95%的增长。
发言人 问：CPU行业的需求催化主要体现在哪些方面？
发言人 答：CPU行业需求催化主要体现在两个方面：一是价格上涨，英特尔和AMD在年初开始涨价；二是逻辑变化，如英特尔和AMD业绩会上强调CPU缺货和涨价，以及英伟达、ARM等公司新产品发布带来的需求增量。
发言人 问：英特尔在2023年Q1的具体业绩表现如何？
发言人 答：英特尔2023年Q1营收达到50.5亿美元，数据中心和AI业务营收大幅超预期13.8%，主要得益于对CPU投资的加速以支持AI演进，并且完成了与谷歌的合作。
发言人 问：AMD和ARM在2023年Q1的业绩表现如何？
发言人 答：AMD Q1服务器CPU业务收入为57.8亿美元，同比增长超过70%，预计强劲增长势头将持续到2027年；而ARM数据中心特许权使用费收入同比增长超过一倍，主要得益于各大超大规模数据中心运营商部署ARM架构芯片。
发言人 问：英特尔、AMD和ARM的利润率情况如何？
发言人 答：英特尔数据中心和AI业务的营业利润为15亿美元，利润率高达30.1%，主要是由于产品利润率提高和周期时间、良率提升。AMD本季度利润虽有下滑，但预计第二季度服务器CPU收入增长将有助于毛利率提升；ARM的利润率则由于数据中心业务受影响而下降1.38个百分点。
发言人 问：AMD在业绩会上有什么超预期的表现？ARM业绩中的问题具体出在哪里？
发言人 答：AMD的业绩会中，其对GPU与CPU比例可能下降至1比1，并因此对CPU业务产生进一步催化这一点较为超预期。ARM的业绩问题主要在于其版税业务，即reality业务的收入不超预期，下跌了低于一致预期4.08%。此外，ARM很大一部分收入来自于手机端，而当前手机消费电子出货量的下降也对其构成担忧。
发言人 问：对于CPU需求的后续思考有哪些要点？
发言人 答：驱动力方面，英特尔、AMD和ARM均强调AI工作负载中CPU需求的增长，尤其是随着AI从基于人类查询转向由agents驱动的工作负载，CPU的作用随之拓展至任务协调、数据管理内存确保安全以及工作编排等方面。需求量化上，英特尔和AMD认为在推理和训练方案中，CPU与GPU的比例存在显著差异，且随着人工智能规模扩大，这一比例将发生变化，而ARM则更侧重于CPU核心增量出货量的观点。
发言人 问：目前CPU厂商在供给方面的状况如何？
发言人 答：目前英特尔、AMD和ARM都面临供给问题，供需限制导致收入受限。例如，英特尔和AMD都在努力通过与供应链合作伙伴紧密合作提升产能以支持业务增长。而ARM虽然上调了HICPU芯片的需求预期，但收入指引仍维持在10亿美元，显示出供给受限的问题。
发言人 问：各公司在对未来市场空间的预判上有哪些表述？
发言人 答：英特尔预计整个行业和自身将实现两位数强劲增长，持续到2027年；AMD将CPU市场2030年的K2增长率翻倍至超过35%，市场规模达到1200亿美元以上；ARM预计数据中心所需CPU数量将大幅增长，到2030年数据中心CPU市场规模将超过1000亿美元。
发言人 问：其他CSP厂商如亚马逊在CPU领域有何动态？
发言人 答：亚马逊近期与meta签署的合作协议显示其拥有较大规模的CPU产出，并且其自研的gravityCPU因其性能和效率能满足大规模CPU密集型工作负载需求而受到青睐。从整体ASIC业务来看，亚马逊第一季度的CPU相关芯片业务环比增长接近40%，年化营收超过200亿美元，并保持三位数增长率，显示出对AI工作负载中CPU需求的强烈依赖。
发言人 问：在推理过程中，CPU的工作量与GPU相比如何？
发言人 答：在推理过程中，每个请求的GPU工作量相对较小，而CPU在token传输、缓存、提示词组装、检索和路由器等任务上占据了整体推理任务延迟预算的大部分，数据流水线的消耗时间甚至长于GPU前向传播。AMD数据显示，高频CPU可以将CPU推理吞吐量提升高达9%。
发言人 问：推理任务对CPU需求的影响是什么？
发言人 答：推理任务对CPU需求较高，表现为需要更多的服务和线程，并且存在纯CPU推理路径。CPU在API逻辑路由、批处理、分词、特征转换排序及格式化等方面对CPU绑定非常高，这使得推理任务带来了显著的CPU需求。
发言人 问：对于复杂的AI工作负载，如何减少对大型GPU模型的依赖？
发言人 答：通过将复杂任务分解成更小结构化的子任务，智能体方法可以减少对大型参数模型的依赖，并将更多工作负载转移到CPU上。例如，使用LLM在沙箱中生成执行代码，该操作主要由CPU处理，并已被证明对于解决智能体任务更有效。
发言人 问：强化学习为何也需要更多的CPU资源？
发言人 答：强化学习在执行过程中，尤其是在构建环境和测试模型能力时，需要明确分配CPU资源，并通过多个环境并行执行来收集样本以优化模型。此外，在大规模近端策略优化实现中，CPU主导推出速率，而GPU加速梯度更新，因此强化学习也会带来更大的CPU需求。
发言人 问：当前及未来AI云对CPU的需求体现在哪些方面？
发言人 答：当前AI云对CPU的需求主要来自用户与云端数据交互、加速器与CPU间的交互以及agent间交互增加。未来增量需求包括专门CPU机柜的需求（如英伟达提出的专用CPU机柜），以及计算机室或机柜内因GPU之间信号传输增多而需要配置更多CPU。
发言人 问：对CPU产业链的发展前景有何看法？
发言人 答：认为CPU产业链在价格方面存在提价逻辑，同时在技术催化下将有长期的行情，建议关注优质标的进行交易。整体主线是围绕AI产业链的算力主线，尤其看好偏上游算力和CPU板块。
