联想集团,AI服务器供应商

一、财务概览：

2025/26财年（2025年Q2至2026Q1），联想集团营业总收入830.7亿美元，同比增长20%，首次突破800亿美元大关；归母净利润19.1亿美元，同比增长38%；毛利率15.4%，同比下降0.70个百分点。全年亮点：

二、三大业务板块分析

1. IDG（智能设备业务）：为个人和企业提供硬件设备（卖电脑+卖手机）。营收589亿美元，同比增长17%，经营利润42.2亿美元，经营利润率7.2%。占总营收比71%。

第四财季PC全球市场份额24.4%，高端PC出货量占比提升至 50%。智能手机方面，摩托罗拉品牌连续11个季度跑赢全球市场，折叠屏产品在全球份额超过40%。

第四财季IDG业务营收 146亿美元，同比增长 24%，单季运营利润率 6.9%。2026财年存储涨价对毛利率造成了约0.7个百分点的下拉。

2. ISG（基础设施方案业务）：提供AI服务器、通用服务器、高性能计算、企业级存储及相关配套软件服务（搭建数据中心）。营收192亿美元，同比增长32%，经营利润0.73亿美元（上年度亏损0.68亿美元），经营利润率0.4%（推算）。占总营收比23%。

第四财季营收56亿美元，同比增长37%，运营利润2.0亿美元，同比暴增5666%。

IDC数据显示，联想在全球及中国x86服务器市场跻身前三。截至财报发布日，AI服务器项目储备订单规模210亿美元，较上一财季的155亿美元大幅增长。

3. SSG（方案服务业务）：集成业务 ，为企业实现AI的规模化应用。营收100.3亿美元，同比增长19%，经营盈利22.4亿美元（很赚钱），经营利润率22.4%。占总营收比12%。

可以把SSG业务理解为一个承包商式的业务：客户给一笔钱，承包商负责硬件购买、安装、调试、软件服务一条龙服务。

SSG业务中，运维服务与项目解决方案合计占比达62%，其中DaaS同比增长43%，IaaS同比增长55%。

三、主要竞争对手对比分析

·联想全球PC份额24.4%，比第二名惠普高5.2个百分点。惠普AI PC渗透率低于联想。

·戴尔最新财报ISG营收168亿美元（同比+44%），消费PC业务下滑7%。

·超微电脑（SMCI）FY2026 Q3营收102.4亿美元(主要为ISG业务），同比增长123%。

·联想ISG单季营收56亿美元，体量约为超微的一半。超微虽然营收规模更大，但联想在盈利稳定性和客户结构多样化上更胜一筹——前者高度依赖北美云计算厂商，而联想同时覆盖CSP和企业级市场。

·浪潮信息2025年营收1647.8亿元，同比增长43.2%，归母净利润24.1亿元，同比增长5.2%，服务器产品毛利率4.5%（也不高），同比下滑2个百分点。

四、2026年业绩展望：

1. IDG业务：全球AI PC渗透率预计2027年达60%，联想在全球Windows AI PC市场占领导地位，高端PC出货量占比50%。预计下一财年IDG业务营收规模630~645亿美元，同比+7%~+10%，经营利润率与FY26持平（存储芯片价格上行）。

2. ISG业务：FY2026年末AI服务器订单储备已达210亿美元，管理层将FY27 ISG收入增速指引上调至35%~40%，根据这一指引，预计下一财年该板块营收260~275亿美元，经营利润率3.8%~4.5%，经营利润8~12亿美元。

3. ISS业务：2025财年SSG贡献了集团约34%的经营利润，利润率远高于硬件业务。AI相关方案业务营收占比已超60%。预计下一财年ISS业务营收规模118~125亿美元，同比增长+18%~+20%，经营利润26~27亿美元。

（本文基于公开财报及券商研报整理，不构成任何投资建议！）

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