AI 大模型赚钱分层清单(按盈利确定性从高→低排序:算力硬件>云算力>头部大模型 MaaS>垂直应用)
行业现状:上游硬件拿走全产业链 70% 利润、云 20%、模型 + 应用合计不足 10%,上游最先兑现利润;中游通用大模型多数仍亏损,仅头部靠 API 盈利;下游垂直细分逐步兑现业绩。
一、上游算力硬件(最稳、已持续盈利,优先盯)
1、AI 芯片(全球 + 国产)
海外:** 英伟达(NVDA)** 全球 AI 芯片龙头,H100/H200 垄断训练卡,数据中心业务持续高毛利;AMD(MI300X)承接溢出订单;Intel 吃推理 + AI PC 算力增量。 A 股国产:海光信息(DCU 算力,政企 + 服务器批量落地,稳定盈利);寒武纪(思元系列,国产智算中心订单放量);华为昇腾(未上市,国内智算核心)、百度昆仑芯。
2、光模块(AI 算力传输刚需,业绩爆发)
中际旭创、天孚通信:全球头部,绑定海外云厂 + 英伟达产业链,量价齐升、利润连年大增。
3、AI 服务器 / 代工
工业富联:全球 AI 服务器代工龙头,英伟达核心代工厂,AI 业务贡献大额净利润,业绩确定性最强。
4、IDC / 算力租赁
国内:宝信软件、光环新网、中科曙光,自建智算中心,出租 GPU 算力赚稳定租金。
二、云计算厂商(算力出租 + MaaS 平台,稳健盈利)
靠出租 GPU 算力 + 大模型托管 + 模型即服务赚钱:
海外:微软(Azure,OpenAI 独家云)、AWS(亚马逊)、谷歌云,AI 算力租赁收入高速增长; 国内:阿里云、腾讯云、华为云,上线专属大模型算力包、MaaS 平台,混元、通义千问依托云资源变现;金山云算力配套落地提速。
三、中游大模型厂商(通用大模型:头部开始盈利,中小持续烧钱)
盈利路径:API 调用收费、企业私有化部署、行业定制模型,只有头部跑出收入:
国内上市
- 百度(文心一言 / 千帆 MaaS)
:国内最早商业化,千帆 API、政企定制是核心收入,AI 云一体化降低算力成本,持续盈利; - 科大讯飞
:星火大模型,教育、政务私有化订单落地,B 端付费支撑利润;3. 港股:智谱(2513.HK):国内大模型盈利标杆,API 订阅 ARR 高速增长、毛利率 40%+;商汤、MiniMax 逐步减亏、向盈利过渡。
未上市头部
DeepSeek、月之暗面、Anthropic(海外),靠企业 API 大额订阅创收,但暂无 A 股标的。
避雷:绝大多数中小通用大模型公司,高额算力成本>API 收入,常年亏损。
四、下游 AI 应用(细分赛道落地才赚钱,分散选股)
C 端订阅 + B 端行业落地 = 变现,纯套壳 APP 很难盈利,四大黄金赛道:
1、办公 AI(变现最快)
金山办公(WPS AI):WPS 会员内嵌 AI,订阅收入直接增厚利润,落地最成熟的 C 端 AI 应用。
2、金融 AI
同花顺、东方财富:AI 投研、智能选股、研报生成嵌入付费会员,变现链路极短。
3、政企 / 产业 AI
拓尔思、用友网络:政务大模型、企业 ERP 智能化改造,政府 + 国企大额项目落地;启明星辰:AI 安全订单放量。
4、AIGC 工具(海外为主,A 股小体量)
万兴科技:海外付费视频 AI 软件,订阅制盈利。
五、选股实操精简(结合你之前消费仓位逻辑)
- 稳健底仓(60% 科技仓位)
:工业富联、中际旭创、海光信息(算力硬件,业绩稳) - 中线波段(30%)
:百度、金山办公、科大讯飞(模型 + 落地应用,随商业化拐点上涨) - 短线博弈(10%)
:光模块小龙头、算力租赁,算力采购超预期时做脉冲
六、避雷要点
只讲故事、无 API / 无落地订单、财报持续亏损的纯大模型概念股规避; 通用大模型没有自有算力的企业,算力成本高,很难盈利。
夜雨聆风