夜雨聆风随着AI大模型参数规模爆发，芯片功耗已突破风冷极限。英伟达在GTC 2026上正式发布了Vera Rubin平台，该平台采用100%液冷设计，其NVL72液冷机架单机柜功耗突破200kW，推动数据中心PUE降至1.1以下。同时，谷歌宣布将2026年TPU芯片出货量目标大幅上调50%至600万颗，新一代TPU v7单芯片功耗高达980W，要求100%采用液冷散热方案。在双巨头驱动下，液冷已从“选配”转变为AI数据中心的“刚需”。
A股部分核心标的分析
英维克 (002837)：全链条液冷龙头
公司是国内液冷领域的标杆企业，具备从冷板、快速接头、歧管到CDU的全环节产品能力。其Coolinside全链条液冷解决方案已通过英伟达MGX生态及英特尔验证，且符合谷歌规格的Deschutes 5 CDU散热能力达2MW，能充分满足超大规模数据中心需求。业绩方面，随着海外高毛利业务占比提升，预计2025-2027年营收将从63.99亿元增长至181.92亿元，年复合增长率高达92.6%，归母净利润也将进入高速增长期。
申菱环境 (301018)：华为/互联网大客户核心伴生
偏向“国内智算中心机房级液冷总包商”，深度绑定华为（第一大客户）及字节跳动、腾讯等互联网巨头。其逻辑在于依托大客户的算力建设加速，实现机房温控系统的批量交付 。具备从研发到制造的垂直一体化能力。2024年数据服务业务收入占比已达51%，来自互联网头部客户的营收快速增长，展现出极强的订单获取能力 。
巨化股份 (600160)：冷却液国产替代领军
位于产业链上游材料端，是国内唯一量产电子级全氟聚醚（冷却液）的企业。随着3M退出含PFAS产品市场，释放出全球超60%的高端氟化液空间，巨化迎来历史性替代机遇 。依托氟化工全产业链的原料成本优势，其“巨芯”冷却液纯度达99.999%，成本较海外竞品低40%，已成功切入阿里云、华为等供应链 。冷却液是液冷系统中价值量极高的耗材，随着下游需求爆发，公司有望占据国内15%以上的液冷冷却液份额，成为业绩增长的新引擎 。
高澜股份 (300499)：全场景老牌厂商
A股最早布局液冷的企业之一，覆盖冷板、浸没式及集装箱式全场景。其核心逻辑在于估值修复与弹性释放，随着液冷收入占比提升，业绩有望迎来拐点 。掌握冷板和浸没式双技术路线，客户涵盖华为、浪潮等主流服务器厂商，在储能温控及数据中心双赛道协同发力 。
中科曙光(603019)：国内浸没式液冷的标杆，主导制定了10项国家液冷标准
子公司曙光数创在超算中心浸没式液冷领域市占率超60%，PUE可低至1.03，是应对未来兆瓦级机柜（如英伟达费曼架构）的最佳方案提供商 。
技术先发优势构建了极深的护城河，其最新C8000 V3.0方案支持单机柜功率超900kW（达兆瓦级），并率先规模化应用金刚石铜导热材料，系统导热率提升80% 。
曙光数创 (920808)：浸没式技术霸主
2026年4月8日 发布了全球首个商用落地的 MW（兆瓦）级相变浸没液冷整机柜解决方案 C8000 V3.0。该方案最高支持单机柜功率超900kW，并将PUE（能源使用效率）压低至1.04以下，同时首次规模化应用了金刚石铜微通道产品以提升导热性能。
新宙邦 (300037)：冷却液国产替代核心
公司核心优势在于半导体级全氟聚醚（PFPE）冷却液，纯度达99.99%，已批量应用于半导体和数据中心浸没式冷却领域。随着3M退出相关市场，公司成为核心承接方。现有氟化液产能约5500吨/年，并通过建设“年产3万吨高端氟精细化学品项目”积极扩产以满足未来需求，该业务毛利率超60%，是公司第二增长曲线。
大元泵业 (603757)：液冷屏蔽泵“心脏”
子公司合肥新沪研发的零泄漏屏蔽泵采用磁液耦合全封闭设计，年泄漏率低于0.1%，已通过维谛技术（Vertiv）认证并成为其独家屏蔽泵供应商，从而深度切入英伟达GB300服务器液冷供应链。公司产品支持10万小时无故障运行，合肥新基地将屏蔽泵年产能提升至500万台，目标在2026年实现全球液冷泵市占率20%。
美利信 (301307)：精密结构件与冷板专家
公司利用精密压铸优势，已获得AMD下一代高算力CPU（SP7）水冷板的打样订单，并目标于2026年一季度实现批量交付。同时，公司与英特尔达成初步合作意向，其超流体CDU产品预计在2026年4月取得英特尔的性能与功能认证，有望导入英特尔指定供应链。
依米康 (300249)：系统级解决方案商
公司具备完善的液冷产品线，已实现液冷CDU、二次侧管路环网、液冷机柜等核心产品的试制生产。公司拟定向发行募资不超过3.11亿元，主要用于算力基础设施温控产品建设项目，项目建成后可实现年营业收入约4亿元。预计2025-2027年归母净利润分别为0.31亿元、0.76亿元和1.54亿元，业绩扭亏进入上升通道。
冰轮环境 (000811)：一次侧冷源装备霸主
作为字节跳动AIDC液冷核心配套商，公司独家供应冷板式液冷一次侧冷源装备，2025-2026年配套订单规模超5亿元。其冷板式液冷技术国内市占率超90%，具备“压缩机-热交换器-系统集成”全链条能力，在手数据中心液冷订单累计达15亿元以上，北美产能已扩容至20亿级。
光迅科技 (002281)：液冷光模块领军者
在AI算力驱动下，公司高端光模块需求持续释放。随着1.6T硅光模块在2026年规模出货及3.2T产品后续发力，预计2026年归母净利润可达13-15亿元，2027年进一步增长至18-21亿元，2028年有望达到25-28亿元，产能释放与新产品商业化将带动盈利质量持续优化。
苏州天脉 (301626)：热界面材料新锐
公司定位为上游关键热管理材料供应商，其高导热界面材料是液冷系统中不可或缺的填充介质。公司利用在消费电子领域的导热积累，正积极切入AI服务器供应链，随着高端芯片功耗提升，其TIM材料业务具备较高的成长弹性。
泰福泵业 (300992)：民转用的潜力股
目前处于技术验证和初期渗透阶段（0-1阶段），主要将民用屏蔽泵技术迁移至数据中心液冷场景。若其产品能成功通过更多头部客户认证，预计在2027-2028年形成规模化营收，属于高弹性但确定性相对较低的标的。
深信服 (300454)：软件定义基础设施
更侧重于“软件定义数据中心”，通过智能调度算法优化冷却效率，而非硬件制造。其逻辑在于企业私有云对低PUE的需求提升，未来三年相关业务收入预计保持20%以上增速，但液冷对其直接利润贡献占比较小。
综合研判
在英伟达Vera Rubin平台100%全液冷设计及谷歌TPU v7高功耗需求的双重催化下，液冷产业链确定性极强。英维克凭借全链条系统能力占据生态优势，新宙邦在关键材料端拥有极高壁垒，大元泵业则作为核心部件供应商深度绑定海外巨头供应链。整体产业链已从政策引导转向市场自发的高景气周期，上述公司在未来三年将迎来确定性的业绩释放期。
由于标的较多，最近比较忙，今期只整理部分。
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