一边是宏观数据打架：

Core PCE 月环比低于预期，但 GDP 又被下修。

另一边是存储继续被卖方上修：

DA Davidson 把 MU 目标价从 1000 拉到 1500，而且标题直接问：

为什么 CPU 的估值应该高于存储？

这句话比目标价本身更重要。

因为这说明一件事：

存储 Re-rate 已经不只是我自己的叙事，而是开始变成卖方共识。

但越是这种时候，我越不想乱追。

1. 宏观信号打架，Fed 还是两难

今天 Core PCE 月环比低于预期，看起来通胀没那么硬。

但 GDP 又下修到 1.6% 左右，说明经济也没那么强。

这组数据放在一起，不是简单的“降息快来了”。

更像是：

通胀没彻底解决，经济又开始变弱，Fed 两边都难做。

对我来说，这意味着 6 月 FOMC 前，不确定性并没有消失。

存储的 LTA 算式不受影响。

但股价的 beta 会受影响。

所以 BIL 现金仓我继续不动。

我不是看空。

我是等市场给更好的价格。

2. MU：第二段 Re-rate 开始了

今天最重要的不是 DA Davidson 把 MU 目标价升到 1500。

真正重要的是它的逻辑：

为什么 CPU 可以给高估值，存储却只能按周期股打折？

这就是问题的核心。

以前 MU 被当成周期股，因为大家觉得它利润不可持续。

但现在不一样。

LTA 锁需求。

HBM 锁产能。

AI 服务器锁未来采购。

如果这些东西成立，MU 的盈利可见性就比过去强很多。

那它凭什么还只能给个位数 PE？

所以我认为 MU 的 Re-rate 还没走完。

第一段是从低估值往 14x 靠。

第二段是市场开始讨论能不能往 20x 靠。

但操作上，我还是不追。

逻辑越强，越要等舒服位置。

3. SNDK：Gamma squeeze 已经发动，Put 本周收工

SNDK 今天的重点不是方向，而是 IV。

Gamma squeeze 已经起来了，IV 很高。

这种时候，很多人会觉得卖 Put 权利金很肥，可以继续卖。

但我的理解刚好相反：

IV 太高的时候，不一定是最舒服的开单点。

因为高 IV 往往说明市场已经很亢奋。

这个时候再开新仓，很容易遇到一波急跌或者剧烈波动。

所以我本周卖 Put 的任务已经完成。

接下来等 IV 冷却。

等回调。

等下周 1400P 有更舒服的结构，再继续。

正股 1300 不破，我不动。

但现在不急着加新单。

4. CPO：终于有数学了，但结论没变

今天 Rosenblatt 的产业链调研很有意思。

NVIDIA 要求 InP 激光器产能在 2025 到 2030 年提升很多倍，供应链也答应大幅扩产。

这说明 CPO / InP 不是没故事。

但另一个数字更关键：

2030 年整个 InP Datacom 市场，也就两百多亿美元级别。

而存储现在单季度 DRAM 营收已经是几百亿美元级别。

这就是差距。

不是我偏见。

是 TAM 的数学在那里。

CPO 可以炒。

可以做卫星仓。

可以当 diversification。

但不能对标存储。

所以我的 CPO 定性不变：

小仓位可以，主仓不行。

SIVE 5 月 29 日财报，还是终局审判。

5. 软件仓：我开始小仓对冲，但不是因为我看空存储

今天我开始看 NOW / ORCL 这类软件仓。

但原因不是我认为软件基本面突然反转。

更多是仓位结构考虑。

历史上有一种模板：

先半导体，后软件。

移动互联网时代就是这样。

基础设施先跑，应用和软件后面补涨。

这次 AI 会不会复刻？

我不确定。

因为这次 AI 和移动互联网不完全一样。

Claude、GPT 这种模型本身就在吞掉一部分软件中间层价值。

所以我不会大仓押软件。

但小仓位做对冲，我可以接受。

简单说：

存储还是主线，软件只是分散。

6. CPO 和 Physical AI，都还不是主仓

黄仁勋如果后面讲机器人、Physical AI，市场可能会兴奋。

但我现在不会因为这个提前重仓。

Physical AI 的市场还早。

数字还小。

兑现路径也没那么快。

现在去重仓机器人，容易追到鱼尾情绪。

所以我目前的排序还是：

存储主线 > TSM / INTC 等硬件基础设施 > 软件小仓对冲 > CPO / Physical AI 卫星仓。

我接下来怎么做

SNDK

等 gamma squeeze 冷却。

IV 太高的时候不开新单。

下周再看 1400P 结构。

MU

Re-rate 第二段启动。

但不追缺口，等回调。

BIL

6 月 FOMC 前继续留现金。

QQQ 如果给到 -10% 级别回调，再考虑动用。

CPO / SIVE

5 月 29 日财报看结果。

如果爆雷，CPO 上限继续压低。

NOW / ORCL

小仓建软件对冲。

不当主线，不重仓。

最后一句

今天我最想记录的是：

存储 Re-rate 还在扩散，但市场的不确定性也在上升。

MU 的估值框架正在被卖方重写。

SNDK 的 IV 已经进入亢奋区。

CPO 有故事，但 TAM 不够大。

宏观数据打架，Fed 还在两难。

软件可能补涨，但我只做小仓对冲。

主线不变，但节奏要慢。

现在不是看谁最敢追。

是看谁手里还有现金，谁能等到更舒服的位置。

这只是我的个人交易笔记，不构成任何投资建议。

市场有风险，交易需谨慎，盈亏自负。