大模型时代,软件和 SaaS 的旧世界正加速融化

过去一年，一张图几乎概括了整个软件行业正在经历的变化。

在 AI coding 普及、大模型能力持续跃迁 的背景下，一大批曾被视为“高确定性增长资产”的软件与 SaaS 公司，股价出现了系统性回撤。

不只是个别公司，也不只是某一个细分赛道——从企业软件、开发工具，到广告技术、互动内容平台，跌幅呈现出高度一致性。

这并不是一次普通的情绪波动。

这张图真正想传递的，是一个更底层、也更残酷的问题：

当大模型开始进入“执行”和“运行系统”的阶段，软件和 SaaS，是否还值原来的钱？

很多人会把这轮下跌简单归因于利率、风格切换，或者一句“AI 抢饭碗”。但如果把视角从股价挪开，回到技术本身，就会发现——

这一次，被重估的不是某家公司，而是“软件这个物种本身”。

一、真正改变行业的，不是“更强模型”，而是大模型开始“做事”

过去两年，市场已经反复消化了：更大的参数、更强的生成能力、更快的推理速度。单纯的模型能力提升，已经不足以引发系统性估值重构。但这一次不同。以“世界模型”为代表的方向，释放出的关键信号是：

大模型不再只是生成内容，而是开始理解、模拟并运行一个世界。

这意味着，世界不再是静态资产的堆叠，行为不再依赖逐条脚本，交互不再必须通过 UI，内容、规则和状态开始被统一建模。

一句话总结就是：

软件正在从“工具”，变成一个可以自动运转的系统。

而这，正好击中了过去十几年 SaaS 行业的核心价值假设。

二、为什么 AppLovin、Unity、Roblox 会被一起卖出？

在世界模型和“模型执行能力”叙事出现的第一时间，市场的反应非常直接：

先把“可能被 AI 绕过的中间平台”整体卖掉，再慢慢分辨。

于是我们看到，AppLovin、Unity、Roblox 等公司在同一时间段内集体下挫。但问题在于：它们并不处在同一条风险曲线上。

AppLovin：被“平台恐惧”误伤的效果引擎

市场对 AppLovin 的担忧，集中在一个非常抽象的问题上：

如果未来用户不再刷 App，而是让 AI agent 直接完成目标，那广告还在哪里？

这是一个前置得不能再前置的恐惧。

因为 AppLovin 的本质，并不是内容平台，也不是流量入口，而是一个效果广告引擎。

它卖的不是曝光，而是转化率、ROI、用户获取效率。只要世界中还存在决策行为、选择行为和竞争行为，广告就不会消失，反而可能变得更加算法化、更加激烈。

从这个角度看，AppLovin 的下跌，更像是“平台型公司被整体抛售”时的情绪溢出，而不是商业模式被世界模型正面击穿。

Unity：世界模型真正动到“地基”的公司。

Unity 是这几家公司中，逻辑风险最直接的一家。Unity 的核心价值来自于它作为一个生产工具，搭建场景、编写逻辑、调整参数、管理渲染，而世界模型的长期方向，恰恰是：

不再强调“怎么搭”，而是强调“让世界自己跑”。

如果未来场景可以被生成，规则可以被描述，行为可以被模拟，那么 engine-as-a-tool 的必要性，确实会被削弱。

更现实的问题在于，Unity 并不掌握世界模型级别的 AI 能力，又缺乏强分发、强社交、强数据闭环，因此，市场对 Unity 的担忧，更接近一次结构性风险的提前定价。

Roblox：被低估“社会系统属性”的平台。

Roblox 是这轮下跌中，最容易被误判的一家。表面看，逻辑似乎很直接，世界模型可以直接生成世界，Roblox 的 UGC 护城河是否会被替代？

但这忽略了 Roblox 最核心的资产：

它不是“生成世界的工具”，而是一个持续在线的数字社会系统。

Roblox 的真正护城河在于，社交关系、虚拟身份、经济系统和持续存在的世界状态，世界模型真正能做的，反而是在降低创作者门槛，提高内容密度，扩大参与范围。Roblox 能否把世界模型能力内化为平台能力，而不是被外部替代，是问题的关键。

三、市场真正恐惧的，其实是三件结构性变化

这轮软件股回撤，并不是在定价某个短期事件，而是在一次性消化三种长期变化：

1️⃣ 内容生产成本被极度压缩

👉 中间工具和点状 SaaS 的价值捕获空间下降

2️⃣ 交互方式从“人点 UI”转向“agent 执行目标”

👉 广告、应用、游戏的入口形态将被重构

3️⃣ 世界从“静态资产”走向“动态可模拟系统”

👉 传统引擎、脚本和资产堆叠的重要性下降

市场选择了最简单、也最粗暴的方式应对：先卖，再慢慢想清楚。

四、结论：软件不会消失，但“旧世界的软件”正在融化

如果用一句话总结这轮波动：

大模型不是要消灭软件行业，而是在消灭“卖工具复杂度、卖功能堆叠”的旧 SaaS 范式。

未来更值钱的软件，往往具备这些特征：承载真实关系与交易、管理持续状态、权限与责任、提供治理、可信与可控、直接交付结果，而不是工具

这也是为什么一部分 SaaS 会持续被压估值，而真正嵌入“主工作流 / 社会系统 / 经济系统”的平台，反而更难被替代。

写在最后

昨天那一根阴线，不是终点，而是一个分水岭。

它提醒我们：

当大模型开始做事，软件不再只是工具，而是开始决定世界如何运转。

旧的软件世界，确实正在融化。但新的世界，才刚刚开始成形。

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