夜雨聆风一、电力板块：供需紧平衡下的"煤价-电价"双击逻辑
1. 需求端：用电高峰提前引爆保供预期
国家气候中心预警今夏最高用电负荷将达16亿千瓦，同比增9000万千瓦，相当于新增河南省用电规模。南方电网数据显示，5月25日负荷已刷新历史纪录，较往年提前近一个月。华电能源、京能电力等标的近期持续上榜，正是受益于火电保供优先级提升——这类公司普遍具备超超临界发电技术，度电煤耗低于行业平均15%，在用电紧张周期中更易获得政策倾斜。
2. 成本端：煤价回落打开盈利空间
秦皇岛5500大卡动力煤价较年初下降超20%，火电企业燃料成本显著改善。叠加容量电价全面落地（如蒙西地区从100元/千瓦·年上调至165元），火电业务正从强周期向稳定盈利转型。机构测算Q2火电板块净利润有望同比翻倍，高股息属性（5%-8%）吸引避险资金入场，华能蒙电、大唐发电等标的近期获北向资金持续加仓。
核心驱动逻辑：
一、夏季高温带来用电负荷抬升
1.今夏高温天气范围广、持续时间长，全国用电负荷将迎来阶段性高峰，华东、华中、华南等区域用电供需偏紧，电价与机组利用小时数同步上行。2.6至8月本就是电力传统旺季，负荷环比明显提升，火电、水电企业业绩弹性集中释放。
二、AI算力催生长期刚性用电增量
1.国内智算中心、数据中心持续落地，单机柜功率大幅提升，算力产业已成为全社会用电核心增长来源，持续抬高基础用电需求。2.算电协同政策持续推进，算力项目优先配套绿电，电力企业从单一售电向源网荷储一体化转型，盈利模式持续优化。
三、政策与估值形成支撑
1.火电容量电价机制落地，行业盈利稳定性大幅改善，多家火电企业一季度业绩大幅增长。2.电网领域投资加码，特高压、配网、智能化改造订单充足。板块整体估值处于低位，高股息属性具备较强安全边际。
二、未来一至两个月发展趋势
一、六月：旺季启动，火电率先走强
1.气温逐步走高，空调负荷开始释放，火电利用小时数稳步回升，叠加中报业绩预告催化，火电成为板块领涨主线。2.电网设备企业受益项目开工与算力配套需求，行情同步跟进，水电、绿电以震荡蓄势为主。
二、七月：负荷见顶，水电绿电接力
1.极端高温来临，全社会用电负荷达到年内峰值，现货电价进一步走高。水电进入来水旺季，盈利能力提升。2.算力中心满负荷运行，用电数据持续验证行业逻辑，绿电、储能作为算力配套环节需求爆发，板块内部完成轮动。
三、整体主线排序
1.火电：业绩弹性最大，是短期核心主线。2.水电：现金流稳定、高股息，作为板块防御品种。3.电网设备：成长属性突出，贯穿整个行情周期。4.绿电、储能：紧跟算力需求，具备中长期成长空间。
三、A股核心标的
火电板块
1.华能国际（