夜雨聆风1. AI服务器及原石科技收购进展
• 原石科技股权收购进度
· 目前已完成增资扩股，蓝思科技持有原石科技14.3%股权，原股东PMG持有81.53%，台湾品达持有4.18%；蓝思董事长周群飞已出任原石科技董事，财务总监同时担任原石财务负责人，剩余股权收购排他期延长至交割完成。
· 原石审计工作预计2026年7-8月完成，2026年三季度内将完成收购李松涛持有的PMG60%股权，穿透后对原石持股比例提升至约63%，实现绝对控股并满足并表条件，预计2026年三季报可实现并表。
· 预计2027年一季度前完成收购PMG剩余40%股权，届时蓝思直接持有原石约14%股权，通过PMG持有82%股权，剩余4%仍由台湾品达持有。
• 原石科技业务与订单情况
· 原石已从机柜结构件RVL升级为北美大客户AVL，台湾品达为液冷模组AVL，液冷模组全部交由原石代工；目前新增订单中90%以上为北美大客户最新一代产品机柜，受产能限制当前单月订单仅400-500柜，覆盖机柜金属结构件和液冷模组，单柜价值量2-6万美元。
· 松山湖工厂2026年6月底已投产，预计三季度末正式全面投产，年产能1.5-2万柜；钱塘园区预计2026年底前投产，年产能7-8万柜，合计年产值超百亿元，新增CDU产品后，单机柜价值量将从5-6万美元提升至10万美元量级。
· 产能释放后，原石单月订单预计将快速攀升至1000柜以上，2026年底前达2000柜以上，2026年全年目标交付约1万柜，2026年底随钱塘园区投产单月产能可达2.2万柜，2027年业务将实现翻倍增长。
· 除通过原石对接北美大客户外，蓝思也在直接对接北美大客户开发新品类，预计2026年内取得服务器新品类部件（含金属部件、玻璃材料相关产品）供应商code，同时对接北美其他终端云厂商自研芯片需求及国内头部客户需求，实现客户多元化。
• 业务定位：将打造算力端全产业链整合能力，打包提供机柜结构件、液冷CDU、柜内通信、存储等产品及服务，2026年下半年将逐步官宣与北美其他客户的合作进展。
2. 光纤业务布局
• 产能规划
· 空芯光纤一期规划50万芯公里产能，主打MPO产品，目前已向北美客户送样，预计2026年底前获得验证结果及小批量订单，2027年年中前投产。当前空芯光纤集采价格约3万元/芯公里，公司保守按5000元/芯公里测算，对应产值超50亿元；若按当前集采价测算对应产值约150亿元。
· 实芯光纤一期以A2产品为主，规划产能1000万芯公里，预计2027年年中前投产。
· 二期规划新增实芯光纤产能2000万芯公里，预计2028年年中前投产，对应年产值40-50亿元，2028年光纤业务整体产值将达百亿元以上。
• 技术与产能扩张
· 收购的同声光电在空芯光纤专利上具备优势，当前已批量向日本藤仓供货，是全球少数具备空芯光纤专利及批量生产能力的厂商。
· 同声现有小规模产线无法满足客户需求，公司已同步启动新工厂建设，预计2026年三至四季度建成，覆盖更大规模光棒及空芯光纤关键产线；同时将通过资本并购方式整合现有光纤项目，快速扩大产能，相关进展预计最近1-2个月官宣。
· AI数据中心专用光纤需求旺盛，G657.02机房用光纤长期被海外厂长协锁定，保偏光纤（CPO用）需求快速增长，G654.1跨园区互联光纤当前价格约200元/芯公里，整体需求缺口较大，产能释放后北美客户基本可消化全部产能。
3. 存储及半导体玻璃业务
• HDD玻璃盘片
· 已成为西部数据玻璃盘片领域全球首家供应商，2026年下半年将小批量交付数万片；2027年西部数据给出的备产指引达2000万片/月，目前已进入商务谈判阶段，确定性较强。
