夜雨聆风
综合过去3个交易日的18条专项资讯，市场核心聚焦于“海外供给危机”与“国内高库存”的结构性矛盾。利好方面，中东美伊冲突导致卡塔尔、巴林、阿联酋三国电解铝减产约300万吨，几内亚铝土矿出口担忧推升氧化铝成本，LME铝假期强势上行且库存极低，海外供应缺口扩大预期持续升温。利空方面，国内4月原铝产量同比增长2.99%，铝锭社会库存累至145.6万吨且高于去年同期，现货贴水走阔至-100至-160元/吨，下游复工节奏偏缓，高价对消费的抑制效应明显。情绪指标显示，新闻热度集中于高位（heat值0.6-0.9），但国内信心受弱现实拖累，边际动能略显不足。整体信号判断为：海外紧张（bullish）与国内疲态（bearish）并存，盘面由单边驱动转为高位拉锯，若无新的超预期减量或需求提振，价格路径将以消化高库存为主。
未来15个交易日行情演化研判
未来半个月，盘面将演绎“强预期”与“弱现实”的收敛行情。第一周（5月11-15日），随着节后下游逐步复工，备货需求有一定恢复预期，但高库存压制下反弹高度有限。若LME铝持续坚挺，沪铝主力合约或将尝试上攻24600-24700压力带，但触碰后极易引发套保盘介入。第二周（5月18-22日），市场进入宏观数据与美伊谈判进展的博弈期，若地缘局势出现缓和信号，铝价面临情绪回落的风险，届时波动率可能阶段性放大，触及区间下沿24180-24250。第三周（5月25-29日），旺季切换预期渐浓，但若届时社会库存出现去化加速迹象，盘面将获得现货升贴水修复的支撑，价格重心有望重回24400-24700元/吨。整体趋势为高位震荡，运行区间24180-24900元/吨，极限振幅收窄。需警惕的风险点是美伊停战备忘录签署带来的情绪逆转，以及国内房地产或汽车产销数据超预期下行。
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