夜雨聆风1/ 写这篇内容，是因为我一直对特朗普很感兴趣。
他的书我都读了一遍。
2/ 我喜欢他任期里那种高波动的状态。
不是说高波动一定好，而是市场每天都有新变量，每天都有意外，每天都可能重新定价。
如果市场环境一直不变，那就没有普通人的机会了。
3/ 当然，有人赚钱，就一定有人亏钱。
我自己也亏过。
但相比很多藏在台面下的交易，我更愿意研究那些摆在明面上的东西：
• 他说了什么；
• 政府文件怎么写；
• 订单落在哪里；
• 资本往哪里流；
• 市场怎么反应。
所以这篇文章不是想讲“特朗普到底买了什么股票”。
我更想梳理的是：
特朗普这张 AI 牌桌上，到底有哪些政策押注？
哪些行业会被反复点名？
哪些风险会被市场拿出来反复交易？
4/ 还有一个很重要的点，就是地缘政治。
以前我也会觉得，投资主要看公司、看业绩、看估值。
但现在你很难完全绕开地缘政治。
没有美国过去几年对半导体的限制，也不会有今天中国国产芯片、国产模型、国产算力生态的加速。
限制当然是压力，但压力的另一面，也会变成机会。
5/ 现在很多海外基金对中国市场还是低配。
一方面，美股 AI 主线确实强；
另一方面，在中美围绕 AI、金融、半导体和供应链重新定价的背景下，中国下半年的 AI 机会，我觉得也不会少。
一、特朗普政府的政策牌桌 / 政策押注
1、第一个任期：AI 这件事不是突然开始的
特朗普第一任期，美国的 AI 战略其实就已经开始了。
不是到了第二任期，大家才突然发现 AI 很重要。
2019 年，特朗普签署了《Maintaining American Leadership in Artificial Intelligence》这个行政令，把 AI 上升到国家竞争层面。
同一年，华为被列入实体清单。
这件事表面上看，是打华为手机和通信设备。
但往深一点看，美国当时已经意识到：
谁控制通信网络，谁就控制数据入口；
谁控制数据入口，谁就控制未来 AI 的训练、推理和产业分发。
2020 年，美国又修改了 FDPR，也就是 Foreign-Produced Direct Product Rule。
这也是为什么美国可以影响台积电，限制它给华为代工先进芯片。
美国不是只管美国公司。
它是通过 EDA、设备、工艺软件和关键技术，把全球先进晶圆制造也纳入它的规则里。
同年 11 月，特朗普签署 EO 13959，限制美国投资者投资被认定为“中国军方相关”的公司证券。
这一步很关键。
因为科技战从“货物流动”，开始扩展到“资本流动”。
2、第二任期：重点变成算力和电力
到了第二任期，特朗普的重点就更直接了：
算力基础设施。
2025 年 1 月 21 日，特朗普在白宫宣布 Stargate 项目。
这个项目由 OpenAI、SoftBank、Oracle、MGX 等参与，计划首期投入 1000 亿美元，未来四年最高投入 5000 亿美元，用来建设美国 AI 数据中心和配套电力基础设施。
2025 年 7 月 23 日，美国发布《America’s AI Action Plan》，把 AI 战略拆成三根柱子：
• 加速 AI 创新；
• 建设美国 AI 基础设施；
• 领导国际 AI 外交与安全。
翻译成投资语言，其实就是几个问题：
• 谁有更多电？
• 谁有更多 GPU？
• 谁有更高效的数据中心？
• 谁有更安全的数据中心？
• 谁有军方、情报系统、关键产业可以用的高安全算力？
所以这里不要只盯着模型公司。
它不是单纯在讲 ChatGPT、Claude、Gemini 这种模型谁更强。
更底层的东西是：
