夜雨聆风买家投研的每日复盘20260529：
伊朗、美国前后脚确认谈判协议谅解备忘录的细节。当前的基准假设，就是可以按照海峡6月底附近，复航到战争前，做情景预期。油价的坑底预期，一方面市场还需要等待政治结果的最终确认。另外一方面，油价需要测试复航放量后的供应回补，对市场价格坑底位置的支撑力。8字头附近的油价，预期在7-8月份，迎来供需平衡测试完毕后的坑底回涨。
此前，我也一直和大家说，如果油价坑底，是供应链短板拆除的逻辑，对美股是重大利好；如果油价坑底，是通胀萎缩逻辑，对美股是微利好。昨日，美股纳斯达克指数，创新高流畅涨，年线涨幅已经16%，接近2025年的年线涨幅20%。这是否意味着，美股指数已经脱离休整？要开始奔赴朝向，超越2025年的牛市涨幅？
我倾向，美股指数的休整基准预期，仍旧未变。油价的通胀萎缩逻辑，对美股指数是微利好，肯定不足以支撑快速超越2025年的年线。只有分子，永恒的分子逻辑，才可能驱动美股指数，快速超越2025年的牛市涨幅。
分子层面，昨日美股指数内部，是软件SAAS类公司开始大涨。这催化了美股指数的新高。软件SAAS类公司，也是2026年，市场做空的主要板块。市场做空软件股的核心逻辑是Anthropic等的Agents超级繁荣，全面摧毁软件公司按人头收费的商业逻辑。在软件股从40多倍PE，跌到20多倍PE的底部震荡时候，我也和大家说过，软件股，从纯空头模式，过渡到多空平衡模式。
因为软件公司，也反过来受益Agents开发商的逻辑，这是增量收入预期。同时，软件公司，如果AI产品做的足够好，有可能还会创造更大收入增量。对软件公司来讲，空头方是Anthropic等超级繁荣的替代不利。多头方是拥抱AI Agents开发商，做好流量收费。如果能有AI产品收入模式验证，那肯定是软件公司，转型成功的结果。
Snowflake的暴涨，是否意味着软件公司多空平衡拐点已过，迎来行业性反转契机？我倾向，答案还是否定的。Snowflake是软件公司内部，盈利模式，和软件公司比较远的模式。它是按照数据存储、计算的流量收费，而不是人头或者固定总包收费的模式。这意味着，它天然在软件股受打压的时候，有错杀嫌疑。此时，在20来倍软件股PE的总量环境下，它验证出按照AI的token收费，有收入增量贡献，市场愿意提早给它估值上行的机会。
但这种模式，仅限于软件股内部，按照存储、计算流量收费模式的少数公司，并不适用大量仍旧按照人头订阅/总包年费的软件公司收费模式。美股软件公司指数整体，反转能量可能还需谨慎，当前可以按照反弹能量去看待。
如果按照反弹能量去看待，美国软件指数（IGV.B），大概还能看到8%附近的反弹空间。这，按照昨日美股软件指数的上涨速度，大概对应着还有3-5个交易日附近的上涨时间。结合美国伊朗协议日程表达成后，市场可能存在利好出尽的落寞预期。我倾向，美股指数休整的基准预期仍旧未变，逢高之后，还是要做好止盈，要聚焦超级细分的结构。而这方面的超级细分，我仍旧维持存储印钞机，正在涨估值逻辑，还是属于当前热温很高的细分子方向。
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