夜雨聆风
Optiver:AI时代的做市商
2024 年 3 月的某个交易日，全球股市突然剧烈波动。就在普通投资者还在刷新行情软件的瞬间，一家公司的算法已经完成了数千笔交易——从接收市场数据到发出订单，整个过程不到一眨眼的千分之一。这不是科幻小说，而是 Optiver 的日常。
它不像高盛那样家喻户晓，但这家总部位于阿姆斯特丹的神秘公司，却在全球金融市场中扮演着至关重要的角色——每天在 50 多个交易所为数万亿美元的交易提供流动性，让市场能够平稳运转。
数字更能说明问题：2025 年，Optiver 实现了 17.69 亿欧元的净利润，交易收入高达 45.56 亿欧元。这个利润率（39%）超过了大多数科技巨头，更远高于传统投资银行。然而，它不为普通投资者服务，不管理养老金，也不发行 IPO。它用自己的资金交易，承担自己的风险，在买卖价差的毫厘之间捕获利润。
这是一个关于速度、技术和耐心的故事。在高频交易的世界里，Optiver 的系统能在微秒级完成市场数据处理——比人类眨眼快数百倍。但更令人惊叹的是，这家公司在纳秒级的军备竞赛中，持续盈利了40 年。在一个充满投机和短期主义的行业，它选择了完全私有化，专注长期发展；在一个以神秘著称的领域，它逐渐走向开放和透明。
这就是 Optiver——欧洲量化交易界的“隐形冠军”，金融市场的“隐形管道工”，以及纳秒级财富游戏中最持久的玩家之一。
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从交易大厅到算法帝国：Optiver 的起源
1986 年 4 月 9 日，当三位荷兰交易员 Johann Kaemingk、Ruud Vlek 和 Chris Oomen 在阿姆斯特丹创立 Optiver 时，全球金融市场还处于人工喊价的时代。公司的名字来源于荷兰语“optieverhandelaar”，意为“期权交易员”——这个名字精准地概括了公司最初的业务：在欧洲期权交易所（EOE，现为 Euronext）为期权合约提供做市服务。
创始故事充满了典型的交易员风格。据一篇早期报道记载，创始人之一在交易大厅观察到，负责做市的交易员“嘴里叼着雪茄，已经不想再交易了”。他意识到，这里存在着机会——如果有人愿意更积极地报价，就能获得更多的交易机会和利润。于是，Optiver 诞生了。
1998 年，Optiver 做出了一个关键决定：从外部股东手中回购所有股份，成为完全由内部持有的私人公司。这个决策让公司能够专注于长期发展，而不必受制于季度财报的压力。同一时期，Optiver 开始从场内交易转向电子交易，从人工喊价转向算法驱动。这次转型虽然痛苦，但让 Optiver 在 21 世纪的电子化浪潮中占据了先机。
到 2003 年，Optiver 已经完全退出了欧洲的场内交易。这个时间点比大多数竞争对手早了好几年。事实证明，这种前瞻性的判断为公司节省了大量的转型成本，也让它在电子交易时代获得了技术优势。
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Optiver 的独特基因：文化、组织与人才
💻 企业文化
Optiver 长期以来以低调神秘著称，几乎不接受媒体采访。作为自营交易公司，它用自己的资金交易，不为外部客户服务，核心竞争力——交易算法和策略，都是高度机密。2009 年，当员工离职加入竞争对手 Tibra 时，Optiver 甚至雇佣私人侦探追踪前员工邮件并起诉。
近年来，Optiver 开始改变封闭姿态，建立网站、参加行业会议、与监管机构对话，从市场参与者转向市场基础设施建设者。
🏠 扁平化组织
Optiver 将全球所有办公室的利润汇总到全球利润池中，根据贡献分配，鼓励跨地区、跨团队协作而非内部竞争。工程师可直接向交易员提策略建议，交易员也参与技术架构讨论，这种协作模式让公司能快速迭代优化系统。
🙎 人才战争
录取率低于投行，起薪却高达 20 万美元。公司的招聘流程包括四个阶段：应用、评估、初次面试、最终面试与讨论。应届毕业生的起薪通常在 15-20 万美元之间，与 Jane Street、Citadel 等顶级公司相当。更重要的是，Optiver 的奖金结构基于全球利润池，即使是初级员工也能分享公司的整体成功。
公司还投入大量资源进行人才培养。所有新入职的毕业生都要参加全球培训项目，学习交易基础、风险管理、公司系统等内容。此外，Optiver 还为大学一、二年级学生提供为期五天的 FutureFocus 探索项目。在多元化方面，公司设立了专门的 D&I 招聘专员，举办“Women in Tech and Trading”活动。
