石油冲击、通胀与AI发展:2026年中期投资的最大风险与机遇

原文链接：

https://www.jpmorgan.com/insights/markets-and-economy/outlook/mid-year-outlook-key-takeaways

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摩根大通财富管理《2026年中展望》，聚焦美国投资者在快速变化的世界中需要关注的承压点和亮点。

要点

在2026年中期到来之际，快速变化的世界——地缘政治局势紧张、通胀顽固及人工智能（AI）超级周期——为投资带来最大的机遇同时也带来最大的风险，重塑市场。

中东冲突引发能源冲击，随后引发股价波动，提醒我们地缘政治事件能在短期内影响金融市场。通胀仍然居高不下，现金在悄然贬值，股票和债券投资组合不再如从前可靠。AI几乎是近几年讨论最多的投资主题，在有很大颠覆风险同时，也能推动全球经济新一轮增长并进一步提升生产力。

摩根大通财富管理团队刚刚发布《2026年中展望》，深入探讨了各投资主题。“机会与压力同在，创造机遇。”摩根大通财富管理全球投资策略师Vinny Amaru表示。“碎片化、通胀变化和AI正开辟全球投资新途径。”

虽然当前变化快速且充满不确定性，但摩根大通财富管理策略师预计，未来一年全球增长将保持稳定，多资产投资组合将收获稳健回报。要尽量规避未来风险，需要投资跨资产类别和地域的多元化，以实现长期目标。

以下是今年需要关注的承压点和亮点。

适应更加碎片化的世界

现实瓶颈可造成价格快速波动，近期中东冲突造成全球影响，证明全球日益碎片化。各国更加注重能源安全和国防开支，高过对成本和效率的追求。这造成两大并行现实：欧洲等地区和全球供应链等领域出现的中断风险更高，能提供关键资源（如能源和AI基础设施）的地区出现新的机遇。

“因在全球石油和液化天然气（LNG）供应方面的核心作用，霍尔木兹海峡是一大关键瓶颈，”Amaru说。“能源价格上涨可能会影响消费支出和企业利润。截至当前，美国经济和资产市场在面对新供应冲击面前表现良好。”

投资者应关注什么

主要运输走廊处于脆弱状态。霍尔木兹海峡并不是唯一需要关注的地理瓶颈，台湾海峡负责全球多数最先进半导体的运输，其重要性不会比前者小。对过往船只的任何干扰都可能阻碍全球AI发展所需的半导体交付。

更分裂的世界会提高成本。即便在摆脱对俄天然气的依赖之后，欧洲仍然需要依赖其他国家提供能源。在应对高政府债务水平下的国防和基础设施支出时，其经济更容易受能源价格上涨的影响。地缘竞争可能将全球经济分裂为两个体系，使跨境业务成本更高更复杂。

新力量玩家可能出现。资源丰富地区和AI供应链中心——如拉丁美洲、海湾地区和东亚——如果AI支出保持强劲，可收获显著价值。如果中国的AI推动利润增长，中国股票也将受益。

通胀可能创造新常态

伊朗冲突给原本已经徘徊在3%左右的美国通胀带来新的压力。反复冲击将使通胀比新冠疫情前更加难以预测。在通胀波动中，股票和债券可能同时挣扎。

投资者应如何看待新常态？“通胀波动不一定悄无声息地侵蚀购买力，”Amaru说。“应有意图地将投资组合扩展到股票和固定收益之外，在保持进攻性的同时保护购买力。”

投资者应关注什么

通胀冲击可能成为新常态。自疫情以来，一波又一波的通胀冲击接踵而至：俄罗斯入侵乌克兰、关税、移民政策的剧烈波动以及伊朗冲突。一连串的“暂时性”冲击好像永不会停，不断推高日常成本，出现类似20世纪70年代迹象。

压力降温可缓解通胀。疲软的劳动力市场使工资增长放缓，服务通胀不大。如果未来几月能源逆风消退，价格也可能降温。

AI超级周期持续运转

从长远来看，AI通过提高生产力和企业利润，可能是一种反通胀力量，但同时也可能颠覆就业和商业模式。

根据Amaru的说法，AI既是增长引擎也是颠覆引擎，无怪乎成为今年最热门的经济故事。“它能降低创业门槛，催化新产业，为经济释放更多创造力和活力，”他说。“当然，这不仅在美国发生，也在全球范围内发生。”

投资者应关注什么

AI改变的岗位多于消除的岗位。新的“代理式”AI工具能以更少的人工参与完成更长的多步骤任务，这会加速企业采用速度，取代多个工作岗位。但迄今为止，还没有证据表明AI正造成广泛失业，因为它仍然难以处理需要判断和复杂背景的工作，AI更有可能改变工作方式并提高经济产出。

AI可创造新赢家和输家。公司如能自动化重复性任务，可提高员工的生产力并提高利润。但也可能颠覆现有商业模式，如传统的基于订阅的软件即服务（SaaS）。AI技术的采用也可能为公司创造新的收入机会。

高调IPO浪潮可能预示着市场泡沫。即将IPO的公司具有指示意义——SpaceX、Anthropic和OpenAI可能在2027年之前上市。短期内大量公司上市并在上市初期快速上涨，警示着过度狂热的可能。

总结

塑造2026年市场的三股力量为投资者同时带来压力和机遇。全球碎片化可能增加能源、安全和国防方面的支出。美国通胀可能保持高位且难以预测未来走势。AI有潜力提高生产力和企业利润，但也有能力颠覆现有就业和商业模式。归根结底，专注于长期规划并确保投资组合多元化的投资者，可处于有利位置，实现投资目标。