电力、数据中心、GPU、网络设备、服务器、先进封装。
3、这张牌桌其实是一整条产业链
AI 现在已经不是一个单点股票的故事。
你可以把它粗略拆成三层：
所以我现在看 AI，不会只问“哪个模型更强”。
我会更关心：
• 电够不够；
• GPU 够不够；
• 数据中心建在哪里；
• 供应链有没有备份；
• 政府订单会不会往这里倾斜。
4、不要只看喊单，重点是市场怎么重新定价
如果只看特朗普在 Truth Social 上点名哪些公司，很容易变成追高。
我对上图的喊单做了一个简单回测。
在相关 AI、科技和政策事件里，我一共统计了 28 个样本，数据截至5.29日
结果大致是：
• 21 次在 30 天内出现过低于喊单日收盘价的买点；
• 17 次回撤超过 2%；
• 13 次回撤超过 5%；
• 中位数回撤大概是 -3.78%。
当然，也有一些几乎不给回踩的，比如 AAPL、DELL、NVDA、INTC、PLTR。
所以我的感受是：
追高不是完全不行，但不会是最舒服的方式。
等 3%-5% 的回踩，很多时候更好下手。
但也要注意，这不是机械规则。
因为我们现在回头看“30 天最低点”，本身就有未来函数。
它只能帮我们理解节奏，不能当成一个固定买卖公式。
5、信号来源
• Truth Social：看特朗普本人点名和叙事变化；
• 白宫讲话和记者会：https://www.whitehouse.gov
• 政府订单、行政令、出口管制文件：看钱和限制真正落在哪里；
• 市场公开披露工据：trumpstrades.com 这个是特朗普基金持仓的交易，最晚在交易的45天公布，我们来看看5月8日披露的3月份的买入数据
公开披露用来找方向，Truth 和白宫讲话用来看催化，政府订单和监管文件用来确认产业链是不是被重新定价。（PS:这三个信号源，完全可以用ai自动监控，来做交叉分析）
二、中国的 AI 仓位与反制
1、美国对中国 AI 的限制，核心是算力
美国对中国 AI 的限制，说到底就是卡算力。
2025 年 4 月，美国政府通知英伟达，H20 芯片出口到中国、香港、澳门及部分国家需要许可证，而且这个许可要求会“无限期”持续。
换句话说就是：
无限期出口许可要求，实际效果接近禁售。
除了 H20，美国还在几个方向继续收紧：
• 把更多中国 AI 公司、超级计算中心及相关实体列入限制范围；
• 限制美国资本进入中国 AI、半导体、量子计算等敏感领域；
• 探讨限制美国云服务商向中国实体提供训练大模型所需的高端算力；
• 关注模型权重、先进封装、高带宽内存等更靠近 AI 底座的环节。
2、中国这边，反制也越来越具体
可以从三层看。
1）国家战略和资金
• 政策上：
中国持续推进“人工智能+”行动，把 AI 放到新型基础设施的重要位置。
国家数据局成立之后，数据要素这个 AI 的“燃料”，也被放到更高层级去统筹。
• 资金上：
国家大基金三期注册资本 3440 亿元，重点投向半导体产业链里被卡脖子的地方。
比如 AI 芯片制造、先进封装、高端存储这些方向。
地方政府也在设立百亿、千亿级 AI 产业基金和算力基金。
• 算力上：
“东数西算”继续推进，在中西部建设大型数据中心，用当地能源优势降低 AI 训练和推理的电力成本。
2）产业链怎么应对
中国的优势，不一定在单点芯片性能上。
更大的优势可能在“以用促创”。
只要应用场景足够大，产业链就会被迫迭代。
只要国产算力能在真实业务里跑起来，生态就有机会慢慢补上。
3）反制工具
• 稀土、镓、锗、石墨这些关键材料出口管制，是中国手里很重要的牌。
