市场又低估了 AI计算机行业研究-附PDF下载

核心观点与数据提炼

1. 科技大厂坚定加码AI，认为投入不足风险远大于过剩：2025年谷歌营收超4000亿美元，云业务增速48%，Gemini App月活破7.5亿；2026年亚马逊、谷歌、Meta、微软总资本开支预计达6500亿美元，其中谷歌计划约1800亿美元（同比翻倍）；甲骨文创纪录的250亿美元发债获超额认购，全球AI投资情绪企稳。

2. 模型与终端双轮驱动，AI手机借Agent技术重塑流量入口，交互方式转向自然语言指令，行业分化为苹果的API Agent与豆包的GUI Agent两条路线，引发巨头对超级终端入口的争夺。

3. 2026年AI应用迎来产业逻辑与业绩拐点双重共振：2025H2行业基本面确立拐点，Wind软件指数2025Q3营收同比增1.61%，归母净利润3.77亿元（同比增244.56%），利润与营收增速剪刀差验证降本增效，板块进入右侧击球区；算力ROI受市场审视，应用落地成为必经之路。

4. 全球巨头加速AI布局，海外聚焦垂直场景，英伟达以Vera Rubin芯片赋能AI药物研发，OpenAI与Anthropic发布医疗专用模型；国内阿里千问打通核心生态实现从对话到执行的跨越，腾讯全线AI化，提升广告ROI并优化用户交互体验。

5. AI应用聚焦四类核心方向：超级入口（大模型成流量枢纽，商业化加速）、AI Infra（软件定义算力，企业付费意愿强烈）、高增长（营销与漫剧率先落地）、高壁垒（数据流与工作流构建壁垒，AI医疗验证C端刚需）。

6. AI带动硬件端成长：存储领域，AI服务器对DRAM、NAND需求分别为普通服务器的8倍、3倍，叠加DDR5和HBM渗透提速，全球存储市场规模创新高；CPU成为AI演进后的算力新短板，有望量价齐升；FAB通过先进制程扩产与封装技术突破提供供给保障。

7. 投资建议覆盖海外算力/存储、国内算力、CPU、AI应用（超级入口、AI INFRA等）及空天时代、具身智能等领域，涉及中际旭创、寒武纪、海光信息、阿里巴巴等企业。

8. 存在行业竞争加剧、技术迭代不及预期、特定行业下游资本开支周期性波动的风险。

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