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2026中级财管第六章试卷与答案解析
2026中级财管第六章试卷与答案解析
A. 建设新生产线 B. 购买其他公司发行的债券 C. 开办新子公司 D. 吸收合并其他企业
A. 100000 B. 175000 C. 250000 D. 75000
A. 1.25 B. 0.25 C. 1.05 D. 0.75
A. 上升 B. 下降 C. 不变 D. 随机
A. 7.1% B. 7% C. 5% D. 2%
A. 净现值 B. 内含收益率 C. 年金净流量 D. 静态回收期
A. 相关现金流 B. 机会成本 C. 沉没成本 D. 终结点流入
A. 899.24 B. 1000 C. 1200 D. 950
A. max(执行价-市价,0) B. max(市价-执行价,0) C. 市价-执行价 D. 执行价-市价
A. 50 B. 160 C. 250 D. 20
A. 建设生产线 B. 购买设备 C. 购买股票 D. 开办子公司
A. 原始投资额现值 B. 项目使用年限 C. 建设期长短 D. 必要收益率
A. NPV大于等于0 B. PVI大于等于1 C. ANCF大于等于0 D. IRR大于等于基准收益率
A. 价值虚拟性 B. 可分割性 C. 强流动性 D. 持有目的多元性
A. 买入看涨期权净损益等于到期价值减期权费 B. 买方风险有限 C. 卖出看跌期权到期价值等于max(执行价-市价,0) D. 看跌期权买方在市价大跌时获利
某项目初始投资840万元，寿命10年，无残值，直线法折旧，每年营业收入150万元，付现成本60万元，所得税税率25%，必要收益率10%。已知(P/A,10%,10)=6.1446。 要求： （1）计算年营业现金净流量。 （2）计算净现值NPV。 （3）计算年金净流量ANCF。 （4）判断该项目是否可行。
甲公司股票当前每股股利D0=0.75元，股利增长率g=6%，当前市价15元。无风险收益率6%，市场平均收益率16%，该公司股票贝塔系数为1.2。 要求： （1）用资本资产定价模型计算必要收益率。 （2）计算股票价值。 （3）计算股票内部收益率。 （4）判断是否值得购买。
某公司拟进行固定资产更新决策，所得税税率25%，最低投资收益率12%。相关资料如下： 旧设备： 当前变现价值1900万元，税法账面原值4500万元，已使用4年，剩余使用年限6年，税法残值500万元，预计最终残值400万元，每年营业收入2800万元，每年付现成本2000万元，年折旧额400万元。 新设备： 购置成本4800万元，使用年限6年，税法残值600万元，预计最终残值600万元，每年营业收入2800万元，每年付现成本1500万元，年折旧额700万元。 已知：(P/A,12%,6)=4.1114，(P/F,12%,6)=0.5066。 要求： （1）计算旧设备继续使用6年的各年现金净流量（含第0年）。 （2）计算新设备使用6年的各年现金净流量。 （3）分别计算旧设备和新设备的年金成本，并作出决策。
1.【答案】B 解析：间接投资指购买股票、债券等金融资产，不直接参与生产经营。ACD均为直接投资。 2.【答案】B 解析：NCF=税后营业利润+折旧=(600000-400000-100000)×(1-25%)+100000=75000+100000=175000元。 3.【答案】A 解析：未来NCF现值=原始投资现值+NPV=100+25=125万元，PVI=125/100=1.25。 4.【答案】B 解析：债券价值与市场利率呈反向变动，市场利率上升，债券价值下降。 5.【答案】A 解析：D1=0.2×1.05=0.21，Rs=D1/P0+g=0.21/10+5%=2.1%+5%=7.1%。 6.【答案】C 解析：寿命不同时，NPV不具有可比性，应使用年金净流量ANCF进行比较。 7.【答案】C 解析：旧设备账面原值是过去发生的支出，属于沉没成本，不影响当前决策。 8.【答案】A 解析：每年利息=1000×12%=120元，V=120×3.3522+1000×0.4972=402.264+497.2=899.464≈899.24元。 9.【答案】B 解析：买入看涨期权到期价值=max(市价-执行价,0)，当市价低于执行价时价值为0。 10.【答案】A 解析：永续项目年NCF=原始投资×IRR=200×10%=20万元，NPV=20/8%-200=250-200=50万元。
1.【答案】ABD 解析：直接投资是将资金直接投放于形成生产经营能力的实体性资产，如建设生产线、购买设备、开办子公司。购买股票属于间接投资。 2.【答案】ABC 解析：内含收益率是令NPV=0的折现率，其计算涉及原始投资、项目年限、建设期和现金流量分布。必要收益率是决策比较标准，不参与IRR计算。 3.【答案】ABCD 解析：独立方案财务可行性条件：NPV≥0、PVI≥1、ANCF≥0、IRR≥基准收益率，四个条件等价。 4.【答案】ABCD 解析：证券资产的特点包括价值虚拟性、可分割性、持有目的多元性、强流动性、高风险性。 5.【答案】ABD 解析：C选项描述的是买入看跌期权的到期价值，而非卖出看跌期权。卖出看跌期权到期价值应为-max(执行价-市价,0)。
