AI上游抽血杀疯了,把量化基本盘微盘抽崩了,这次简单聊聊量化

我很久都没看微盘指数，我也不是每天都要复盘看各种主题、指数的，今天一看wind微盘指数居然连续下跌，市场确实杀疯了，今天市场大涨，但是4200家下跌。

今天想专门聊下量化，也是我过去经常被问道的，22年后量化基本干爆了主动，不是说绝对的收益一定干爆，但是人家波动确实你主动权益没得比，而且24年尤其明显，超额巨大，但是最近量化应该是收益率明显收敛，基本盘微盘股持续下跌。

被问到量化，我过往都这么说，任何资产都有他风光的时候，有他风光的背景，但是我真不建议大力去配置，承认波动小很多，人家都是几百只股票当然波动小，但是你要看到背后的风险，背后的制度原因，26年前量化的主导仓位就是微盘股，这真是个神奇的指数，我专门去看了下，难以想象，真是为量化量身定做的。

wind微盘股的定义：剔除st/退市股，选取市场市值最小的400只个股，采用等权编制，最大市值现在35亿左右，最小20亿出头。可以这么认为这些公司是除了已经st和已经实施退市的标的外A股最烂的400家公司，很多在ST或者退市的路上。

还有个bug:从2025年开始，月度调整，之前是频率更高的调整，这个非常关键，相当于一个公司涨到了比如40亿左右，被迫就调出去了，重新去找是市值小的，这不是追涨杀跌，这是高抛低吸了。这跟300就不一样了，300是市值涨到一定程度就加进去，你跌破前300，就踢出去，这大概率是追涨杀跌。

22年量化基金开始爆发，核心持仓基本就是微盘，26年前肯定占据了50%以上，现在估计略微少些。主流机构肯定极少去碰这些微盘股的，不是为主动权益去辩解多么基本面，但是确实这些公司是市场上剔除已经ST实施退市了的外最烂的400家公司，却成为量化最好的持仓，从20亿开始搞到快40亿，然后换一批，往复轮回，牛逼的不行，看指数走势就行了，说实在的就连隔壁的棒子存储也得仰望下，关键波动大部分时间都很小（除了24年一季度拔网线，造成了月度亏大回撤）。

很多人跟我聊过，甚至有比较高级别的监管领导聊过，我说量化是市场参与的一部分，资本逐利是本性，没有谁能决定谁参与与否，你不能说量化赚钱多波动小，或者导致了市场的生态恶劣，就不允许交易，本身是市场制度的建设，为什么量化不敢去港股、美股等市场去搞微盘股，或者没有那么大的超额，核心是制度的因素。量化这几年的大力发展得以于A股单边做多市场的特点，缺乏做空工具，还有就是不能自由减持、融资的，还有就是量化有绝对的交易费用优势。如果实现这三条，量化收益自然就会收敛

1、有充足的做空工具，比如融券、或者个股做空期权。

2、最关键的允许自由减持、比如港股直接给你配股，你可能买股票还要掏钱，甚至发现变成了大股东了。

3、交易费用平权。不说交易速度，已经被约束了，公募基金交易费用之前万8，现在万5左右，你先平权，欢迎你交易，但是费用会暴增。其实这点是相比前两点最容易去实现的制度平权。

从我个人角度，我真觉得A股确实缺乏真正的制衡，做空工具缺乏，要想真正回归研究创造价值氛围（当然现在研究也创造价值只是不在风口需要长时间回归），就需要制衡，不能因为保护投资者，就把做空当做恶人，因为做空的制衡，才不会出现滑稽的资本市场现象（比如玄学，炒地图啊，各种炒主题），甚至我个人认为涨跌停制度作为特殊阶段的制度也应该取消，涨停板的柚子战法也就不敢太猖狂，市场会真正开始重视基本面的研究、价值的研究。

那为什么量化最近收敛了，不说被AI抽血抽疯了，核心还是资产规模的膨胀，现在主动权益依然不被渠道欢迎的，百亿私募量化已经比比皆是，一类资产规模大了天然就会收益下降，甚至出现互割现象。如果微盘容量不够了，你去大公司里，天然就要面对很多基本面选手，主动权益一样也会进化，研究怎么不被量化割，反而是要主动割量化，这是必然的。

过往别人问我，微盘什么情况会崩，我说我也不知道，如果出现我说的哪几种情况制度的变革，或者真正的实现了注册制，没有任何壳价值了，这些公司就跟垃圾一样了，管你是资金多么有实力，股票长期是看基本面的，抑或像24年年初非常偶然的拔网线导致直接崩盘特殊原因，但是不管怎么样，这些公司我都觉得你压根就不需要看，跟你主动权益没啥关系，你买量化基金，也没问题，但是一定会有某个时候收益收敛甚至微盘崩盘的时候，只是什么时候的问题，当然量化基金自身也会变因子，未来肯定不是微盘就代表量化，但是肯定没有微盘这种天然牛逼的一类股票资产了。

落寞时不要贬低一类资产，风光时也不要神话一类资产，江山代有资产出，各领风骚数几年。

以上关于量化观点，纯粹个人主观臆断。