A股6轮抱团行情复盘：

现在这轮AI，到底走到哪一步了？

抱团始于共识，高潮于疯狂，结束于验证。看懂周期，比猜下一个涨停更重要。

你有没有发现，A股每隔几年就会出现一种很奇怪的现象：

市场明明有几千只股票，但钱就像被磁铁吸住了一样，疯狂地挤进少数的几个方向。

以前是钢铁、煤炭、银行；后来是白酒、家电、医药；再后来，光伏、锂电、新能源车；而现在，是AI、算力、半导体、服务器、存储。

那么问题来了：

现在这一轮AI抱团，到底算不算历史级别的？它是刚刚开始，还是已经走到了中后段？更关键的是，历史上那些抱团的行情，最后都是怎么结束的？

今天我们就用A股历史上6轮核心的抱团行情，来对照一下现在这轮AI行情的位置。

你会发现一个很有意思的规律：

A股的每一轮抱团，表面上抱的是股票，实际上抱的是那个时代最强的共识。而最危险的时候，往往不是没人相信它，而是所有人都开始相信它。

01

第一轮：2003年—2004年，“五朵金花”

咱们先看第一轮。

2003年到2004年，A股出现了所谓的“五朵金花”。

当时市场抱的主线，是钢铁、煤炭、电力、汽车、银行等周期和金融板块。

这些行业现在听起来可能有点传统，甚至有点笨重。

但你要放回到当时的环境里面看，它们就是那个时代最硬的资产。

中国经济高速增长，基建拉动，工业化加速。

钢铁要用，煤炭要烧，电力要供，汽车开始进入普通的家庭，银行也开始跟着经济扩张。

所以那一轮的抱团，本质上不是炒概念，而是资金在押注中国经济的工业化进程。

这轮行情持续了大概16个月。

它有一个很关键的意义：

它不是全民疯狂式的抱团，更像是机构资金刚刚开始形成审美。

他们开始发现，与其满市场乱买，不如集中买那些确定性更强、体量更大、业绩更能兑现的公司。

这就是A股核心抱团的雏形。

不是所有股票一起涨，而是少数的主线成为资金的共同语言。

但真正抱团行情第一次变成全民记忆的，不是2003年，而是下一轮。

因为接下来的这一轮，直接把A股带进了一个很多老股民至今都忘不了的大牛市。

02

第二轮：2005年—2007年，全民蓝筹抱团

第二轮，是2005年到2007年的全民蓝筹抱团。

这轮行情的背景非常重要：股权分置改革。

简单说，就是A股市场的制度环境发生了巨大的变化。

以前很多股票，有流通股和非流通股的问题，市场定价逻辑不顺。

股改以后，市场开始重新给大盘蓝筹定价。

于是资金开始集中抱团：

金融、地产、有色；大盘周期龙头、银行、券商、地产、有色金属，这些方向成为了当时市场的绝对核心。

这轮行情，持续了大约27个月。

注意，27个月是什么概念？

不是一个季度，也不是半年多，而是两年多。

这说明了什么？

说明一旦抱团和宏观周期、制度红利、流动性环境同时共振，就不会只是短期的热点，而有可能会演变成一轮大级别的行情。

但这轮抱团也埋下了一个问题。

当所有人都相信蓝筹股还能继续涨，估值不断被抬高，预期不断被透支，后面就一定会面临一个残酷的问题：

业绩增长能不能撑住当前的价格？

如果撑得住，行情就继续。

如果撑不住，抱团就会瓦解。

所以，第二轮告诉我们一个规律：

抱团不是因为便宜才发生的，而是因为大家相信它还能更贵。

听起来有点扎心，但事实上，很多时候就是这样。

不过，A股真正让小票的信仰冲到极致的，还不是这一轮的蓝筹牛市，而是2013年之后的创业板。

03

第三轮：2013年—2015年，创业板TMT小票抱团

第三轮，是2013年到2015年的创业板TMT小票抱团。

这一轮的主线变了。

不再是钢铁、煤炭、银行，也不再是金融、地产和有色。

资金开始冲向了传媒、游戏、互联网和软件。

这轮行情大约持续了24个月。

它和前两轮最大的区别是：

前面抱的是现实资产，这一轮抱的是未来的想象。

那个时候，移动互联网爆发，智能手机普及。

游戏、影视、传媒、互联网金融、在线教育，各种新故事层出不穷。

市场开始相信一个东西：

传统行业的增长太慢了，未来一定是属于新经济的。

于是很多的创业板公司，只要沾上互联网、传媒、软件这些标签，就会被资金反复追捧。

这轮抱团最强的地方，不是业绩有多扎实，而是想象空间太大了。

只要故事还没被证伪，估值就可以一层一层地往上打。

但问题，也在这里。

想象力可以抬高估值，可到最后，还是要回到兑现：

用户有没有增长？收入有没有增长？利润有没有增长？商业模式能不能跑得通？

当这些问题开始被市场追问，很多高估值的小票就会出现压力。

所以第三轮留下的经验是：

成长股抱团，最怕的不是涨得快，而是故事讲得太满，兑现跟不上。

到了2017年，市场风格又突然切换。

这一次，资金不再是迷恋小票，而是重新开始拥抱大公司。

04

第四轮：2017年，“漂亮50”抱团

第四轮，是2017年的“漂亮50”抱团。

这轮行情持续的时间不算太长，大约12个月。