· 产品可覆盖从玻璃切片、边缘抛光到打磨镀膜的全套工序，客户仅需添加磁粉即可制成成品硬盘；单盘片价值量根据加工程度不同为5-10美元，仅做基础加工约5-6美元，完成全部后道加工可达10美元。
· 该产品已研发3年，突破了2米级盘面平整度加工及专利壁垒，可完美绕开日本豪雅的专利，后续希捷订单也将逐步落地；目前是行业内进度最快的厂商，技术门槛较高，友商难以追赶。
· 2027年全球HDD玻璃盘片市场规模约10亿片，预计2035年全球所有高速硬盘将全部采用玻璃盘片，市场规模将持续快速增长。
• TGV玻璃基板
· 已完成韩国客户全面产品验证，等待客户下单；北美I客户正在洽谈中，预计最近1-2个月有新进展，将全方位合作推进芯片玻璃基板应用。
· 激光诱导蚀刻、镀铜与玻璃间缓冲层等核心技术为公司独创，激光器为自研，良率验证表现优异；3万平米厂房的产线规划日产约11万片TGV玻璃，相关投资正在推进中。
4. 消费电子业务进展
• 3D玻璃
· 北美大客户明年一季度Air系列产品所需2000万片3D玻璃，预计2026年四季度开始供货；明年Pro、Max系列所需2亿片及折叠机所需3000万片3D玻璃，预计2027年上半年开始供货，整体需求较2026年增长超20倍。
· 3D玻璃单价为普通2.5D玻璃的2.5-3倍，加工难度大、技术要求高，价值量提升明显。
· 苹果终端产品涨价对公司业务无直接影响，公司按供应的结构件、模组价值单独报价，利润空间通过良率提升实现；终端涨价可缓解供应链整体成本压力，对供应链是利好。
5. 机器人业务布局
• 国内客户方面：主要为智元、优必选等客户提供整机代工，2026年重点配合智元实现快速上量；专业领域机器人（清洁、隧道、农业等）需求将大幅增长，与中国移动合作的机器狗由蓝思全面设计并量产，将带来显著增量。
• 北美T客户方面：7月开始量产的人形机器人，公司供应头部模组及灵巧手结构件，单机价值量约1万元人民币，目前已开始交付。
6. 财务与资本开支规划
• 资本开支：往年年度资本开支为60-70亿元，2026-2027年资本开支将增长50%-70%，主要投向：
· 云客户3D玻璃、钛合金加工设备、折叠屏UTG等消费电子产能扩张。
· 光纤业务新增15-20亿元投资，服务器柜体、CDU产线厂房已完成装修，设备投资仅需数亿元。
· 玻璃盘片进口抛光设备采购、TGV玻璃基板产线投资。
• 盈利预期：服务器、光纤、玻璃盘片、TGV等新业务毛利率显著高于传统消费电子业务。
• 收入结构目标：2026年为AI相关业务从0到1的突破年，2027年为从1到100的放量年，预计2027年AI业务新增营收约一两百亿元，若整体营收达5000亿元以上，AI业务占比将达20%-30%。
QA
Q: 公司对原石科技的股权收购进展及后续收购节奏如何？
A: 目前蓝思科技已通过增资扩股取得原石科技14.3%的股权，相关工商变更已完成，增资后原股东PMG持有原石科技81.53%的股份，台湾品达持有4.18%；蓝思科技董事长周群飞女士已出任原石科技董事，参与重大事务决策，蓝思科技财务总监同时担任原石科技财务负责人，针对剩余股权收购的排他期已延长至剩余股权收购交割完成为止。后续收购节奏方面，预计原石科技的审计工作将于2026年7-8月完成，2026年三季度内蓝思科技将受让李松涛先生持有的PMG 60%股权，届时穿透后对原石科技的持股比例将提升至63%左右，实现对原石科技的绝对控制，达到并表条件，2026年三季报将体现对原石科技的并表；上述股权转让完成后，预计2027年一季度之前将完成对PMG剩余40%股权的全部收购，届时蓝思科技将直接持有原石科技约14%的股权，通过PMG持有原石科技82%的股份，剩余4%仍由台湾品达持有。
