
当前铝产业链新闻呈现出强烈的多空博弈特征。利空因素主要集中在成本端的持续坍塌:西北地区氧化铝最新招标采购价已跌至2840元/吨(到厂价),较前期下跌20元/吨;海外FOB西澳氧化铝成交价更是从346美元/吨骤降至330美元/吨,跌幅近5%。这直接降低了电解铝的生产成本,削弱了铝价的核心支撑。同时,中国4月氧化铝进出口量双双激增,进口环比增长80%,大量中东货源流入,进一步加剧了上游原料的过剩预期,对铝价形成中期压力。库存数据显示,截至5月19日,铝锭社会库存为143.5万吨,较上周四回升0.7万吨,去库节奏明显不流畅,传统旺季已近尾声,需求端对高铝价的负反馈开始显现,现货市场华东、中原、佛山等地均维持较高贴水,表明当前供需格局偏松。利好因素则来自上游原料和远期预期:2026年4月中国铝土矿进口量环比下降9.4%,同比减少4.6%,尤其是来自几内亚的主力进口量出现下滑,为未来氧化铝乃至电解铝的成本端埋下反弹伏笔。此外,全球铝市场仍处于短缺预期,海外因能源问题导致的减产已形成近300万吨的产能缺口,这为伦铝及沪铝提供了长期底部支撑。宏观面上,通胀担忧引发的美债抛售潮推升利率,对风险资产形成压制,市场资金持续流出商品期货,但美伊局势出现缓和迹象,地缘风险溢价有所回落。综合来看,当前基本面由“成本坍塌(短期利空)”与“供给紧缺预期(中长期利好)”主导,宏观情绪摇摆,铝价短期承压但下方空间有限。
未来15个交易日行情演化研判
基于当前供需格局及宏微观因素评估,未来15个交易日(2026年5月22日至6月11日),沪铝主力合约将大概率在24100-24750元/吨区间内维持低位震荡,重心有缓慢下移的可能。5月下旬至6月初是国内下游消费由旺季向淡季切换的关键窗口期,从已公布的社会库存数据看,去库已显乏力甚至出现小幅累库,结合现货市场的深度贴水,短期内需求对价格的拉动作用极为有限。氧化铝价格的持续下行将在5月底至6月上旬逐步反映在电解铝的利润表中,当前冶炼厂利润尚可,开工率维持高位,供应端减产动力不足,这从侧面压制了价格反弹空间。因此,从5月22日至5月29日,预计铝价将震荡偏弱运行,主要波动区间在24200-24600元。期间若社会库存数据继续表现不佳,价格可能短暂击穿24200元一线,向24100元附近寻求支撑。进入6月初后,随着下游备货需求可能出现阶段性回升(为端午节后生产做准备),加之铝土矿进口下滑对上游情绪的传导,价格有望触及阶段支撑后小幅反弹,重新向上测试24500-24650元压力。但由于缺乏持续利好,反弹难成反转,行情将在低位反复拉锯。需警惕的风险点是宏观情绪的急剧恶化(如美联储意外释放更强硬的加息信号)或地缘冲突再次升级,这可能导致价格跌破24000元关口;反之,若库存出现超预期大幅去化,则可能推动价格突破24700元上沿,但维持时间预计不长,因高铝价仍将遭遇阻力。

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