AI史诗级的泡沫远远没有到来!

真正的泡沫期，是没有人觉得有泡沫的时候，是即使知道有巨大的泡沫也要往里冲的时候，而现在大部分人都认为有泡沫，其实就还没有泡沫。“当我看到泡沫正在形成时，我会立刻进场买入，火上浇油、顺势推波助澜。”——乔治·索罗斯

看到一对比图，把2000年的互联网浪潮和22年gpt开启的AI浪潮作涨幅对比。 现在是第858天，崩盘时间是1330天。 据此到崩盘点还有数倍涨幅，时间472天也就是对应到27年年底最顶峰还有一年半。 看完这个图心安了不少。

内存、光、CPU，电，你至少要有一个，不然真的牛市和你无关，心态再好都要崩天天涨，涨到你怀疑人生，什么回调，连五日线都碰不到 但是也别allin，allin也拿不住。

炒股永远是一个人的战斗，别人的涨跌和你无关，别人一天20%，你可能一天0.5%，但那又怎么样？他不认识你，你也不认识他，眼红别人不仅没有意义，反而输掉了一个人的战斗，因为你输给了自己的心魔。

A 股继续科技结构牛市，除了冲突结束的催化，其实主要还是美股的映射，但A 股这边有个特殊的机制，就是每个板块有门槛限制，通俗的说，这是一个没有散户的牛市！  创业板 20 万 2 年权限尚可，但是除了易中天的大科技都没有，剩下就是宁德为首的锂电。  科创和北交所 50 万，直接隔绝了 99% 的散户！

$NVDA 首席执行官：“推理需求将增长十亿倍。”  我们才刚刚进入非常早期的阶段。Agentic AI 有可能把 AI 从一个重资本开支、不断烧钱的成本负担，变成一种使用量越增长、利润率越扩张的生意。

驱动的底层逻辑是全球用户对模型的需求，人类历史上第一次可以支配如此高效便捷廉价的智能。由此诞生的巨大需求，重塑了从核电站到先进制程这些所有上游供应链的产业格局。

23年chatgpt发布到现在，在AI巨大的需求驱动下，全球股市诞生了无数大牛股。Anthropic230倍，智谱130倍，博通83倍，英伟达18倍，旭创50倍，闪迪47倍，胜宏32倍，宏和32倍，维谛31倍。

换句话说，AI 资本开支的多头逻辑，并不只是使用量会增长。更关键的是，这种使用量增长，越来越可能以有吸引力的增量利润率流入财务表现。高盛认为，从 2026 年开始，这种利润率拐点正在逐渐显现。

美股不断破顶，却反而便宜了。这很反直觉，更夸张的是科技股过去一年升了约50%，但 Forward PE 却由去年4月Liberation时的约24倍下降至约23倍。 

现在害怕互联网泡沫的是没吃到ai红利半路杀回美股的人。 越是有浮盈，底部启动买的，越不害怕。 

 1)泡沫确实有，你不能因为害怕泡沫就啥也不参与，1998到1999几个龙头见顶以后基础建设股票疯狂上涨。  

2)历史告诉我们，因为涨的太高了去提前做空泡沫的人死的很惨，你98年做空99年做空要在狂欢情绪中抗到2000年3月才开始跌，08年次贷危机之前也是一样。  

3)泡沫见顶以后，价格可以是很多种形式，尖顶开始暴跌，顶部长时间震荡再暴跌，如果你早早做空万一是来回高位震荡，你每天会非常痛苦。  

4)设置好监控提醒，大厂资本开支下降很重要的一个数据，先确定顶部再确定泡沫破裂，到时候退出来得及。

这轮AI产业链牛市，大部分人的认知经历了以下几个阶段：

1. 纳斯达克互联网泡沫再现、2015创业板泡沫再现。  

2. 看了一些季报、年报，听了一些电话会议后发现好像这次有点不一样？很多票涨幅都是由eps推动而不是pe推动。（最典型的是个位数pe的存储）  

3. 发现很多热门股pe并没有泡沫后，转而思考eps的持续性问题。因为如果pe没有泡沫，eps也有持续性，那就是一笔dcf能算得过账的好投资。  

4. 研究eps阶段会有很多天人交战，多头视角一定是聚焦巨头们的capex，据说2025年的资本开支会是未来十年巨头们capex最低的一年。  

空头视角则是发问如何在c端盈利？比如大模型c端目前能看到的商业模式只有广告和会员，能否撑起这么大的资本开支？  多头视角会说不可能刚发明蒸汽机时就想出uber的盈利模式，随着技术革命的发展总是会提供超出人类想象的不同的商业模式。

