夜雨聆风这个周末，两个信号让市场松了口气。
一个是美伊局势出现趋势性缓和。光大证券在最新策略周报里说得很直白——全球资本市场风险偏好有望持续修复。本来"美伊冲突边界不清晰+美联储鹰派"这个组合，可能会让加息预期没完没了地外推；现在冲突缓和了，市场终于可以喘口气。
另一个是AI算力方向又爆出新消息。
Oracle刚发的FY26Q4财报，云基础设施营收58亿美元，同比涨了93%。这还不算什么，关键是AI基建合同一口气签了670亿美元，FY27资本支出预计要砸700亿美元左右。这是什么概念？用长江证券的说法，就是"数通光互联建设加速"——光通信、光纤光缆、数据中心，整条链都在提速。
国产大模型也没闲着。智谱甩出了GLM-5.2，在Code Arena评测里拿了全球第二、开源模型第一。更狠的是，Axios报道微软正在考虑把DeepSeek V4引入Copilot Cowork，当OpenAI和Anthropic的低成本替代。东方证券算了一笔账：DeepSeek V4的API调用成本，还不到Anthropic Opus 4.8的1/25。
AI编程这个赛道赚钱的速度也让人咂舌。Anthropic年化收入5月初就突破了470亿美元，OpenAI的Codex周活用户从300万蹦到400万只用了两周。
申万宏源的策略报告有个判断值得注意：本轮大波段行情，AI产业趋势就是主战场，算力通胀环节的业绩估值双击，还是主要的弹性来源。他们点名了光通信、PCB、MLCC、存储、储能、燃机、算电协同这几个方向。
浙商证券用五大指标"体检"了一下当前的AI算力共识行情，结论是：共识松动指针不足，建议右侧交易。但他们也提醒，筹码已经极度集中，后续国内存储龙头上市可能产生资金虹吸效应。
行业趋势速览
光纤光缆：2026年全球供需缺口率约16.4%，标准单模光纤短期涨幅达400%。光大证券认为AI算力建设正把光纤行业推进景气上行周期，预制棒扩产需要1.5到2年，短期供给根本跟不上。高纯四氯化硅和D4这两样光纤预制棒的关键材料，也跟着水涨船高。
核电模块化：截至2025年底，国内在建及待建核电机组53台，创历史新高。华泰证券首次覆盖了利柏特——一家能做千吨级工业模块的企业，2025年中标了中广核宁德机组的柴发模块，算是核电模块化从0到1的突破。
煤炭：5月原煤产量同比降了1.7%，进口降了7.7%，整体供给收缩了2.2%。而火电同比还增了2.1%，供需缺口还在拉大。国海证券说月底山西那起矿难让安监进一步收紧，煤价偏强运行的格局短期难改。
造纸：浙商证券认为产业周期底部已经夯实，PB处在历史22%分位。废纸系淡季超预期提价——进口纸冲击减弱，加上南方多雨天气让国废回收效率下降，涨价逻辑是通的。
物理AI：天风证券把物理AI定位为"第三波浪潮"，市场预测从2026年3830亿美元干到2040年的3.26万亿美元。人形机器人正站在量产拐点上。
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风险提示
本文内容全部来自券商公开发布的研究报告，仅用于信息整理与交流，不构成任何投资建议。文中涉及的公司和行业仅为券商研报的观点引用，不代表作者立场。当前AI算力板块筹码高度集中，短期存在高位震荡风险；美联储后续政策路径、美伊局势演变、国内经济复苏节奏等均存在不确定性。投资者应结合自身风险承受能力，独立做出判断。
毕竟，市场永远在变，共识行情也不会永远持续。浙商证券复盘历史时的发现还挺扎心的——2014年1月互联网共识行情结束后，市场等了半年才等来新的催化。这次会不一样吗？没人能打包票。
