夜雨聆风核心观点
重视新技术、新市场
在未来AI发展大时代，新能源、电力设备仍是其根基，需不断重视其新变化；算电协同可能是其最广泛的链接（包括储能、电源、HVDC等）；钠电等变化也为能源储存提供更多的选择方式。目前AI产业链的投资焦点还在基础设施建设，但未来更好、更持续的机会可能在AI应用端；机器人、机器狗等有望成为AI增量应用天花板很高的新市场，中国优质供应链充分受益，将使得秉持长期主义的优质产品型公司穿越新能源产业周期。
储能产业链观点更新：钠电、算电协同值得期待
1、国家发改委定调“十五五”新型能源体系建设方向，储能定位继续上升。
1）国家发改委近期在国新办发布会上表示，“十五五”时期将实施非化石能源十年倍增行动；在推进路径上，排在首位的是加快非化石能源高质量发展，要求统筹新能源开发与消纳，优化调节资源布局，提升电网接纳、配置、调控新能源的能力。预计到2030年，非化石能源供应规模将比2025年显著增长，2035年比2025年实现倍增。
2）从规划纲要与发布会表述看，储能不再只是新能源并网的配套环节，而是被明确纳入新型能源基础设施和新型电力系统建设框架之中。尤其值得注意的是，国家发改委在发布会上还将长时储能列入“重大技术研发攻关”方向，这意味着储能不仅是装机扩张方向，也被纳入能源科技创新的重点赛道。我们认为，相较于单一地方政策，此次顶层定调的边际意义更强：一方面，规划纲要把“大力发展新型储能”与智能电网、城乡配电网、全国统一电力市场体系并列，凸显其基础设施属性；另一方面，发布会同时强调调节资源布局、能源科技创新和体制机制改革，有望进一步夯实储能中长期需求基础，并推动商业模式从“政策配套”向“系统价值兑现”演进。
2、钠电产业化由“政策驱动”转向“订单驱动”，大规模量产与场景落地成为现实。
宁德时代与海博思创近期敲定未来3年60GWh储能钠电池供货订单，这是全球迄今最大规模的钠电合作，标志着钠电在储能领域率先实现规模化量产与商业化突破。结合宁德时代已筹划65GWh动力钠电池产能，其“动力+储能”双轮驱动钠电战略清晰。
当前钠电电芯成本已与磷酸铁锂价差缩小，在发电侧等对循环寿命要求高的场景优势明显。我们认为，大额订单的落地意味着行业已迈过“0到1”阶段，正进入“1到10”的产能、良率与成本控制竞赛，头部产业链企业的先发优势将被放大。
3、“算电协同”正式上升为国家战略，储能作为关键耦合节点，有望开辟全新应用场景。
四部门联合印发《关于促进人工智能与能源双向赋能的行动方案》，该方案将统筹大型新能源基地与国家算力枢纽布局，鼓励算力中心配置构网型储能并要求提升绿电占比。这意味着数据中心将从单纯的电力消费者变为与电网双向互动的“超级柔性负荷”，储能成为实现“算力与电力”时空匹配的关键技术。这为储能打开了继新能源并网、用户侧峰谷套利、电网调频之外的第四大应用场景——算力中心配储，为具备构网能力和综合能源管理能力的企业创造了新的战略级市场增量。
3）产业链相关公司：
a）上游：赣锋锂业、天齐锂业等；
b）中游：鼎胜新材、天赐材料、科达利等；
c）下游：宁德时代、阳光电源、海博思创等。
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