鹏鼎控股半年报:AI服务器PCB近10亿,扣非净利却降22%

全球PCB龙头鹏鼎控股（002938.SZ）交出2026年半年报：营收172.17亿元、同比增长5.14%；归母净利润12.84亿元、同比增长4.11%。数字看起来平稳，但业务结构正在发生明显变化。AI服务器和高速光模块PCB已经做出规模，汽车及服务器用板收入大增；与此同时，扣非净利润同比下降22.31%，扩产投入也在明显增加。

鹏鼎控股AI服务器PCB近10亿，光模块超过6亿

这份半年报最亮眼的地方，是AI相关业务开始真正形成收入。

上半年，鹏鼎控股汽车及服务器用板营收22.67亿元，同比增长181.58%。其中，AI服务器PCB营收接近10亿元，高速光模块PCB营收超过6亿元。后者上半年销售收入达到6.26亿元，同比增长约11倍。

这里有一个口径要特别注意：181.58%是汽车及服务器用板整个板块的同比增速，不能直接写成AI服务器PCB增长181.58%。

盈利能力也值得看。汽车、服务器及其他用板板块毛利率达到37.42%，明显高于公司上半年主营业务约23.82%的整体毛利率。但公司没有单独披露AI服务器PCB自己的毛利率，所以不能把37.42%直接理解成AI服务器业务的毛利率。

公司在8月12日业绩交流会上表示，目前各产线处于满产状态，算力相关产品下半年将进入集中拉货阶段，订单陆续落地。

PCB可以理解成电子设备内部负责连接芯片、存储、网络等元件的重要载体。AI服务器和高速光模块对高速传输、高密度连接提出更高要求，高阶HDI、SLP等产品的技术难度和价值量也随之提高。

鹏鼎控股从2017年至2025年连续九年位列全球PCB企业营收第一。现在值得观察的是，它能不能把过去在消费电子高阶PCB上的制造能力，进一步复制到AI服务器和高速光模块。第二增长曲线已经不只是概念，开始有真实收入了。

鹏鼎控股扣非净利降22%，归母为何还增长

但这份财报的另一面，也要拆开看。

上半年归母净利润12.84亿元，同比增长4.11%；扣非净利润只有8.92亿元，同比下降22.31%。为什么两个数字方向不同？

公司上半年合计非经常性损益约3.91亿元，其中非金融企业持有和处置金融资产产生的相关损益约4.02亿元，是两者产生明显差距的重要来源。

与此同时，还有一个不能忽略的数字：汇率。今年上半年人民币升值，公司产生汇兑损失4.48亿元；去年同期则是约0.07亿元汇兑收益，一来一回，对利润的影响超过4.5亿元。

这里也不能简单写成扣非下降22%，就是主业真实下滑22%。扣非净利润更适合辅助观察公司的经常性经营表现，但汇兑损益本身并没有被排除在扣非之外。此外，公司上半年研发费用15.97亿元，比去年同期增加超过5亿元，也会压低当期利润。

所以更准确的理解是：金融资产相关收益抬高了归母净利润，而汇兑损失、研发投入增加等因素又对利润形成压力。归母和扣非都要看，但不能只拿其中一个数字给公司下结论。

鹏鼎控股业务结构：AI增长快，消费电子仍是基本盘

还有一个结构问题需要放在一起看。AI服务器和光模块PCB涨得很快，但目前还没有取代鹏鼎控股原来的基本盘。

2026年上半年，公司通讯用板收入100.48亿元，占总营收约58%；消费电子及计算机用板收入47.42亿元，占比约28%；汽车及服务器用板22.67亿元，占比已经升到约13%。也就是说，传统通讯和消费电子相关业务合计仍占公司收入八成以上。

这也是为什么不能看到181.58%的增速，就直接说鹏鼎控股已经变成一家AI PCB公司。

真正有意思的是变化速度。汽车及服务器用板去年同期规模还比较小，今年上半年占比已经明显提高；AI服务器接近10亿元，高速光模块超过6亿元，说明新业务开始从低基数阶段往规模化迈进。

对于一家原本高度依赖消费电子的PCB龙头来说，这种变化比单纯看收入增长5.14%更值得跟踪。下一步要看的，是AI业务占比能不能继续提高，以及高毛利的新业务能不能真正改变公司的整体利润结构。

鹏鼎控股64亿资本开支：淮安、深圳、泰国同步扩产

为了抓AI PCB这一轮机会，鹏鼎控股正在明显加大投入。

公司在8月12日业绩交流会上披露，上半年资本开支约64亿元，同比增加约34亿元；研发费用15.97亿元，占营收9.28%。

产能建设同时在多个地方推进。今年3月，公司计划在淮安投资110亿元建设高端PCB项目，重点面向AI算力和光模块；深圳第三园区计划投资100亿元，布局AI服务器高阶类载板、高阶HDI以及AI终端柔性电路板；泰国园区也在继续扩建。

投入变大的同时，资金需求自然也会上来。上半年经营活动现金流净额31.83亿元，同比下降25.57%；投资活动现金流净流出扩大到60.97亿元。短期借款从去年末39.25亿元升至68.95亿元，长期借款也从3.76亿元增加到16.62亿元。公司7月还推出了定增方案，拟募集不超过96亿元，主要投入淮安AI服务器及高速光模块高密度互连积层板项目。

这就是扩产期很典型的财务状态：厂房和设备要先花钱，真正形成产能、收入和利润则需要时间。公司在业绩交流会上表示，在建产能预计从2027年开始陆续投产，明后年将是AI算力业务产能集中释放的重要阶段。

所以现在不能只看公司投了多少钱。最终还是要看新产能有没有订单、良率能不能爬起来，以及增加的固定成本能不能被收入摊薄。

鹏鼎控股半年报怎么看：AI PCB开始放量，产能兑现是关键

把这些数字放在一起，鹏鼎控股这份半年报更像是一张转型进行中的成绩单。

好的一面是真实的：AI服务器PCB已经做到接近10亿元，高速光模块PCB超过6亿元，汽车及服务器用板收入增长181.58%，板块毛利率37.42%，第二增长曲线已经从概念走到规模化收入。

需要继续观察的一面也很清楚：扣非净利润同比下降22.31%，汇兑损失明显增加，原有业务仍占公司收入八成以上，同时大规模扩产让资本开支、借款和投资现金流压力一起上升。

这不是简单的好财报或坏财报。更准确地说，鹏鼎控股正在用现在的资本投入，换未来几年AI PCB的产能。真正决定这场转型有没有成功的，不是64亿元资本开支本身，而是2027年以后新产能陆续出来时，AI服务器、高速光模块这些订单能不能继续跟上，并最终变成利润和现金流。