Q: 公司AI服务器相关业务的产能规划、订单情况及价值量情况如何？
A: 原石科技当前自身产能有限，单月订单约为400-500柜，新增订单中90%以上为北美大客户最新一代产品的机柜，产品覆盖机柜金属结构件和液冷模组，单柜价值量为2万-6万美元。产能规划方面，松山湖园区2026年6月底已投产，预计2026年三季度末正式投产，对应年产能约1.5-2万柜；钱塘园区预计2026年年底前投产，对应年产能约7-8万柜，两大园区合计年产值可达百亿以上，产品除现有机柜结构件和液冷模组外，还将新增CDU相关产品，单机柜价值量将从原来的五六万美金提升至10万美金量级。订单预期方面，随着松山湖园区产能投产及客户验厂完成，原石科技单月订单将从当前的四五百柜迅速攀升至1000柜以上，2026年底前单月订单体量可达2000柜以上，随着钱塘园区投产，2026年底单月产能将达到22000柜，2026年全年服务器机柜出货目标约为1万柜，2027年将在2026年基础上实现翻倍增长。客户端除通过原石科技对接北美大客户外，蓝思科技也在直接对接北美大客户开发新产品，预计2026年内将取得服务器新品类部件的供应商code，涵盖金属部件及玻璃材料相关产品，同时也在对接北美其他终端云厂商自研芯片需求及国内头部客户需求，未来客户结构将更加多元。
Q: 公司在光纤业务领域的布局规划、产能、投产节奏、产值预期分别是怎样的？
A: 公司光纤业务同步布局实芯光纤和空芯光纤两大板块：空芯光纤方面，规划50万芯公里产能，以MPO产品为主力，目前已通过蓝思科技向北美的客户送样，预计2026年年底前会有送样验证的实质性结果和小批量订单；实芯光纤方面，一期以A2实芯光纤为主，规划1000万芯公里产能。一期的实芯、空芯光纤产能预计2027年年中之前投产，产值保守测算为50亿以上。一期投产后将启动二期投资，重点扩大实芯光纤产能，二期规划实芯光纤产能2000万芯公里，预计2028年年中之前投产，对应产值约40-50亿。整体来看，2028年公司光纤业务布局的产值将达到百亿以上规模。
Q: 公司空芯光纤产值测算采用远低于市场集采价格的依据是什么？
A: 目前空芯光纤的集采价格约为3万元/芯公里，按此计算50万芯公里对应产值约150亿，公司内部测算时采用偏保守的5000元/芯公里的价格，主要是考虑到当前空芯光纤在全球范围内尚未大规模应用，未来大规模供货后价格存在下调空间，不过价格从当前的几万元逐步下降到几千元会有较长的过程。
Q: 公司光纤一期产能投产后的达产时间是怎样的？后续是否有进一步扩张光纤业务的规划？
A: 光纤一期产能预计2027年下半年达产。目前北美客户对光纤的需求十分旺盛，产能基本可以被全部承接，因此公司除了自行投产外，还会通过资本并购的方式收购现成的光纤项目，依托自身的客户资源优势快速扩大业务规模，实现双赢。
Q: 公司收购的同声光电的空芯光纤技术能力在行业内处于什么水平？
A: 空芯光纤因光损耗最小、传输速率最高，特别适配未来大容量算力中心的需求，目前行业内具备相关专利技术且可批量生产的主体较少，除康宁外，公司收购的同声光电、领纤科技以及中天、烽火、亨通、长飞均有布局，同声光电在空芯光纤的相关专利上具备明显优势，已实现从光棒到空芯光纤的完整生产能力，目前已经在批量给日本藤仓供货。
Q: 公司在算力端的业务布局和客户拓展规划是怎样的？
A: 公司算力端业务采用全垂直产业链整合的模式，业务覆盖机柜结构件、液冷CDU、柜内通信、存储等产品，可向客户提供整体打包方案。该布局一方面依托蓝思科技强大的客户资源，2026年将和北美大客户达成全面合作，同时也在开拓其他北美客户，2026年下半年会有实际合作进展落地并官宣；另一方面依托蓝思科技从玻璃到金属再到各类模组的高度垂直整合能力，可充分承接客户的相关需求。
