AI 硬件到顶了吗

先回望几段历史：

1. 白酒（2020—2021）：茅台PE冲至60倍，2021年3月股价见顶，此后整个消费板块进入漫长的估值消化周期。

2. 锂电池（2021）：茅王退位，宁王接棒，2021年11月股价见顶时PE超过100倍，2022年起锂电池行业利润开始下滑。

3. 有色金属（2025）：金银铜铝期货暴涨，资源股股价普遍翻几倍，2026年1月期货见顶，股价同步高位回落。

4. 碳酸锂（2026.5）：期货价格触及20万/吨见顶，锂矿公司股价同步见顶。

不能刻舟求剑，但历史总有参照意义。历史上几次周期轮回，总在说明一个事实：股价与产业周期高度同步，顶部往往相差不过一两个月。

那么，AI产业周期结束了吗？从基本面看，存储依然紧缺，PCB、光缆、GPU依然供不应求。

• 光缆Q3业绩环比有望继续高增；

• CCL环比增长趋势明朗；

• 存储（非模组）供需缺口未改；

• GPU交付排期仍紧。

我从未见过股价比业绩提前超过一年见顶的行情。

有人说2021年的碳酸锂是个例外——赣锋、天齐在2021年9月市值逼近3000亿，前瞻PE约50倍，股价见顶，而现货价格到2022年10月才冲至60万。

反观当前AI硬件股：

• 光缆类公司前瞻PE已跌至20倍；

• 存储类龙头前瞻PE也不过30倍以内；

• 而科技股的估值中枢历来高于资源股。

即使如2021年的碳酸锂，当前AI 硬件 的估值也还跟2021年的碳酸锂不可同日而语。

估值只有20多倍，而产业景气度依然在持续爬坡。

在这个位置，我选择——继续扛。