夜雨聆风
6月第一个交易日，亚太股市全线上涨，日经225指数报收66934点创新高;韩国综指再创新高，再次因涨停触及熔断。
今天A股全线下跌，上证指数跌破4100点，创业板跌幅超2%，科创50指数大跌5%。全市场超4500只个股下跌，成交量从3.3万亿萎缩至2.9万亿。
而就在上周五，美股三大股指齐涨创历史新高。为什么在全世界科技大涨的情况下，只有A股在下跌？
难道是因为纳斯达克指数40倍的PE，科创50指数157倍的PE？
但A股科创50指数的高估值也不是一天两天了，韩国股市的估值也在已经是历史峰值。
难道是因为A股成交前5%的个股占比超过A股全部的49%，拥挤度过高？可韩国三星海力士两家公司市值就占到整个指数的近50%。
或许更多的原因还在资金。过去两个月宽基ETF连续流出，融资资金不断流入。
这样的资金性质，决定了极致抱团后一定会出现分化。上周五融资净卖出300亿，这是去年以来第六大单日净卖出，短期冲的最猛的融资资金开始松动。加上6月份解禁压力增大，大型IPO有资金的虹吸效应，6月将是波动非常大的一个月份。
但宽基ETF在时隔两个月以后，在上周五却首次净买入了96个亿。所以当下的行情不是结束，而是抱团资金松动，风格转换的阶段。
具体转换到什么风格？消费在反弹一天后，今天只是微涨。科技板块中的资金没有流向消费，而是从硬件流向了软件应用。短期看，在经济基本面没有明显改善的情况下，低位消费依然难以接棒。市场大概率依然会围绕AI这条业绩最确定的方向轮动。
上周五美股软件服务板块大涨6%，华尔街已经开始重新审视与人工智能深度绑定的软件企业。
黄仁勋今天发表的主题演讲认为：今年以来，软件股大跌一直源于投资者对于AI吞噬SaaS的担忧。但AI时代会调用比过去更多的软件工具，Agent越多，工具调用越多，软件的使用量就会越多。
从产业角度看，Token及资产已经成为可以产生收入和利润的营收单位。这样，AI的应用不仅会拉动GPU服务器、光模块和电力，也会拉动软件基础设施的消耗。所以，AI不一定是软件的敌人，反而提供新机会。
在美股软件大涨的促动下，今天恒生科技指数也涨了1.65%，恒生互联网涨2.65%。目前从估值看还在历史低位，但真正的股价反转，根本还是资金要能够看到企业盈利的拐点。
本周科技板块有很多催化事件，例如：
今天，黄仁勋上午11点发布了主题演讲；
2号，中国台北电脑展将举行；
3号，华为智能光伏战略新品发布会将举行；
4号，华为云创想者大会召开。
所以科技的未来是星辰大海，但短期涨幅巨大的方向还是要及时止盈。有一些行业现在还在下跌，别着急，只要方向正确，下跌正是低位买入的机会。
虽然今天市场收绿，但还是要祝愿我们的大朋友小朋友六一儿童节快乐。愿你无论年龄几何，永远都有一颗轻盈的童心！
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🔶 蒋融融，持牌投资顾问，专注指数基金
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