夜雨聆风
一、美股软件板块：大幅反弹，关注 A 股 AI 应用机会
核心驱动
本轮美股软件大幅反弹，是四重因素叠加的结果：
仓位极低 + 空头回补
月末资金再平衡
AI 受损逻辑被财报证伪
基础设施（Infra）财报大幅超预期
板块分化格局
跨行业 workflow、SaaS 公司 NOW / CRM / INTU 毛利与席位表现普通
基础设施类公司 SNOW / DDOG / MDB / CRWD 逻辑最顺，股价已创新高
后续关键变量与建议
核心变量：6-12 个月内 Token 规模持续爆发、Computer Use 能力跃迁；若 AI 可深度操控 GUI，软件层将迎来价值重估。
重点关注：RBRK、CRWD 财报表现。
A 股建议：重视低位 A 股 AI 应用标的。
二、AI 模型与 Token 运营：Agent 场景优化密集更新
厂商动态一览
Anthropic：
优化模型过度自信问题，针对 To-B 场景优化更进一步。
本周更新 Claude Opus 4.8，主要优化数学与代码场景，体验提升不明显。
后续 Mythos 旗舰级模型即将公开，安全性将大幅升级。
OpenAI：
针对 To-C 场景进行体验级调优。
GPT-5.5 Instant 迎来显著升级，回复更自然、结构清晰，开发者与普通用户均能直观感受到变化。
Minimax：
即将更新 M3 模型，在超长文本 Agent 执行任务上实现速度与成本的大幅进步。
技术特点：采用代际重 + 稀疏注意力机制，相比 Deepseek 处理更保守，不压 KV，强调重点部分精度，更适配超长文本 Agent 场景。
目标：通过模型迭代在通用 Agent 场景重回卡位优势。
推荐标的
核心标的：Minimax / 智谱 / 腾讯 / 阿里
额外关注：易点天下 / 中文在线 / 昆仑万维 / 蓝色光标
三、AI 影视：暑期档催化，关注行业修复与 IP 价值释放
核心逻辑
持续看好暑期档，行业已进入密集定档期，大盘低基数下改善确定性高；多模态模型进步带动 AI 在影视领域加速落地，AI 电影陆续推出，IP 版权价值有望释放。
重点待映影片
国产片：《龙餐馆》《转念花开》《澎湖海战》《抓特务》《群星闪耀时》《空枪》
进口片：《玩具总动员 5》《火遮眼》
推荐标的
中影 / 博纳 / 儒意 / 幸福蓝海 / 横店 / 光线
四、游戏板块：估值低位，等待 β 修复与高低切反弹
行业动态更新
完美世界：《异环》新版本 5 月 28 日上线，流水创历史单日新高。
世纪华通：5 月 31 日确定进入指数。
百奥家庭互动：核心女性向产品《夜幕之下》定档 6 月 5 日。
推荐标的
三七互娱 / 完美世界 / 百奥家庭互动 / 恺英网络 / 世纪华通 / 巨人网络 / 腾讯 / 心动公司 / 吉比特 / 神州泰岳等
五、互联网板块：科技线推荐腾讯控股，关注本地电商与电商板块拐点
重点方向
腾讯控股：关注后续 HY3 旗舰版 + 微信 Agent 落地进展。
阿里巴巴：关注以 Agent 逻辑重构云基建，或带来 MaaS 收入超预期机会。
本地 & 电商：关注美团下周财报，外卖业务修复或超预期；关注 Q2 到店 OPM 指引。
电商板块：拼多多千亿惠商 + 品牌自营投入进入深度调整期，长期关注本年度 Temu 盈亏平衡点。
