夜雨聆风电极箔，这个听起来平淡无奇的名字，正在AI算力革命中扮演一个被严重低估的角色。它是铝电解电容器的核心原材料，而铝电解电容器又是AI服务器电源系统中用量最大、最不可替代的被动元器件。海星股份，这家连续28年入选中国电子元件百强的企业，在电极箔领域的全球市占率排名第一。当AI数据中心的供电架构从传统的48V向800VDC升级时，电极箔的技术门槛和价值量都在发生质变——而海星股份，是极少数能够跨越这道门槛的企业。
🔌 800VDC：AI服务器的供电革命
要理解海星股份的价值，首先要理解AI数据中心的供电架构正在经历一场革命。传统数据中心的供电架构是48V或380VDC，但AI训练服务器的功耗远超传统服务器——单台AI服务器功耗可达10kW以上，一个机柜的功耗甚至超过100kW。在这种极端功耗下，传统的低压供电架构面临效率低、线损大、发热严重等问题。
800VDC高压架构应运而生。更高的电压意味着更低的电流，更低的电流意味着更少的线损和发热，整体供电效率可以从90%提升到97%以上。但高压架构对铝电解电容器提出了全新的要求——更高的耐压等级、更大的容量、更低的等效串联电阻、更长的使用寿命。而电容器性能的天花板，归根结底取决于电极箔的品质。
中银证券研报指出，800VDC架构驱动下电极箔价值重估与涨价周期正在开启。预计2026年全球AI服务器铝电解电容器用电极箔市场规模为25.9亿元，2027年达50.2亿元，2028年达86.6亿元，2029年有望突破100亿元。三年翻四倍的市场空间，这在电子材料领域极为罕见。
🔬 腐蚀工艺：电极箔的"秘方"
电极箔的制造过程分为两大核心环节：腐蚀和化成。腐蚀是在高纯度铝箔表面通过电化学方法蚀刻出微观孔洞，化成是在孔洞内壁生长氧化膜形成介电层。AI服务器用的高性能电极箔，对腐蚀环节的微观孔洞控制有极其苛刻的要求——孔洞的深度、直径、密度和均匀性，直接决定了最终电容器的容量和寿命。
海星股份在腐蚀工艺上的积累是二十余年持续迭代的结果。公司通过设备改造和工艺创新，实现了微观孔洞结构的精密控制，这是竞争对手难以在短期内复制的技术壁垒。在电极箔行业，工艺know-how比设备更值钱——同样的设备，不同企业生产出来的电极箔性能可能相差30%以上，差距全在工艺参数的调校上。
公司是国内少数具备低中高压全系列电极箔生产能力的企业，产品覆盖从消费电子到新能源汽车再到AI服务器的全场景需求。这种全系列能力不是简单的产线叠加，而是从低压到超高压的完整技术体系，需要在不同电压等级上分别攻克腐蚀和化成工艺，技术壁垒呈乘数级增长。
🚗 新能源+AI：双轮驱动的需求爆发
海星股份的需求端正在经历两个方向的同步爆发。第一个方向是新能源汽车。800V高压平台正在成为高端电动车的标配——保时捷Taycan、小鹏G9、比亚迪仰望等车型都已采用800V架构，未来更多中端车型也将跟进。800V平台对铝电解电容器的需求量是400V平台的2-3倍，对电极箔的性能要求也大幅提升。
第二个方向是AI服务器和数据中心。公司车载电子和AI服务器用电极箔产品均已通过全球前十大铝电容器企业的认证，这意味着公司已经拿到了进入最核心供应链的通行证。2025年底新产能投放后，将重点面向AI服务器和新能源汽车等新兴领域，产品结构将进一步向高附加值方向优化。
这两个方向的共同特征是：都要求800V高压架构，都需要高性能电极箔，都在快速增长期。更重要的是，这两个市场的客户一旦认证通过就不会轻易更换——因为认证周期长、替换成本高、供应稳定性要求极强。海星股份已经完成了最难的客户认证阶段，接下来就是享受放量红利的窗口期。
💰 高分红+高增长：罕见的"双高"组合
2026年一季度，公司营收6.33亿元，同比增长24.98%；归母净利润3965.43万元，同比增长74.74%。净利润增速远超营收增速，说明产品结构优化带来的毛利率提升正在加速兑现。
更引人注目的是公司的分红方案——每10股派现6元，分红总额1.45亿元，占2025年度归母净利润的70.37%。在A股市场，能同时做到"高增长+高分红"的企业并不多见。高增长说明公司有好的赛道和执行力，高分红说明公司的利润是真实的现金而非纸面数字。经营现金流持续为正，进一步验证了公司的盈利质量。
2026年3月，公司完成990万份股票期权激励计划的授予登记，行权条件绑定2026-2028年新兴业务增长。股权激励的核心对象是AI服务器、新能源汽车等新兴领域的业务增长，这意味着管理层对新兴业务的放量有明确预期。从"做电极箔的"到"做AI算力底座材料的"，海星股份正在完成一次低调但深刻的身份升级。在AI服务器电极箔这个即将爆发的百亿赛道上，全球市占率第一的龙头，才刚刚开始展现它的力量。
