AI引发的一场饕餮盛宴：投资破局

港股AI大模型四杰深度剖析：智谱、MiniMax、迅策、滴普科技

2026年，中国AI大模型行业正经历从"烧钱竞赛"到"价值验证"的关键转折。

日均Token调用量从1000亿飙升至140万亿，智谱率先打破价格战叙事，

GLM-5累计涨价83%后调用量增长400%，印证高质量Token的稀缺性。

四家公司占据产业链不同环节：智谱（02513.HK）定位"中国Anthropic"，

MaaS平台ARR提升60倍，年内涨幅超600%；

MiniMax（00100.HK）构建全球化布局，73%收入来自海外，毛利率翻倍至25.4%；

迅策（03317.HK）作为"数据Token供应商"，从订阅制转向按Token付费，年内涨幅658%；

滴普科技（01384.HK）专注企业级AI应用，亏损收窄71%，距离盈利拐点最近。

产业链联动逻辑清晰：
智谱卖"大脑"（模型能力），
迅策卖"燃料"（高质量数据），
滴普科技卖"手和脚"（企业落地），
MiniMax构建全链条生态。

投资建议：智谱适合作为风向标观察，MiniMax需等待估值消化，迅策逻辑最强但短期涨幅过大，滴普科技估值相对安全适合中长期布局。