但它的影响非常深。

因为这是A股第一次非常典型地进入核心资产审美。

资金抱团的主线，是白酒、家电、保险和医药的龙头。

代表就是茅台、美的、平安，还有一些医药龙头。

这一轮的逻辑也很清晰：

市场开始厌倦讲故事，开始更看重现金流、品牌壁垒、行业地位、业绩的确定性。

一句话：

不想再听你说未来有多美，我要看你现在到底能不能赚钱。

所以，2017年的“漂亮50”，本质上是A股投资审美的一次升级。

从炒弹性，切到买确定性。

这轮抱团虽然只有12个月，但它改写了之后很多年的市场语言。

龙头溢价、核心资产、确定性、护城河，开始成为高频词。

但如果说，2017年只是核心资产抱团的预演，那真正把抱团推到极致的，是2019年到2021年。

因为那一轮，不但持续时间最长，而且抱团的强度也最夸张。

05

第五轮：2019年—2021年，赛道抱团

第五轮，也就是很多人印象非常深刻的，2019年到2021年的赛道抱团。

主线是光伏、锂电、新能源车、CXO、白酒。

持续时间大约是30个月。

这是6轮里面持续时间最长、强度也是最极致的一轮，也是分化最严重的一轮。

大量的中小盘股持续下跌，出现了著名的“结构性牛市”和“股灾式牛市”并存的现象。

为什么它这么强？

因为它同时满足了几个条件。

第一，有产业趋势

新能源车渗透率提升，光伏的装机量增长，锂电的需求爆发。

第二，有业绩兑现

很多龙头公司不只是讲故事，是真的在赚钱，收入和利润都在高增长。

第三，有资金的共识

公募、外资、机构、散户，大家都知道这些是主线。

第四，有估值的扩张

业绩涨，估值也涨，形成了戴维斯双击。

这就很可怕了。

如果一个板块只是估值涨，行情容易虚。

如果只是业绩涨，股价未必爆。

但如果业绩和估值一起涨，就会形成非常强的戴维斯双击的趋势。

这就是赛道抱团最强的地方。

它不是单纯的炒概念，而是产业趋势、业绩兑现、资金共识三件事同时发生。

但这一轮也给市场上了一课：

再好的赛道也不能无限地涨，再强的共识也会有透支的一天。

当估值提前反映未来几年的增长，后面只要增速放缓，行情就会变得很脆弱。

所以，2019年到2021年这一轮，给现在的AI行情提供了一个非常重要的参照系。

真正的大级别抱团，不看一两个月，要看它能不能持续形成产业兑现、业绩验证和资金共识。

那问题就来了：

现在这轮AI抱团，和当年的新能源赛道到底像不像？

06

第六轮：2024年10月—现在，AI深度抱团

第六轮，就是我们现在正在经历的，2024年10月到现在的AI深度抱团。

主线，是算力、半导体、AI服务器和存储。

截止到2026年的5月，已经持续了大约19个月。

这个时间长度，已经不短了。

放在历史里面看，它已经超过了2003年—2004年的“五朵金花”，也超过了2017年的“漂亮50”。

但还没有超过2005年到2007年的蓝筹股抱团，也没有超过2019年到2021年的赛道抱团。

如果只是看时间，现在这轮AI抱团大概处于一个什么位置？

不是刚开始，也不能简单地说已经结束。它更像是进入一个关键的验证期。

前期市场交易的是：AI很重要。

中期市场交易的是：谁能提供算力、芯片、服务器和存储。

后面的话，市场一定会继续追问：

订单有没有？利润有没有？现金流有没有？产能能不能跟上？竞争格局会不会恶化？

AI抱团接下来最大的分水岭，不是概念够不够性感，而是业绩能不能接住市场的期待。

这就和前几轮的历史对上了。

“五朵金花”背后是工业化；全民蓝筹背后是股改和经济周期；创业板TMT背后是移动互联网；“漂亮50”背后是核心资产的审美；赛道抱团背后是新能源产业的趋势；而这轮AI背后，是人工智能基础设施的大规模重估。

每一轮抱团都有时代背景。

但每一轮抱团，最后都逃不开同一个问题：

预期和现实，谁能跑得更快？

如果现实能追得上预期，行情就能延续。

如果预期跑得太快，波动就会加大。

07

判断AI抱团，别只盯涨幅

所以现在看AI，最重要的不是问还能不能涨，而是问另外一个更关键的问题。

这个问题就是：

这轮AI抱团，接下来有没有新的验证点？

是订单继续放量？业绩持续兑现？是产业链的利润扩散？还是只有情绪在推着往前走？

历史已经告诉了我们：

A股每一轮的大抱团，都不是凭空出现的。

它一定是踩在时代的主线上。

但每一轮的大抱团，也都不是永远成立的。

它最后，一定要接受业绩、估值和时间的检验。

所以判断AI抱团走到哪一步，不要只盯涨幅，要看三个东西：

第一，持续时间。第二，产业兑现。第三，资金共识有没有变化。

结语

抱团始于共识，高潮于疯狂，结束于验证

如果说把A股6轮抱团压缩成一句话，那就是：

抱团始于共识，高潮于疯狂，结束于验证。

本视频不构成投资建议，只是历史复盘。

看懂周期，比猜下一个涨停更重要。