夜雨聆风今天这篇日报信息量不小——有主权基金把AI持仓从250亿美元干到750亿美元，有科技巨头一年烧掉7000多亿美元资本开支，还有私募大佬直言“AI是50年一遇的大周期”。咱们一条一条拆。
一、超级资金正在涌入：主权基金和散户都在“All in”
先看一组震撼的数据。
截至6月17日当周，流入美国股票基金的资金规模达到创纪录的1192亿美元（约合人民币8100亿元），刷新历史峰值。其中科技板块单周流入192亿美元，同样创历史新高。美银策略师指出，按年化计算，2026年美国股票基金有望全年吸引7390亿美元资金。
这股资金潮的核心驱动力是什么？美银首席策略师Hartnett团队认为，中东战事结束是直接催化剂，但更深层的是——谷歌、亚马逊、Meta等超大规模科技企业在AI基础设施上的资本开支，已经成为支撑市场信心的基本面支柱。纳斯达克100指数今年已累计上涨24%。
更值得关注的是主权财富基金的动作。
据The Information报道，新加坡主权基金淡马锡计划在2030年前，将其AI相关投资持仓从目前的250亿美元扩大至750亿美元，翻了两倍。这意味着AI资产在其整体投资组合中的占比将从7%跃升至约15%。
淡马锡为什么这么激进？背后是一套被其高管称为“良性循环”的实证逻辑。淡马锡旗下控股的星展银行全面引入AI后，成功大幅削减了人工成本并实现了降本增效。这让淡马锡确信AI的商业价值不是泡沫。淡马锡董事长张志贤更是直言：大规模将资金注入整个AI价值链，是为了确保其投资组合中的传统巨头企业成为“行业颠覆者”，而不是“被颠覆的牺牲品”。
与此同时，KKR宣布与科威特投资局、英伟达及Vistra共同成立Helix Digital Infrastructure，聚焦AI基础设施投资与运营，初期承诺资本已超过100亿美元。主权资本正在从“观望”走向“重仓”。
二、资本开支狂飙：一年7000亿美元花在哪了
再看科技巨头的“花钱速度”。
市场预计，仅四家大型科技公司在数据中心和其他AI基础设施上今年的支出就将超过6700亿美元。这个投资占经济的比例，甚至超过了19世纪50年代美国铁路扩张时期。
巴克莱预测，谷歌、亚马逊、Meta、微软和甲骨文等主要超大规模云服务商的资本开支，将从2025年的约3680亿美元升至2026年的6740亿美元，2027年达到9190亿美元，2028年进一步升至约1.16万亿美元。
某证券首席经济学家龙红亮判断，当前人工智能浪潮是继互联网产业革命后的又一重大科技跃迁，预计2026年全球人工智能相关资本开支将达万亿美元量级。
国内方面同样猛烈。腾讯一季度AI相关资本开支高达370亿元，创单季新高。字节跳动2026年AI基础设施资本开支计划从年初的1600亿元上调至2000亿元以上。
三、投资逻辑变了：从“贝塔”到“阿尔法”
资金在涌入，但赚钱的逻辑正在改变。
国泰基金研报指出，AI产业链仍处高速增长阶段，2026年至2027年全球AI资本支出有望保持45%左右的增速。但科技投资正在从“全面贝塔”转向“结构阿尔法”。
什么意思？闭眼买AI都能赚钱的阶段过去了，现在需要精挑细选。
AI主题ETF近期出现明显回调，多只产品6月以来跌幅在2%至6%之间。与此同时，芯片主题ETF却持续走强，国泰中证半导体材料设备主题ETF涨幅高达18.7%。资金正在从“泛AI”向“硬核环节”集中。
小编观察到一个风险信号：公募在AI上的仓位从3月底的约40%快速升至接近甚至超过50%，量化、杠杆资金可能更高。“整个市场几乎只剩下一个策略、一个方向”。当参与者逐步放弃独立判断、转而趋同交易时，风险也在积聚。
景顺亚太区全球市场策略师赵耀庭则给出了更系统的判断：AI没有整体泡沫，但须警惕集中度过高。在标普500指数中，超大型科技巨头贡献了绝大部分盈利，一旦某家头部半导体企业盈利不及预期，可能导致指数级下跌。此外，数据中心建设方面，去年对AI的投资已经大于所有商业地产的投资，部分企业开始依赖私募信贷进行投资，可能存在一定程度的泡沫化趋势。
在AI投资布局上，赵耀庭建议投资者沿产业链深挖——数据中心对电力的巨量消耗意味着能源及下游产业潜力巨大。对于中国，他特别提到不应简单复制美国的技术路径，中国在AI商业化、人形机器人、生物技术与量子计算的结合应用上存在明显的预期差和下一阶段的机会。
四、新机会：具身智能、主权AI、国产替代
具身智能依然是当下最热的方向。据IT桔子数据，从2025年7月到2026年6月，国内一级市场具身智能领域融资已达503起，总金额超960亿元。单笔10亿元及以上的融资在2026年上半年已超过25起。量子位不完全统计，2026年上半年（截至6月12日）国内具身智能赛道共融资约438亿元。
另一个值得关注的新赛道是“主权AI”。以色列AI安全技术公司Dream完成2.6亿美元融资，估值达30亿美元，一年多时间翻了近三倍。该公司主要为政府部门和关键基础设施运营商提供AI与网络安全服务。其联合创始人直言：各国政府正面临一个根本性选择——是依赖美国等国家掌控的AI系统，还是建设完全自主可控的能力体系。
上周美国政府决定限制外国公民获取Anthropic最新AI模型，这一事件“为所有国家敲响了警钟”。主权AI不再是口号，而是一个真实的投资赛道。
国产替代方面，某证券指出，多模态大模型和AI Agent加速发展，国产模型Token调用量快速上升，拉动推理端算力需求快速增长，2025年至2027年国产AI芯片均存在较大供需缺口。字节跳动加速采购国产AI芯片，海光、寒武纪等出货量预期大幅增加。
摩根士丹利亚洲CEO高浩灃判断，中国拥有除美国外唯一独立且全面的AI生态系统，有望创造3万亿至4万亿美元的增量市值。
卓陆划重点
今天的信息提炼几个关键信号：
第一，超级资金正在系统性重仓AI。 淡马锡750亿美元目标、美股单周1192亿美元流入、KKR联手科威特主权基金100亿美元——这些不是散户在炒，是“国家队”在布局。
第二，AI资本开支超级周期刚刚开始。 从2025年的3680亿美元到2028年的1.16万亿美元，四年翻三倍——这个斜率，只有当年的互联网泡沫可以比拟。但区别在于，这次有实实在在的盈利支撑。
第三，投资逻辑从“闭眼买”到“睁眼挑”。 AI主题ETF在回调，芯片ETF在创新高——资金正在从讲故事的公司流向有业绩的环节。光通信、半导体设备、算力硬件是机构共识度最高的方向。
第四，具身智能和主权AI是两大新增量赛道。 一个代表AI从虚拟走向物理，一个代表AI从全球化走向本地化——这两个方向的投资逻辑，和过去两年的大模型投资完全不同。
今天就聊到这里，我是卓陆，咱们明天见。
本文不构成任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎。
