模型各领风骚三个月,阿里AI的收入增长怎么从没停过?当AI从竞赛变成基础设施，谁拥有从硅片到服务的全链路，谁就握住了这波浪潮里最确定的生意。
出品 | 竞合人工智能
作者 | 甘蓝
排版 | 洋洋
8月20日，阿里交出2027财年第一季度成绩单：营收2689.53亿元，调整后净利润207.15亿元。最引人注目的不是收入利润水平，而是AI商业化全面加速：阿里云外部商业化收入同比增长45%，创22个季度新高。
电话会上，CEO吴泳铭给出几个关键指引：AI相关产品年化收入（ARR）突破495亿元，Capex投入可三年内回本，下季度AI相关产品ARR将接近100亿美元。为什么管理层敢下判断：Capex三年内回本？答案不在某一张底牌，而在整张牌桌——全栈AI上。要知道，资本开支（Capex）不同于日常设备采购的“花费”，它指企业投入资金购置可长期使用的生产资料（如厂房、机器、GPU、电网设备），好比修建高速公路：前期投入巨大，但一旦建成，过路费就能收几十年。吴泳铭在电话会上表示，AI产业的回报建立在AI算力之上，当前Capex投资回报具备较高确定性，2030年前的需求能见度较为清晰，投资回收期也将从3年缩短至2.5年甚至2年。更关键的是，算力资产的实际寿命远超理论折旧周期。管理层举了一个很直观的例子：2020年购买的A100、2018年购买的V100，到现在还是近乎满载地被客户使用。业内也普遍认为，2030年之前AI算力紧缺的情况不会根本改变。也就是说，三年回本之后，这些AI资产还会长时间贡献正向现金流。竞合发现，去年二月阿里公布三年3800亿元投资计划，总额超过去十年总和；截至今年二季度末已完成1900亿元；本季度资本支出高达676.78亿元，同比增长75%。管理层解释，Capex大幅增长主要源于硬件交付周期波动、CPU采购增加以及芯片组件价格上涨。正是这种敢于重投入的底气，让阿里在全球云市场的增速竞赛中占据了有利身位。再看全球格局：海外Azure、GCP、AWS集体加速，AI云已成为全球共识中商业化最先兑现的环节。2026年第二季度，全球前四大云服务商中，谷歌云以82%营收增速领跑，微软Azure 43%，亚马逊AWS 37%。阿里云以45%的增速再次跑赢Azure和AWS，且差距从“略超”变为“明显领先”，时隔近6年增速再次同时超过两大巨头。阿里云的稀缺性还在于：占据38.1%中国AI云市场份额，是全球少数从芯片到应用全链路自主可控的玩家。管理层因此给出2030年目标：阿里云外部收入超1000亿美元，利润率超20%。一边是供给端自研芯片，一边是平台端中国最大云，阿里在算力红利期站在了确定性最强的位置。到了2026年，市场还在争论“阿里模型是不是第一”，但阿里早已跳出单一维度的竞争。它的全栈AI牌面清晰分为三层：算力、模型、应用，彼此咬合，形成结构性壁垒。芯片层：自研体系落地，替代商业采购。平头哥已建成覆盖GPU、CPU及网络芯片的全栈自研体系。本季度，平头哥“真武”系列芯片已服务超过650家外部客户，覆盖自动驾驶、互联网、金融等20多个行业，同时，阿里云将大规模AI数据中心的交付周期压缩至100天。模型层：密集迭代，开源生态拉动高毛利业务。过去一个月，阿里大语言、图像、语音、视频、音乐五大类模型完成重要版本迭代，性能均跻身国际第一梯队；过去六个月，Qwen系列全球累计下载量突破30亿次。衍生模型30多万个，不管是企业训练还是个人使用，都绕不开阿里的模型生态。图注：Qwen3.8-Max总参数达2.4万亿，发布后即斩获智能体评测Artificial Analysis Agentic全球第一开源策略不仅构建了生态壁垒，更直接拉动MaaS（模型即服务）等高毛利业务增长。