夜雨聆风
2026年6月26日 | 恶臭烂市场观察
指数涨了1000多点，大多数人的账户回到了3000点。
2026年6月26日，上证指数盘中最低4007点，收盘跌2.26%。科创50暴跌7.45%，创业板跌4.07%。全市场4676只股票下跌，792只上涨。两市成交3.41万亿，主力资金全天净流出271亿。
同花顺的数据显示，上证指数站在4100点上方，但全市场5430只A股中，股价仍低于2024年9月"9.24行情"启动时点位的，超过4000只，占比74.2%。个股价格中位数对应点位只有2680点——一半的股票连2700点都达不到。
指数涨了1000多点，大多数人的账户回到了3000点。
这不是普通的调整。整个六月，A股几乎每天上演同一个剧本：指数微红或持平，四千只个股齐跌。6月2号，3876家下跌；6月4号，4121家；6月8号，4591家；6月24号，4034家；6月25号，4228家；6月26号，4676家。单日下跌数量低于2000家的交易日，整个月寥寥无几。
涨跌中位数持续为负。上半年全市场个股涨跌幅中位数约-5%到-7.5%，跌幅超5%的个股占比达71.4%。超过七成的股票在跌，但新闻标题写的是"A股牛市格局稳固"。
这就是2026年A股最荒诞的现实：一场只有7%的股票在涨的牛市。
冰火两重天∶一边是AI算力链的狂欢，一边是传统蓝筹的深渊
涨的那7%是什么？几乎全部指向同一条链：AI算力基础设施。光模块、CPO、PCB、先进封装、存储芯片、半导体设备——中际旭创自今年3月以来连涨四个月，股价迭创历史新高。佰维存储中报预增900%，长川科技预增超110%。这些公司的定价锚不在中国GDP，不在国内消费复苏，在英伟达的资本开支，在北美云厂商的订单，在全球AI集群扩张的速度。
跌的那71%是什么？白酒、食品饮料、保险、券商、地产、医药、光伏、养殖。截至6月18日，保险板块年内跌24.45%，食品饮料跌19.45%，白酒跌15.17%，券商跌13.8%。五粮液连跌四个月不断刷新"9.24"以来的新低。6月24日单日，超过40只老牌白马股集体创出股价新低——五粮液、泸州老窖、山西汾酒、洋河、青岛啤酒、万科、牧原、迈瑞医疗、片仔癀、隆基绿能、通威……这份名单随便扫一眼，全是前几年基金经理年报里写"坚定看好"的名字。
资金的态度很明确：旧世界的东西，我不要了。
这种撕裂不是偶然形成的，是三重力量叠加的结果。
存量资金的零和博弈
2026年上半年A股没有大规模增量资金入场，日均成交维持三万亿左右，但其中六成资金集中在AI算力产业链的十几只核心票上。剩下的几千只股票瓜分不到四成流动性。这不是轮动，是虹吸。资金流向科技赛道，就必然从消费、周期、金融里抽走。跷跷板的另一端永远在失血。
ETF被动资金的恶性循环
大量散户申购科创、创业板ETF，资金按权重无脑流入前十大科技权重股。非成分股持有者为申购ETF被迫卖出持仓，持续被抽血。ETF本应平衡市场流动性，现在反而加剧了分化——越涨越买、越跌越卖的负向循环。
机构半年末的集中兑现
6月30日是公募、私募半年业绩结算截止日。上半年在科技赛道赚了巨额浮盈的机构，正在集中减仓锁定收益。仅6月26日当天，电子板块主力资金净流出就超过241亿，中天科技单只净卖出超46亿。这不是看空，是结账。但结账的代价，由所有人承担。
2026年6月 · 散户生存数据
79%—82%
散户亏损账户占比
-23.6%
全市场散户平均收益率
-29%
