下半年经济修复“四大看点(附下载)

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文章摘要

市场低估了供给出清对通胀的影响,前期高油价冲击石化链企业数量与就业,加速了供给出清进程,已在令中下游PPI展现韧性。虽然油价已明显回落,但石化链中下游开工率、库存、就业、企业数量仍在走弱,供给仍偏紧;此背景下,4月以来石化链中下游PPI已明显上行。6月石油开采PPI同比明显回落18.9个百分点,中下游仅回落0.9个百分点。

历史上看,产量出清主导的中下游PPI韧性或持续半年至1年左右;未来产能增速下降也会支撑远期通胀。2021年-2022年油价飙升过程中,即使后期油价回落,中下游PP仍会走强,反映石化链中下游供给减少的额外影响;产能端也在边际减少,2025年下半年反内卷带动在建工程增速转负,按1年时滞,或传导至2026年下半年产能增速下行。

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申万宏源-下半年经济修复“四大看点”-260714

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