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3.2 敏感性分析
敏感性分析则是分析各种不确定性因素发生增减变化时，对技术方案经济效果评价指标的影响，并计算敏感
度系数和临界点，找出敏感因素。
一、敏感性分析的内容
可以分为单因素敏感性分析和多因素敏感性分析。
为了找出关键的敏感性因素，通常进行单因素敏感性分析。注意，进行单因素分析需要假设各个不确定因素
之间相互独立。
二、单因素敏感性分析的步骤
（一）确定分析指标。
是指技术方案评价的各种经济效果指标，如财务净现值、财务内部收益率、静态投资回收期等，都可以作为
敏感性分析的指标。
1）如果主要分析技术方案状态和参数变化对技术方案投资回收快慢的影响，则可选用静态投资回收期作为分
析指标；
2）如果主要分析产品价格波动对技术方案超额净收益的影响，则可选用财务净现值作为分析指标；
3）如果主要分析投资大小对技术方案资金回收能力的影响，则可选用财务内部收益率指标等。
（二）选择需要分析的不确定性因素。
是指影响经济效果指标的各个因素，如价格，成本，投资。
（三）分析不确定因素的变化对于分析指标的影响。
（四）确定敏感性因素。
这是敏感性分析的目的。可以通过计算敏感度系数和临界点来判断。
1.敏感度系数（相对测定法）
S ：敏感度系数；
AF
∆A/A:评价指标A的相应变化率（％）；
∆F/F:不确定性因素F的变化率（%）。
敏感度系数为正，分析指标和不确定因素同方向变化；
敏感度系数为负，分析指标与不确定因素反方向变化。
敏感性系数的绝对值越大，表明评价指标A对于不确定因素F越敏感。
敏感系数提供了各不确定因素变动率与评价指标变动率之间的比例，但不能直接显示变化后评价指标的值。
为了弥补这种不足，有时需要编制敏感性分析表。
敏感性分析表不能连续的反映变量之间的关系，为此人们设计了敏感性分析图，它能够连续反映变量之间的
关系。图中的直线，越陡峭的越敏感。在下图中，产品价格是最敏感的。[注：天一文化专有版权，未经许可不可转发或复印传播]
2.临界点（绝对测定法）
临界点是指技术方案允许不确定因素向不利方向变化的极限值。超过极限，技术方案的经济效果指标将不可
行。
例如当产品价格下降到某一值时，财务内部收益率将刚好等于基准收益率，此点称为产品价格下降的临界点。
如果评价指标是财务净现值，使财务净现值为0的点就是临界点。在图上，就是各个直线同横轴的交点。[注：天一文化专有版权，未经许可不可转发或复印传播]
（五）选择方案
在对不同的技术方案进行选择时，一般应选择敏感程度小、抗风险能力强、可靠性大的技术方案。
注意：
（1）结合敏感度系数及临界点的计算结果，按不确定因素的敏感程度进行排序，找出哪些因素是较为敏感的
不确定因素。
（2）定性分析临界点所表示的不确定因素变化发生的可能性。
（3）归纳敏感性分析的结论，指出最敏感的一个或几个关键因素，粗略预测方案可能的风险。
经典例题
对某技术方案的财务净现值（FNPV）进行单因素敏感性分析，投资额、产品价格、经营成本以及汇率四个因
素的敏感性分析如下图所示。则对财务净现值指标来说，最敏感的因素是（ ）。
A.投资额
B.产品价格
C.经营成本
D.汇率
答案：B
某方案单因素敏感性分析示意图如下。根据该图，可以得出的结论有（ ）。
A.销售价格的临界点小于10%
B.原材料成本比建设投资更敏感
C.建设投资的临界点大于10%
D.销售价格是最敏感的因素
E.建设投资比销售价格更敏感
答案：ACD[注：天一文化专有版权，未经许可不可转发或复印传播]
某技术方案进行单因素敏感性分析的结果是：产品售价下降10%时内部收益率的变化率为55%；原材料价格
上涨10%时内部收益率的变化率为39%；建设投资上涨10%时内部收益率的变化率为50%；人工工资上涨10%
时内部收益率的变化率为30%。则该技术方案的内部收益率对（ ）最敏感。
A.人工工资
B.产品售价
C.原材料价格
D.建设投资
答案：B
【2021年真题】已知某投资方案财务内部收益率（FIRR）为10%，现选择4个影响因素分别进行单因素敏感
性分析，计算结果如下：当产品价格上涨10%时，FIRR=11.0%；当原材料价格上涨10%时，FIRR=9.5%：当建
设投资上涨10%时，FIRR=9.0%，当人民币汇率上涨10%时，FIRR=8.8%。根据上述条件判断，最敏感的因素是
（ ）。
A.产品价格
B.原材料价格
C.建设投资
D.人民币汇率
答案：D
关于敏感度系数SAF的说法，正确的是（ ）
Ａ.S 越大，表示评价指标Ａ对于不确定因素Ｆ越敏感
AF
Ｂ.S ＞0表示评价指标A与不确定因素F同方向变化
AF
Ｃ.S 表示不确定因素F的变化额与评价指标A的变化额之间的比例
AF
Ｄ.S 可以直接显示不确定因素F变化后评价指标A的值
AF
答案：B
关于敏感度系数的说法，正确的是（ ）。
A.敏感度系数可以用于对不确定性因素的敏感性程度的排序
B.敏感度系数大于零，表明评价指标与不确定因素反方向变化
C.利用敏感度系数判别敏感度因素的方法是绝对测定法
D.敏感度系数的绝对值越大，表明评价指标对于不确定因素不敏感
答案：A
关于技术方案不确定因素临界点的说法，正确的是（ ）。
A.若基准收益率固定，某不确定性因素的临界点百分比越小，说明方案对该因素就越敏感
B.对同一个技术方案，随着基准收益率的提高，临界点也会变高[注：天一文化专有版权，未经许可不可转发或复印传播]
C.不确定因素临界点的高低，不能作为判定风险的依据
D.临界点是客观存在的，与设定的指标判断标准无关
答案：A