Q: 公司机柜结构件的供应商资质情况有什么更新？
A: 公司此前是机柜结构件的RVL（推荐供应商名录）供应商，近期已收到大客户邮件，正式升级为AVL（合格供应商名录）供应商，相关信息很快会在客户官网更新；另外公司液冷相关业务一直处于客户的AVL名录中，没有发生变化。
Q: 当前AI数据中心专用光纤的市场需求和价格情况是怎样的？
A: AI数据中心专用光纤主要分为三类，需求均处于增长状态：一是机房内使用的G657.02光纤，长期被海外大厂长协锁死；二是CPO光引擎所需的保偏光纤，需求增长非常快；三是跨园区互联使用的G654.1光纤，当前价格上涨明显，已达到200元/芯公里。
Q: 公司HDD用玻璃盘片业务目前的进展如何，客户拓展、交付节奏及未来需求情况是怎样的？
A: 公司在HDD玻璃盘片领域已配合客户做了三年的开发，今年取得了重大进展：全球HDD核心客户为西部数据和希捷，公司今年已拿到西部数据玻璃盘片领域全球首家供应商code，2026年下半年将小批量交付几万片，2027年西部数据给出的备产指引为每月2000万片，目前已进入商务谈价阶段，客户上周已正式发邮件通知，确定性很强；希捷的订单也会随着专利问题的解决随之而来。全球HDD玻璃盘片2027年市场规模约10亿片，且需求增长迅速，到2035年全球所有高速硬盘将全部切换为玻璃硬盘，后续每年的市场规模都会有较大增长。
Q: HDD玻璃盘片的定价和加工模式是怎样的，公司的竞争壁垒体现在哪些方面？
A: HDD玻璃盘片的定价取决于加工程度：仅做玻璃切片、边缘打磨的产品价格约为五六美元/片，完成抛光、镀膜等全部后道加工的产品价格约为10美元/片。公司可提供从玻璃切片、边缘抛光、整体打磨到镀膜的全工序加工服务，客户仅需在交付的产品上增加磁粉即可得到完整玻璃硬盘。行业壁垒主要体现在两方面：一是加工精度门槛极高，盘面需要达到2米级平整度，目前国产抛光设备无法满足要求；二是专利壁垒高，此前全球仅日本豪雅可批量供货给希捷，公司已成功突破相关专利，现有专利可完美绕开原有专利限制，新进入者很难达到相关要求。公司是该领域进度最快的厂商，依托30多年玻璃后道加工的技术积累，其他厂商很难追赶，公司从2024年就开始配合客户送样，2025年夏天团队曾赴西部数据马来西亚槟城总部做技术交流，进度领先于国内其他厂商。
Q: 公司芯片用玻璃基板业务的客户导入和研发进展如何？
A: 公司玻璃基板业务起步早，进展扎实：目前已完成韩国客户的全面产品验证，正在等待客户下单；北美I客户的合作正在洽谈中，预计2026年8月底前会有新消息，后续会全方位配合客户加快芯片玻璃基板的应用落地。
Q: 公司玻璃基板TGV加工技术的研发是否有突破，相关技术和设备情况如何？
A: 玻璃基板TGV加工的核心难点为打孔和镀铜，公司已经拥有独创的技术方案，包括激光诱导蚀刻技术、镀铜与玻璃之间的缓冲层技术，目前良率验证结果表现优异；此外核心设备激光器为公司自研，可满足极高的加工精度要求，相关技术已经过数年开发，核心设备仍在持续自研优化中。
Q: 公司AI相关业务的收入规划是怎样的，未来AI业务收入占比目标是多少？
A: 公司AI算力相关业务（包括服务器、光纤、玻璃硬盘）2026年处于从0到1的落地阶段，2027年将进入从1到100的快速增长阶段，几个板块合计预计将带来一两百亿的新增营收；若2027年公司整体营收达到5000亿以上，算力相关业务的收入占比将达到20%-30%。