1.【答案】× 解析：项目财务可行性取决于现金净流量现值，而非会计利润总额。现金和利润是两个概念。 2.【答案】× 解析：现值指数大于1才具有财务可行性，大于0是NPV的标准。 3.【答案】√ 解析：寿命相同用NPV，寿命不同用ANCF，这是互斥方案决策的基本规则。 4.【答案】× 解析：D1是预计下一期的股利，D1=D0×(1+g)。D0是已经支付或刚支付的股利。 5.【答案】√ 解析：变现损失可以在税前抵扣，减少所得税支出，相当于现金流入。
（1）年折旧额=840/10=84万元 税后营业利润=(150-60-84)×(1-25%)=6×0.75=4.5万元 年营业现金净流量=4.5+84=88.5万元 （2）NPV=-840+88.5×(P/A,10%,10)=-840+88.5×6.1446=-840+543.80=-296.20万元 （3）ANCF=NPV/(P/A,10%,10)=-296.20/6.1446=-48.20万元 （4）NPV=-296.20万元<0，ANCF=-48.20万元<0，该项目不可行。
（1）必要收益率=6%+1.2×(16%-6%)=6%+12%=18% （2）D1=0.75×(1+6%)=0.795元 股票价值=0.795/(18%-6%)=0.795/12%=6.625元 （3）内部收益率=0.795/15+6%=5.3%+6%=11.3% （4）股票价值6.625元低于市价15元，且内部收益率11.3%低于必要收益率18%，因此不值得购买。
第0年： 旧设备当前变现价值1900万元，视为机会成本（现金流出，因为放弃变现而继续使用）。 NCF0=-1900万元 第1-5年营业NCF： 年折旧额=400万元 税后营业利润=(2800-2000-400)×(1-25%)=400×0.75=300万元 NCF=300+400=700万元 第6年（终结期）： 营业NCF=700万元 税法账面价值=4500-400×4-400×6? 注意：已用4年，已提折旧400×4=1600万元，此时账面=4500-1600=2900万元。 剩余6年每年折旧400万元，第6年末税法账面=2900-400×6=2900-2400=500万元。 最终残值400万元，低于税法残值500万元，产生变现损失100万元，抵税100×25%=25万元。 终结现金流入=残值400+抵税25=425万元 第6年合计NCF=700+425=1125万元 第0年： NCF0=-4800万元 第1-5年营业NCF： 年折旧额=700万元 税后营业利润=(2800-1500-700)×(1-25%)=600×0.75=450万元 NCF=450+700=1150万元 第6年（终结期）： 营业NCF=1150万元 税法残值600万元，最终残值600万元，无损益。 终结现金流入=600万元 第6年合计NCF=1150+600=1750万元 旧设备： 现金流出总现值=1900+700×(P/A,12%,6)-425×(P/F,12%,6) =1900+700×4.1114-425×0.5066 =1900+2877.98-215.31 =4562.67万元 年金成本=4562.67/4.1114=1109.86万元 新设备： 现金流出总现值=4800+1150×(P/A,12%,6)-600×(P/F,12%,6) =4800+1150×4.1114-600×0.5066 =4800+4728.11-303.96 =9224.15万元 年金成本=9224.15/4.1114=2243.77万元 决策： 旧设备年金成本1109.86万元小于新设备年金成本2243.77万元，应选择继续使用旧设备。 日职会计学习网祝你学习愉快，轻松过关！
2026中级财管第六章《投资管理》全真模拟试卷（试题卷）
一、单项选择题（每题1分，共10分）
下列投资活动中，属于间接投资的是（ ）。
某项目营业收入600000元，付现成本400000元，折旧100000元，所得税税率25%，则营业现金净流量为（ ）元。
某项目净现值25万元，原始投资额现值100万元，则现值指数为（ ）。
市场利率上升时，债券价值变动方向是（ ）。
股票当前市价10元，D0=0.2，股利增长率5%，则内部收益率为（ ）。
寿命期不同的互斥方案，最适用决策指标是（ ）。
固定资产更新决策中，旧设备账面原值属于（ ）。
某债券面值1000元，票面利率12%，5年期，市场利率15%，(P/A,15%,5)=3.3522，(P/F,15%,5)=0.4972，则债券价值为（ ）元。
买入看涨期权到期价值公式是（ ）。
某永续项目期初投资200万元，内含收益率10%，资本成本8%，则净现值为（ ）万元。
二、多项选择题（每题2分，共10分）
下列属于直接投资的有（ ）。
影响内含收益率计算的因素有（ ）。
独立方案财务可行的条件有（ ）。
证券资产的特点包括（ ）。
关于期权说法正确的有（ ）。
三、判断题（每题1分，共5分）
投资项目财务可行性主要取决于寿命期内利润总额是否超过投资成本。（ ） 现值指数大于0即具有财务可行性。（ ） 互斥方案寿命相同应比NPV，寿命不同比ANCF。（ ） 固定增长股票模型中D1是最近刚支付的股利D0。（ ） 旧设备变现价值低于税法账面值时，产生变现损失抵税，属于现金流入。（ ）