1-10万资金量散户平均亏损幅度
传统说法是"七亏二平一赚"，现在变成了"八亏一平一赚"。全市场散户人均亏损约2.1万元。1万到10万资金量的小散户最惨，平均亏损幅度接近-29%，是所有群体中最严重的。
券商抽样300万个人账户的跟踪统计显示，只有13%的散户还对中长期行情抱有乐观预期。62%的人说"反弹不敢加仓，下跌不敢补仓，只剩麻木观望"。剩余25%彻底躺平，只要回本一点点就立刻清仓。散户主动交易占比跌到近八年新低，日均买入订单环比下滑41%，营业部销户和休眠账户数量环比涨了93%。
这些不是情绪化的表述，是交易所和中证金融的公开调研数据。
更折磨人的是那种"明明牛市我却亏了"的荒诞感。
如果是正经熊市，大家都亏，心理反而平衡。但这是4100点的牛市。新闻天天说行情向好，朋友圈偶尔有人晒光模块的收益截图三个月翻倍。你看着他翻倍的截图，再看看自己缩水的账户，那种感受不是"行情不好"——是"我被这个市场抛弃了"。
这种痛苦没法说。你说你在牛市里亏了43万，别人第一反应是笑。但你没做错什么。你只是买了一个你看得懂的公司，然后市场说：看不懂的东西才是未来。
有做了二十年私募、一直重仓白酒和大蓝筹的基金经理，产品净值几乎腰斩，规模也几乎腰斩。有知名消费基金经理直接砍掉传统消费持仓转投AI。连专业机构都在被迫投降，散户的处境可想而知。
窗外是牛市的霓虹，窗内是散户的绿光
这种结构性扭曲的根源，说到底一句话：这轮行情不是"中国经济复苏牛"，是"全球AI资本开支驱动的科技结构牛"。
A股科技股的上涨，本质上是在交易英伟达资本开支周期、北美云厂商CapEx、全球AI集群扩张预期。科技龙头的定价锚是NVDA而不是GDP。白酒的定价锚是消费信心、居民资产负债表、地产财富效应——这些东西一个都没修复。
所以出现了一个诡异的画面：科技股的业绩确实好，但这些公司的股东和持有茅台五粮液的散户，完全是两拨人。科技股涨的钱，不会从白酒股里流出来。它们是平行宇宙。
东方财富网的一篇策略分析把这轮行情定性为"少数股票走牛、四千余只股票走熊"的扭曲状态，认为市场已经失去了均衡轮动、价值定价、流动性均衡三大正常功能。
现在摆在散户面前的是一个没有正确答案的选择题。
割肉换科技股？光模块龙头们已经在高位了，6月26号崩的就是它们。今天还创新高，明天就能跌7%。追进去万一就是站在山顶。
死守价值等轮动？白酒的库存周期、消费的信心修复、地产链的企稳，时间表谁都说不准。可能明年，可能更久。每天打开账户看到绿色的那种煎熬，不是"长期主义"四个字能安慰的。
空仓观望？对已经满仓套牢的人来说，"空仓"意味着先割肉、先兑现亏损。让一个亏了43万的人先认亏出局然后等行情好了再进来，人性不允许。
东方财富网上有篇分析把当前市场定义为"抱团机构与套牢散户的双向囚徒困境"：机构困在高位科技股里不敢卖，散户困在低位传统股里不愿割。双方都在等对方先动，等一个不知何时到来的轮动。没人能走，也没人想留。
4100点。这个数字本身就是最大的讽刺。
它让所有人觉得应该参与，应该能赚钱，应该分享红利。当它没有增长反而缩水的时候，你会觉得是自己的问题——选股不对、仓位不对、时机不对。
但可能都不是。可能你只是站在了市场情绪的对立面。
上半年71.4%的股票在跌，散户平均亏了23.6%。
这不是你不会炒股。
是这个市场只让7%的股票涨，然后告诉你"这是牛市"。
数据来源：同花顺、东方财富、中证金融、沪深交易所公开数据
本文仅为市场分析，不构成投资建议
