夜雨聆风一、演讲核心:老黄到底在讲什么？
"AI上半场(大模型预训练)结束了,下半场三件事:Agent、物理AI、能源/基础设施。瓶颈不在芯片,在电力;机会不在聊天框,在工厂和机器人。"
他反复强调的"五层蛋糕":能源 → 芯片 → 基础设施 → 模型 → 应用。英伟达要从"卖铲子的"变成"开矿+挖矿+卖铲子+办银行"的AI全栈帝国。
二、三个必须吃透的逻辑拐点
拐点1:算力消耗从"问答1次"变成"推理1000次"
Agent跑一个复杂任务,背后是几十到上百次模型调用
老黄原话:"智能体比生成式AI吃算力1000倍"
支撑数据:全球AI编程次数 2023年3亿次 → 2024年4亿 → 2025年5亿 → 2026年前几个月已经飙到14亿次(几乎翻3倍)
推论:Token消耗会再上1-2个数量级,这才是英伟达估值再创新高的根
拐点2:瓶颈从"GPU"转向"GW(电)"
老黄原话:"两年前最缺芯片,现在最缺电"
AI数据中心从几十MW变成几百MW、1GW级别
美国对中国AI的看法:放弃中国市场已"极大反噬";美国要在能源-芯片-基础设施-模型-应用全链条做领导者
推论:核电、电网升级、储能、液冷、SOFC 这些"看不见的赛道"被市场低估
拐点3:智能体从"玩具"变"工人"
Claude Code在Linux内核发现隐藏23年的bug、Cursor全栈生成、Anthropic/OpenAI毛利率"非常可观"
标志:Agent从demo阶段进入企业级ROI兑现阶段
老黄原话:"只要一家公司有重复流程,未来都可能被AI重新做一遍"
推论:企业级Agent(客服、销售、编程、办公)出现第一个真正的SaaS式增长曲线
三、未来AI演变的5个方向(我自己的判断)
方向 核心叙事 时间窗口 爆发强度
1. 算力/光互联/CPO Token消耗暴涨1000倍,光模块需求再上一阶 已开始,持续2-3年 ★★★★★
2. 推理算力专属芯片 LPU、Groq、Cerebras、国产推理芯片抢夺GPU推理份额 2026-2027 ★★★★
3. 企业级Agent应用 第一个真正能挣钱的AI软件层 2026Q3开始 ★★★★
4. 物理AI+人形机器人 0到1的量产元年,供应链收敛 2026-2027 ★★★★★(主题)
5. AI能源/电力/电网 美国5000亿美元再工业化承诺的核心瓶颈 2026-2030 ★★★★(长牛)
四、具体可能炒作的标的(分5条主线)
主线1:算力基础设施——最确定,首选
逻辑:Token消耗爆发直接受益,CPO/光模块/PCB/液冷是量价齐升的环节。
中际旭创(300308):1.6T/3.2T光模块龙头,CPO布局最完整
新易盛(300502):800G/1.6T弹性最大,北美客户突破
天孚通信(300394):光器件平台型,光引擎+CPO双轮
工业富联(601138):AI服务器ODM龙头,GB200/Rubin核心代工
沪电股份(002463):AI服务器PCB,Switch板卡核心受益
胜宏科技(300476):英伟达B100/B200/GB200高多层PCB核心供应商
寒武纪(688256) / 海光信息(688041):国产推理芯片,信创+算力国产化双逻辑
拓维信息(002261):华为昇腾生态最纯标的
美股首选:英伟达(NVDA) + 博通(AVGO) + 台积电(TSM)。
主线2:物理AI/人形机器人——主题弹性最大
逻辑:2026年是"0到1兑现元年",特斯拉Optimus 7-8月量产、Figure 03成本降90%、智元万台下线、国家电网68亿订单,三重验证。
2.1 特斯拉Optimus供应链(收敛最快)
三花智控(002050):热管理+执行器
拓普集团(601689):减震+热管理+丝杠,单车价值量提升
银轮股份(002126):热管理
双环传动(002472):RV减速器,机器人放量直接受益
绿的谐波(688017):谐波减速器国产替代
鸣志电器(603728):步进电机+空心杯电机
兆威机电(003021):灵巧手微型电机最纯标的
江苏雷利(300660):微特电机平台
2.2 灵巧手/丝杠/轴承(技术迭代最快的细分)
五洲新春(603667):丝杠+轴承双轮,送样特斯拉
北特科技(603009):丝杠
贝斯特(300580):精密零部件
斯菱股份(301550):轴承
2.3 力矩/触觉传感器(高壁垒)
柯力传感(603662):力矩传感器,六维力