如果你不是那种“随波逐流”的人，我坚信接下来的3-6个月可能会让你发疯。  很多人现在很焦虑，是涨的焦虑，踏空sndk，踏空lite，踏空intc，踏空nok，想追又不敢追，天天涨心里恨，fomo的不要不要的。  

我说一句，没必要太焦虑，你既然之前不敢买，那大概率就算买你也不会重仓，就算买了你大概率也拿不住。人对于不熟悉的事物天然有抗拒心理。对于安全感的追求是刻在人类的dna里的，永远无法打败人性。  在美股你每天都会有机会，不要贪婪的像个黑洞 每一个热点你都要抓住，每一个子你到要赚到，赚不完的。错过就错过，不了解才是原罪，多学习，多用ai，早晚机会会出现在你持有的仓位里。

人类比较容易犯经验主义的错误，比如我们现在经历的一个前所未有的油价上涨时代，很多人就会认为通胀一定会反弹。美联储一定会加息，但同时我们又经历了一个从没有过的 AI 爆发的革命时代。没有人知道人类的生产力会去向哪边。  就好比你现在理解不了为什么半导体可以长成这个样子。美股为什么可以连续新高不回调？

如果用过去的经验去解释，你会大概率认为2000 年的互联网泡沫会重演。从而错过大量的财富增长机会。  我感觉这是人性的局限。人总喜欢用过往的经验去解释未来，但是受当下的认知局限。你的预测往往都是错的。

所以还是少做预测。多看少动，长期持有，享受复利。  AI泡沫和AI杀死所有软件，大概是全错的。AI时代红利是90后第一次可以完完全全抓住完整吃到的时代红利，不像之前的房地产红利、互联网红利和比特红利被70后、80后完整吃到，90后只吃到一小半。一定要全力以赴。我们可以预期，未来AI大跨越的十年，全球富豪榜将更多地出现90后的身影。

不管是新能源行业，还是各种行业，以及现在最景气的AI行业里面， 对应的A股里面，你现在回头去看，最景气的行业里面—— 

第一条高景气高增长带来的高利润，对应到A股里面的就是利润爆炸的光模块板块，利润最猛的中际旭创也是因此进了万亿市值俱乐部， 

第二条就是技术迭代，可以看到光模块打出了赚钱效应后，泛Ai里面各种新技术，新名词，只要一出来，就是各种爆炒，比如，大到下一代技术的CPO，小到玻璃基本这些新名词，都是一顿乱炒。 

第三条就是供需失衡，大到短缺的光芯片铸就前几天的股王源杰科技，这是从77块钱，一年半的时间，涨到了1571块钱，小到磷化铟，让美股的axt从1块钱一年的时间涨到了110块钱。 

所以这3条，你可以继续收藏，未来又有新的景气行业出来的时候，依然可以沿用这三条去选股，复制成功的路径。 所以不要问量化盛行，还有没有机会做出来了，只要账户还没有淘汰，市场会不断的出现新的景气赛道出来，总会不断的涌现新的机会。

如果AI是第四次工业革命，那么，与其去赌哪款终端产品卖得更好，不如直接买下这场革命的“入场券”。

这一次ai的产业发展趋势，自我迭代速度快，受众广，产品附加值高（智慧），玩家资本雄厚。这是历史上任何一次工业革命都不具备的要素。以前是某个行业的效率提升，或者是互联网科技的信息差减少，但这次是智能的提升。  对于这种迭代，很可能并不会出现短期的投资过剩，反而需求的持续爆发导致投资一直相对不足（哪怕都开足马力）。

今天的股市与互联网泡沫时代大不相同，像 $MSFT、$AMZN、$GOOGL 和 $META 这样的领军企业目前的远期市盈率处于 15 倍至 25 倍的中位水平，而 2000 年高峰期时，雅虎的估值高达 800 倍，思科则为 200 倍。  

本轮周期的驱动因素是真实的盈利增长和基础设施投资，而非单纯的投机。 

AI进程的重要里程碑：AI一季度已经占到美国gdp增长的75%贡献，并且这一快速增长势头还在延续。（所以不要去刻舟求剑的做什么历史行业泡沫对比，提示行业风险，个别高估的股票可能有，但行业还是在持续快速发展，这和股票市场成熟后的任何历史时刻都不具备可比性）。  

AI是工业革命之后人类又一次颠覆式的技术革命。当你身处其中，你可能意识不到，等意识到了，已经是回看了，但回看对投资无法带来任何奖励。记得：不识庐山真面目，只缘身在此山中，我们处于奇点中（幸运的一代人）。