夜雨聆风
「诺亚全球财富观察」是诺亚控股旗下全球财富管理洞察专题，聚焦宏观经济、全球资产配置与财富管理前沿议题，呈现来自诺亚及业界领袖的一手观察与研判。
本期对话嘉宾：王惠嘉（Carl Wong）· Olive Asset Management香港区CEO，探讨逆全球化、AI变革与利率结构重塑背景下，投资者如何重新定位资产配置框架。
在NOAH | Olive AI Outlook 2026峰会中，我们与Carl进行了深度对话。Olive是诺亚控股旗下的全球资产管理平台，在新加坡、中国香港、美国、加拿大、日本等地设有当地团队，覆盖一级与二级市场多元资产类别。面对全球宏观格局的深刻重构，Carl分享了他对逆全球化趋势、AI驱动力、利率结构变化与去美元化浪潮的系统性研判，以及在大变局时代构建稳健全球配置框架的核心思考。
Q1
有观点认为我们已经进入了逆全球化时代，您如何看待当前的全球化进程？接下来全球经济的结构走向将会怎样？
Carl对此判断直接：全球化作为一种经济组织形式，正在以我们可以观察到的速度退出历史舞台。中美两国关系的持续演变、多场地区性武装冲突的爆发，以及近期地缘政治摩擦的加剧，都在加速这一进程，原有形式的全球化已很难重现。在逆全球化的大背景下，他认为AI带来的变革是最值得投资者关注的结构性力量。AI对经济体系的影响体现在两个维度：一是生产力的显著跃升——通过AI辅助，更广泛的人群得以完成过去难以实现的复杂任务，为部分传统经济体注入新动能；二是对生产流程和商业模式的系统性重塑——不仅提升效率，更能激发过去难以实现的创新可能。
Q2
如果说过去经济的驱动力是全球化，那接下来这轮变化，核心的驱动力会是什么？AI对宏观经济结构的影响会体现在哪些方面？
Carl认为，AI带来的生产力飞跃是下一阶段最核心的经济驱动力。AI对宏观经济的影响呈现出两种相向而行的力量：一方面，AI推动效率提升，在一定程度上实现了知识平权与技术平权，有助于压低生产成本，形成反通胀的结构性力量；另一方面，地缘政治风险上升与逆全球化的推进，正在抬高商品的综合生产成本，对通胀形成上行压力。两股力量的持续拉锯，使得宏观周期的研判和投资时机的把握都需要格外审慎。不过他也指出，AI基础设施是其中相对明确的长期趋势——随着AI应用持续普及，基础设施供给在相当长时间内仍将难以匹配需求增长，这一方向具备跨周期的增长逻辑。
Q3
我们现在处于地缘政治频发的时代，在经济决策中，应该如何看待和应对地缘政治的影响？
Carl提出了他所称的「三角形建议」。第一，把财富架构建好。在当前地缘政治格局下，将资产过度集中于单一国家或市场的风险已显著上升，多元分散的架构不仅有助于优化整体配置，也能在税务规划层面提供更大的灵活空间。第二，选对标的。在投资组合中选择正确的行业方向和具体标的，始终是创造长期回报的核心。AI基础设施是他目前认为逻辑相对清晰的方向之一。第三，保留流动性。在市场波动率较高的环境中，保持一定比例的流动性资产，能够在市场下行时维持稳定，并为逢低布局留有余地。架构、标的、流动性——三者缺一不可。
Q4
接下来我们会面临怎样的利率环境？利率环境的改变会如何影响资产和资本？
Carl对未来利率走势的判断打破了通常「升息」或「降息」的单一叙事框架。他认为，未来的利率曲线走势将呈现出「短端下行、长端上行」的分化形态。短期利率方面，据报道美国国债规模已达数十万亿美元量级，压低短期利率有助于为财政运营和债务管理创造空间，这是大概率发生的方向。但长期利率的走势并不由央行直接决定，而是由通胀预期主导——地缘政治风险的上升和逆全球化的推进，正在系统性地抬高商品生产成本，长期通胀预期随之上行，长期利率因此面临上行压力。这种短端与长端的背离，将对不同久期资产的定价产生深远影响，值得投资者在配置时审慎考量。
Q5
如果把时间拉长到未来10年，影响全球经济和资本市场最重要的变量会是什么？
Carl提出两个他认为最值得长期关注的结构性变量。第一是AI，具体而言是AI基础设施——随着AI应用加速普及，基础设施供给在相当长的时间维度内仍将面临供不应求的格局，这一方向具备较强的跨周期增长逻辑。第二是去美元化趋势。据报道，美国国债规模持续扩张，且增速较快，部分市场观察人士认为这一态势难以长期持续。在去美元化的背景下，黄金、大宗商品及实物资产类配置，被越来越多的投资者视为抵御货币购买力下降风险的重要工具，值得在长期资产配置中给予关注。
Q6
面临这样大的宏观转变，对于长期投资者而言，最需要重新思考的资产配置逻辑是什么？
Carl强调，资产配置本质上是高度个人化的事情，没有放之四海而皆准的标准答案——每位客户都需要结合自身的流动性需求、财富传承目标和风险承受能力，形成适合自己的配置框架。但他认为，无论个人情况如何不同，有三个核心问题是每一位长期投资者都值得认真思考的：第一，你的财富架构是否合理；第二，你的资产放在哪里、以何种货币计价；第三，你应该布局哪些行业和标的。把这三个问题想清楚，资产配置的基本方向就不会偏离太远。
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