东华测试(300354):测试仪器
华培动力(603121):压力传感器
汉威科技(300007):气体/柔性传感器
2.4 PEEK材料(轻量化核心)
中研股份(688716):PEEK纯正标的
沃特股份(002886):PEEK改性
新瀚新材(301076):PEEK中间体
2.5 整机/工业自动化
埃斯顿(002747):工业机器人本体
汇川技术(300124):工业自动化平台型,机器人+伺服+变频
机器人(300024):沈阳新松,国家队
拓斯达(300607):工业机器人+注塑
2.6 智驾/Robotaxi(物理AI的另一个出口)
德赛西威(002920):智驾域控
伯特利(603596):线控底盘
禾赛科技(HSAI) / 速腾聚创(2498.HK):激光雷达
美股首选:特斯拉(TSLA)——从汽车公司转型为AI机器人公司,Optimus 7-8月量产是关键催化。
主线3:Agent/AI应用——第一个能赚钱的软件层
逻辑:老黄说"OpenAI/Anthropic毛利率已非常可观"——这是AI应用第一次有清晰的盈利路径。
金山办公(688111):WPS AI Agent,办公场景最高频
科大讯飞(002230):星火+教育+医疗Agent
用友网络(600588):BIP+企业Agent
焦点科技(002315):外贸Agent(AI外贸助手)
万兴科技(300624):创意Agent
拓尔思(300229):政务/金融Agent
虹软科技(688088):视觉Agent
同花顺(300033):金融Agent+数据
美股:Palantir(PLTR)(AIP平台)、ServiceNow(NOW)、AppLovin(APP)(AI广告)、Salesforce(CRM)(Agentforce)。
主线4:AI能源/电力——长牛赛道,主题轮动必备
逻辑:黄仁勋+特朗普承诺美国供应商5000亿美元订单,核心瓶颈是电。AI=电力。
长江电力(600900):水电现金牛,AI数据中心的稳定电源
中国核电(601985) / 中国广核(003816):核电基荷电源
国电南瑞(600406):电网调度,确定性最强
许继电气(000400):特高压+电网设备
平高电气(600312):GIS开关
阳光电源(300274):储能+光伏逆变器
宁德时代(300750):储能电池
金风科技(002202):风电
明阳智能(601615):海上风电
华光环能(600475):SOFC+电网设备
冰轮环境(000811):液冷+CCUS
主线5:AIPC/端侧AI——COMPUTEX+联想催化
逻辑:N1X要发布(英伟达ARM架构PC芯片),ARM on Windows+AI Agent常驻,AIPC从概念变实货。
联想集团(0992.HK):AI PC+AI Server双轮,上周股价翻倍
工业富联(601138):制造
春秋电子(603890):结构件
闻泰科技(600745):ODM
传音控股(688036):端侧AI手机
五、节奏感:什么时候炒什么
时间窗口 催化 首选方向
2026年6月 COMPUTEX 2026(6月2-6日)+英伟达N1X AIPC、ARM产业链、联想
2026年7-8月 Optimus量产启动+中报预告 机器人供应链
2026年Q3 Vera Rubin量产+GTC秋季+企业Agent财报 算力基础设施+Agent应用
2026年Q4 Figure 03/Optimus Gen-3放量+国网采购落地 机器人+电力
2027年 物理AI规模商用+推理芯片格局重塑 推理芯片+世界模型
六、几个老黄没明说但市场已经在交易的暗线
1.
Vera Rubin不是Blackwell的简单升级,而是"CPU+GPU+LPU"三件套——意味着英伟达开始自己做推理芯片,LPU(语言处理单元)可能成为新的投资概念
2.
CPO(光电共封装)Spectrum-X交换机已经量产——光模块厂商的"硅光化"是未来1-2年最大技术升级
3.
Cosmos世界模型+Isaac+GR00T构成的生态闭环——英伟达正在把"机器人操作系统"也吃掉
4.
AI的"再工业化"叙事——美国5000亿美元采购承诺不是空话,核电/电网/液冷/储能订单正在落地
七、风险提示：目前CPO，存储芯片，玻璃基板涨幅过大，注意回调，建议布局低位的智能机器人。
核心留意布局两个票：
1.春秋电子（AI PC)，
兆威机电(机器人灵巧手)。