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作者 | Selina Hu
“我把一家公司从天使投到上市,等了六年。今天终于敲钟了。”5月13日,剂泰科技在港交所挂牌,红杉的一位投资人在现场发了这条朋友圈。配图是敲钟现场的大屏——开盘大涨超过100%,市值一度冲破300亿港元。
同一天,英派药业也在港交所敲响了锣。开盘涨108.26%,收报41.86港元,市值约116亿港元。合成致死肿瘤药第一股,两个AI制药IPO同日刷屏。
但比上市本身更值得关注的,是这些“坐在金矿边上的人”——投进去的那些机构,到底赚了多少?

一|剂泰科技:红杉种子首支全垒打
剂泰科技(07666.HK)被誉为“全球AI纳米递送第一股”,发行价10.5港元,首发募资21.13亿港元,创下2026年迄今港股医疗健康IPO募资之最。上市首日开盘大涨超过100%,市值一度突破300亿港元。
这样的项目,一级市场投资人注定赚得盆满钵满。红杉中国是剂泰最早的外部投资人之一——2019年底,当时的红杉合伙人曹曦(后成立Monolith)在杭州一家KFC完成首次pitch,当场决定给TS,剂泰还没完成工商注册。此后6年,红杉连续加持5轮,是所有机构中加注最多的。截至上市前,红杉持股6.89%,是第二大机构股东。据测算,仅凭剂泰一家,红杉种子一期基金就已实现整支基金回本。
早期孵化方晶泰科技(XtalPi)虽然持股市值不是最大,却拿到了85倍的投资回报。峰瑞资本参与了4轮,收获了8.5亿股权价值。IMO创投也在早期下注,回报近50倍。
值得一提的是,剂泰科技、曦智科技、恩和科技三家公司的创始人是MIT同学,红杉在MIT时期就与他们建立联系,三人回国创业后红杉在极短时间内相继投资。现在曦智科技4月底刚在港股上市,市值一度接近千亿。红杉正迎来一个IPO大年。

二|英派药业:腾讯守到了第四大股东
5月13日,英派药业(07630.HK)以35.5港元开盘,较20.1港元发行价高开76.6%,盘中涨幅冲上91.14%,总市值突破106亿港元。上市前,公司已完成七轮融资,累计募资15亿元,引入近30家战略投资者。
最大赢家是礼来亚洲基金,IPO前已持13.25%,为最大机构股东。腾讯以999万美元基石认购,上市后持股7.06%,升至第四大股东。此外,Decheng Capital、华岭资本、越秀产业基金、高特佳、太平洋保险等一众机构都在这场IPO盛宴中变现。
上市首日,英派药业以不到7.6亿港元募资净额撬动了超百亿市值——认购阶段同样表现惊人,香港公开发售获2282.4倍超额认购,国际发售获24.58倍认购,散户打新热度仅次于此前翼菲科技创造的纪录。

三|高瓴48小时三个IPO,账面270亿港元
4月16日至17日,48小时内,思格新能(06656.HK)、群核科技(00068.HK)、长光辰芯(03277.HK)密集登陆港交所,背后全部站着高瓴。
思格新能被称“储能新贵”,上市首日大涨超100%。高瓴是思格最大外部股东,从公司成立之初便果断入局并持续加码,IPO后持股14.08%,首日收盘对应账面价值超220亿港元。投中网计算,仅思格单笔回报就超过了200亿元,超过了去年VC回报冠军葛卫东的成绩。
群核科技方面,高瓴在其从家居设计工具向全空间智能转型的攻坚期连续两轮领投,持有19392.57万股,对应账面价值超40亿港元。长光辰芯投资于2022年,高瓴是其最大外部财务投资人,后续以基石投资者身份加持,持有约1400万股,对应市值超10亿港元。
两天三单IPO,高瓴在这三个项目中的账面股权价值合计超270亿港元。一周之后,投中网统计发现,以思格新能源为代表的几只新股的诞生,共催生5笔超过100亿元人民币的超额回报,几乎赶上去年全年的百亿回报次数。

四|腾讯一年投出超百亿浮盈
迅策科技(“Token第一股”)上市后股价暴涨约500%,市值突破1000亿港元。第二大机构股东腾讯凭借一笔投资斩获超50亿浮盈,知名PE机构KKR也赚了40多亿元,早期投资人回报动辄超过百倍。
腾讯今年以来已经密集参与了多家港股IPO。在英派药业中以基石投资者参与999万美元后,目前持股比例已升至7.06%。此外,腾讯还在鸣鸣很忙等多家明星企业的基石阵容中现身。仅4月份的数笔投资,其账面浮盈就已经逼近近百亿级别。据统计,一季度港股IPO募资额同比暴涨264%,腾讯、高瓴等头部机构正成为这场IPO盛宴的最大赢家。

五|“技术导向IPO”:硬科技从讲故事变为交答卷
站在2026年5月的时点重新打量,港股IPO的底层叙事已发生明显位移。
过去两年,18C特专科技通道已累计囊括超过17家来自AI、半导体、新能源、生物医药等赛道的公司。翼菲科技、智谱、MiniMax、思格新能等一系列代表性IPO,从招股阶段就获得了亮眼的散户和基石热捧。迈瑞医疗刚于5月11日向港交所递交H股上市申请,有望成为医药器械板块又一个“A+H”双平台博弈者。
当科创板收紧未盈利企业的上市节奏,港股已成为硬科技创业者的“主战场”。对于VC/PE机构而言,路径非常清晰——在早期,舍得投、敢下注、能陪跑的人,才能拿到最后的入场券。
对红杉来说,这是种子基金“第一个全垒打”的开始。对高瓴来说,这是48小时内三次敲钟的高光时刻。对腾讯来说,这是以投资补位产业布局的千亿级新引擎。而对中国创投圈而言,这是2026年IPO浪潮下的一个有力的佐证:“风险投资不是赌风口,是赌人、赌赛道、赌时间。时间到了,光自然会照进来。”
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