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纳秒级的技术军备竞赛
Optiver 的核心交易系统 F1 能在 0.5 毫秒内处理信息并执行交易。这种极致速度依赖于多层次优化：
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硬件层面：使用 FPGA 芯片直接执行交易算法，绕过传统软件处理流程
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网络层面：采用 kernel-bypass 技术，让数据包直接从网卡传输到应用程序
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物理层面：参与建设芝加哥到东京的微波传输网络，因为微波信号比光纤更快
但速度只是一部分。系统需要同时连接 50 多个交易所，处理数千种金融工具的实时定价，每秒处理数百万个数据点——稳定性和可扩展性同样关键。
AI 与机器学习投资
Optiver 大幅增加 AI 投资，用深度学习模型预测市场波动和流动性缺口。例如，在 2024 年 AI 概念股炒作期间，算法提前检测到科技类 ETF 中的投机性买盘信号并调整定价策略。但公司不打算完全替代传统模型，而是“将训练和推理的规模扩大 10 到 100 倍”，体现了对新技术的务实态度。
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做市商的生意经：在买卖价差中获利
0.04 美元——这个微不足道的价差，乘以数万亿美元的交易量，就是 Optiver 年利润 17.69 亿欧元的秘密。Optiver 的商业模式：同时提供买入价（bid）和卖出价（ask），从价差（spread）中获利。例如，股票市价 100 美元时，报出 99.98 美元买入价和 100.02 美元卖出价，赚取 0.04 美元价差。但两笔交易可能不同时发生，持仓期间股价波动会带来库存风险。
Optiver 使用 Avellaneda-Stoikov 库存优化模型：根据库存水平动态调整报价——持有过多多头头寸时降低卖出价吸引买家，同时提高买入价减少买入；反之亦然。
2025 年财务数据：45.56 亿欧元交易收入，17.69 亿欧元净利润，利润率 39%，远高于传统投资银行（15-20%）。高利润率源于规模效应（50+ 交易所、多产品布局）和技术壁垒（算法优势形成高进入门槛）。
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市场影响力：数字背后的隐形巨人
从交易量来看，公司是欧洲 Eurex 交易所单一股票和股指衍生品的前三大电子做市商之一，也是欧洲 ETF 场外做市的第三大参与者。在美国市场，Optiver 是 Nasdaq 100、Russell 2000 和 E-mini S&P 500 期权合约的领先做市商，同时也是芝加哥商品交易所（CME）国债期权的最大做市商之一。
从财务规模来看，Optiver 的增长轨迹令人印象深刻：
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2020 年：净利润 14 亿欧元（新冠疫情导致的市场波动）
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2021 年：净利润 9.58 亿欧元
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2022 年：净利润 12.86 亿欧元
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2023 年：净利润 11.58 亿欧元
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2024 年：净利润 13.69 亿欧元
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2025 年：净利润 17.69 亿欧元
从地理分布来看，Optiver 真正实现了全球化运营。公司在 11 个城市设有办公室：阿姆斯特丹（总部）、伦敦、芝加哥、奥斯汀、纽约、悉尼、上海、香港、新加坡、台北和孟买。2024 年，仅悉尼办公室就实现了 12 亿澳元的收入，占集团总收入的约五分之一。