阿里云同时托管各家开源模型，不管其他厂商做大模型还是AI应用，都会需要调用阿里的算力、模型服务，相当于全行业的AI竞争，都会或多或少给阿里的云业务贡献收入。应用层：B端C端双线推进，原生应用成为增长引擎。企业端，旗舰AI原生生产力智能体“千问办公”已面向个人与企业用户公测，接入国内三大主流协同办公平台；消费端，千问App带动2.5亿用户体验AI购物，并推出生产力及专业功能的付费订阅。AI应用的部署、访问和持续运行，反过来拉动计算、存储、网络等通用云资源需求：模型训练消耗算力，模型推理消耗云资源，应用落地拉动更多模型调用，形成自我强化的飞轮。之前的模型大战，大家都是“各领风骚”三个月，但阿里不依赖单一模型胜出，三层全覆盖意味着，无论终局谁赢，阿里都能赢。这就是全栈AI的结构性优势：模型公司可能被下一个模型颠覆，但云平台收的是“过路费”；芯片公司可能被需求波动影响，但云平台能消化库存；应用公司可能被入口变迁抛弃，但云平台永远是底层。财报数据印证了这一点。本季度阿里AI相关产品收入123.76亿元，连续第12个季度三位数同比增长； AI相关产品年化收入（ARR）突破495亿元，占阿里云外部商业化收入的35%，下季度预计接近100亿美元。全球范围内，能单独披露AI收入的公司寥寥，美股头部云厂商中仅亚马逊单独披露AI年化收入，中国云厂商中仅有阿里提供同类口径。这种披露口径的稀缺性，恰恰说明阿里AI收入的成色，不是某个爆款应用的一时拉动，而是全栈三层共同贡献的经常性收入。全栈AI最容易被忽视的一点，是成本结构。很多AI平台表面收入高，利润却被硬件吃掉：GPU采购贵、供应紧、折旧快，推理成本高企，规模越大反而可能越不赚钱。阿里不一样。平头哥自研芯片保障供应和利润，投资长鑫等上游硬件锁定供应链，芯片、服务器、网络、模型、平台联合优化。吴泳铭还表示，基于新一代平头哥芯片真武M890的超节点实例近日已上线阿里云并开始规模化销售，下半年将持续放量，以满足客户旺盛的算力需求。竞合也发现，阿里近3年的投资覆盖了芯片、大模型、具身智能全产业链，被投企业天然成为阿里云的客户，形成了投资+算力+平台的生态咬合。这不是一两代产品能追平的差距，而是结构性护城河。当别人还在排队买卡、被上游定价权卡脖子时，阿里可以自研芯片、自建超节点、自控部分供应链；当别人只能在应用层卷价格战时，阿里能在全链路把单位算力成本打到最低。毕竟规模越大，摊薄越明显；客户越多，边际成本越低。更长远看，AI云的本质是规模生意：谁能以最低成本提供最稳定、最全栈的AI能力，谁就能吃掉最大份额。这一逻辑也得到大摩背书。就在几天前，大摩给予阿里美股“增持”评级和180美元目标价，认为阿里同时拥有AI基础设施、云平台和Qwen模型，可覆盖从GPU出租到模型API的多层变现路径，在三种算力变现模式下均具备较强的ROIC可见度，即回报的确定性更高。IDC数据显示，2025年中国AI IaaS市场规模达486.7亿元，仅下半年就达288亿元，同比增长132.1%；同期AI应用公有云服务市场137.3亿元，已超过大模型训推公有云市场的79.4亿元。资金正从“训练模型”转向“使用AI”，GPU从资本开支变成持续产生调用收入的生产资料，这对拥有全栈成本优势的阿里云尤为有利。阿里云作为中国最大云服务商，拥有客户、数据、场景、供应链、芯片、模型的完整闭环。这种系统性成本优势，竞争对手很难用一两代产品追平。模型会迭代，入口会迁移，甚至爆款应用也可能被下一波浪潮吞没。所以阿里全栈AI的本质，不是赌哪个模型赢，而是把AI的每一层波动都转化为自己账上的经常性收入：芯片自研压低成本，模型开源拉通调用，应用落地锁定长期消耗。三年回本的底气，495亿年化收入的现实，2030年千亿美元目标，都指向同一个判断：当AI从竞赛变成基础设施，谁拥有从硅片到服务的全链路，谁就握住了这波浪潮里最确定的生意。
夜雨聆风