Q: 公司消费电子3D玻璃业务的需求恢复情况如何，客户拉货的节奏是怎样的？
A: 消费电子3D玻璃需求增长明显，其中2027年一季度air系列需求约2000万片，将从2026年四季度开始供货；2027年下半年pro和max系列需求2亿片，加上折叠机需求3000万片，合计2.3亿片，将从2027年上半年开始供货，整体玻璃业务从2026年四季度开始将进入需求旺盛阶段。
Q: 公司机器人整机代工业务的布局情况如何？今年的业务规划是怎样的？
A: 公司机器人整机代工合作客户主要包括智元、车尾及其他中小客户。今年业务重点一是配合智元实现产品快速上量，二是专业领域机器人用量将大幅增长，覆盖清洁、隧道、农业等应用场景。此外公司2025年已与中国移动签约，中移动旗下的机器狗由蓝思全面设计并量产，将为机器人整机组装业务带来较大增量，公司有信心2026年继续保持行业领先地位。
Q: 公司在机器人业务上是否有和北美客户的合作计划？
A: 公司北美机器人客户主要为T客户，T客户的相关产品按规划2026年7月开始量产，公司主要供应头部整模组及灵巧手结构件，单机价值量约1万元人民币，目前已经开始交付。
Q: 公司空芯光纤MPO跳线插芯环节的生产进展如何？未来产能规划和自供情况是怎样的？
A: 目前同声仅拥有小规模产线，无法满足北美客户的需求，公司从并购同声的谈判阶段就已同步启动新工厂建设，预计2026年三季度到四季度新工厂建成，将布局更大规模的光棒及空芯光纤关键产线。同时公司也在通过资本并购方式引进产能更大的关键项目，相关工作正在紧锣密鼓推进中，预计最近1-2个月会官宣相关信息，后续将快速推进产能规模扩张。
Q: 公司2026-2028年的资本开支情况如何？新业务爆发的产能是否已经准备到位？
A: 公司往年每年资本开支为60-70亿元人民币，2026年到2027年资本开支将有所增加，增幅约为50%到70%。资本开支增加主要投向以下领域：一是云客户3D玻璃、钛合金加工设备，以及扩大折叠屏UTG类产品的产能；二是空芯光纤相关业务，预计新增15-20亿元投资；三是服务器柜体及CDU业务，目前厂房已现成，装修接近完成，后续仅需数亿元设备投资即可；四是玻璃硬盘业务，2027年客户需求规模较大，目前正在与客户谈判合同，预计需要新增进口抛光设备相关投资；五是TGV业务，现有3万平米厂房的产线日产约11万片TGV玻璃，也需要对应资本投入。目前上述新业务的客户和订单均十分确定，产能建设正在按规划推进。
Q: 公司新产品的毛利率相比现有产品是否有所提升？
A: 公司新业务的毛利率较传统产品高出非常多，相关毛利水平可参考公开市场研究数据。
Q: 公司3D玻璃的价格情况如何？
A: 3D玻璃的单价约为普通2.5D玻璃的2.5-3倍，主要原因是3D玻璃加工难度大、技术要求高，对应的加工成本较高。
Q: 苹果涨价对公司消费电子业务的影响有多大？
A: 公司报价是按照供应的结构件、模组的价值以及预留的毛利空间来确定，利润空间主要通过效率提升来扩大，与终端客户产品的最终涨跌价没有直接关系。不过客户终端产品涨价会提升其整体成本空间，有利于减轻供应链各环节的成本压力，公司也会积极配合客户的相关调整。
Q: 康宁的玻璃桥业务是否会对公司相关业务产生影响？
A: 康宁的玻璃桥是光通信领域的重要创新产品，目前刚研发完成，对整个光通信模组的发展是利好因素。公司在光通信领域目前重点布局光纤业务，未来规划拓展硅基透镜相关业务，与康宁的玻璃桥业务属于相辅相成、互相合作的关系。同时公司在玻璃领域有深厚的研究积累，围绕玻璃的AI玻璃互联创新潜力较大，是公司的核心优势所在，公司也会持续深耕该领域，发挥三十多年的技术积累为行业发展提供支持。