Optiver 的市场影响力还体现在它对市场结构的塑造作用上。2023 年，Optiver 成为首家加入 Plato Partnership 的做市商——这个由顶级金融机构组成的非营利联盟致力于推动股票市场的创新和效率提升。公司还定期发布关于市场结构的研究报告，与监管机构和交易所就市场规则进行对话。这种从纯粹的市场参与者向市场建设者的转变，反映了Optiver在行业中日益增长的话语权。
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全球布局：从阿姆斯特丹到世界舞台
1996 年，当大多数欧美做市商还在观望时，Optiver 已经在悉尼设立了首个亚太办公室——这个决定领先行业整整十年。
欧洲起步：90 年代初在巴黎、法兰克福和伦敦设立办公室
亚太扩张：1996 年悉尼（首个亚太办公室）→ 2005 年台北 → 2007 年香港 → 2012 年上海 → 2021 年新加坡。这一路径跟随亚洲金融市场发展轨迹，体现战略前瞻性。
上海重点布局：2012 年设立时中国衍生品市场尚不成熟，但 Optiver 看到长期潜力。到 2019 年，子公司“成思信息技术（上海）有限公司”被认定为上海市外资研发中心，累计投资 4 亿人民币。
美国市场：在芝加哥、奥斯汀和纽约设立办公室，聚焦期权、期货和 ETF 市场。虽面临 Citadel Securities、Jane Street 等本土巨头竞争，但凭借期权定价专长找到位置。
战略投资：2024 年 10 月领投市场数据公司 BMLL Technologies 2100 万美元融资；2025 年 1 月投资巴西衍生品交易所 A5X（计划 2026 年运营）。这些投资反映战略转变：从市场参与者转向市场基础设施建设者。
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阴影中的污点：2007 年的操纵丑闻
2007 年 3 月，Optiver 芝加哥办公室的交易员利用 NYMEX 结算价格机制的漏洞，在收盘前通过大量期货交易试图操纵 TAS（Trade at Settlement）头寸的结算价格。在 11 天内进行了 19 次操纵尝试，其中至少 5 次成功影响了原油、取暖油和汽油期货的结算价格，获利约 100 万美元。
2008 年 7 月，美国商品期货交易委员会（CFTC）正式起诉 Optiver 及其三名高管。2012 年 4 月案件和解：Optiver 支付 1400 万美元罚款，三名高管被禁止交易商品 2-8 年。
这起事件促使 Optiver 加强内部合规和风险控制，并开始改变封闭文化，逐步与监管机构、媒体和学术界建立对话。它也成为整个高频交易行业的警示案例，促使多家交易所修改结算价格计算方法。
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未来展望：AI 时代的持久玩家
Optiver 将人工智能作为当前较大的投资方向，但采取务实态度：“将训练和推理的规模扩大 10 到 100 倍”而非完全替代传统定价模型。机器学习主要应用于波动性预测、流动性预测和异常检测。
市场扩张聚焦新兴市场（中国、印度、巴西）和新产品类别（外汇期权、加密货币衍生品）。通过 PSI 团队，Optiver 投资了 BMLL、A5X 交易所和 MEMX Options 交易所，从市场参与者转向市场基础设施建设者。
从 1986 年阿姆斯特丹交易大厅起步，到全球 11 个城市、2,100 名员工、年利润 17.69 亿欧元的做市帝国，Optiver 在近 40 年里保持了持续盈利。在一个以毫秒计算优势的行业，它选择了完全私有化和长期主义；在一个神秘封闭的领域，它逐渐走向开放和透明。
在 AI 重塑金融市场的时代，答案可能在于平衡——在追求速度的同时保持稳定性，在拥抱新技术的同时坚持风险管理。在纳秒级的财富游戏中，Optiver 或许不是最快的，但可能是最持久的玩家之一。
信息来源：
Optiver 官网、Wikipedia、Reddit、Medium、New York Times、Chicago Tribune、The Trade News、Spokesman、Finextra、Hedgeweek、Markets Media、Capital Brief、AMD、BMLL Technologies、Investopedia、QuantVPS、CFTC（美国商品期货交易委员会）等公开资料（2007-2025 年数据），截至 2026 年 4 月。
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