它打的不是单一公司，而是美国及其盟友的半导体、新能源、军工和高端制造供应链。
• “不可靠实体清单”也会对损害中国利益的企业进行反向制裁。
我来给大家一个表格能更直观看中美的ai对应产业以及标的。
三、台湾的 AI 标的与地缘政治风险
台湾是全球 AI 芯片供应链里最关键、也最敏感的一环。
美国需要台湾，但它又不想把 AI 命门完全放在台湾。
所以特朗普推动台积电赴美，不只是制造业回流。
更像是给 AI 供应链买一份保险。
1、核心还是台积电
台积电的资本开支、先进制程扩产、CoWoS 先进封装产能、美国建厂进度，都会影响 AI 产业链。
特朗普曾多次批评台湾“拿走美国芯片产业”，也威胁过对海外生产的芯片征收高关税。
2025 年 3 月，台积电宣布对美国追加投资 1000 亿美元，使其美国总投资达到 1650 亿美元。
计划包括新增三座晶圆厂、两座先进封装厂和一个研发中心。
2、这件事短期和长期影响不一样
短期看：
• 赴美建厂会增加资本开支；
• 成本会更高；
• 利润率可能被摊薄。
长期看：
• 这是一种地缘保险；
• 台积电通过深度绑定美国国家利益，换取更高的安全权重和客户确定性；
• 相关供应商和建厂链条，也会被市场反复交易。
相关链条可以这样拆：
3、如果台海出事，市场会先交易替代产能
如果台海局势实质性紧张，市场会立刻交易 AI 芯片断供风险。
这个时候，市场不会等替代真的完成。
它会先把“替代产能”拿出来交易：
• 英特尔代工；
• 三星电子；
• 中国大陆自主 AI 芯片。
即使替代不可能一夜完成，风险溢价也会先跑出来。
同时，鸿海、广达、纬创这些台湾企业，也是全球 AI 服务器制造链里的重要角色。
它们往墨西哥、美国等地转移产能，也会影响英伟达等 AI 巨头的出货能力。
四、美伊：不是 AI 标的，但会影响 AI 电费
伊朗不是 AI 标的。
但它会影响 AI 的成本。
因为 AI 数据中心吃电，电价看能源，能源看中东。
美伊谈判本身主要不是 AI，而是核问题、石油、霍尔木兹海峡、制裁和中东安全。
截至 2026 年 5 月底，美伊谈判代表已就一份 60 天停火延期 MOU 达成框架，但仍需特朗普最终批准。
争议点包括：
• 霍尔木兹海峡通航；
• 伊朗石油出口；
• 伊朗高浓缩铀库存；
• 后续核谈判安排。
它对 AI 的影响，不是告诉你“买哪个 AI 股票”。
它影响的是：
• 风险偏好；
• 油价；
• 通胀预期；
• 数据中心电力成本。
如果停火延期最终落地，市场会先交易风险缓和、油价回落和 IPO 环境改善。
如果协议反复，油价和避险资产会重新被推上来，AI 这种高估值资产也会承压。
五、后续市场个人看法
6 月：先看风险能不能稳住
如果美伊 60 天停火延期最终落地，对 6 月的大型 IPO 和风险资产会更友好。
尤其是 SPCX 这种体量很大的 IPO，其他的资产相对流动性会有波动。
7 月：大 IPO 之后，看分歧会不会回来
大 IPO 落地之后，市场可能会重新回到几个问题：
• 利率；
• 油价；
• 政治风险；
• AI 估值。
前面如果靠利好消息冲高，后面发现核心问题没有解决，就容易回撤。
8 月：看业绩和收入有没有兑现
8 月重点看二季度业绩和收入兑现。
因为 AI 主线走到现在，已经不能只靠故事往前推了。
市场会开始问很现实的问题：
• 数据中心订单有没有兑现？
• 云厂商资本开支有没有继续上修？
• 电力瓶颈有没有缓解？
• 国产算力有没有真实出货？
• 模型公司有没有收入闭环？
后面看 AI，不能只看哪家公司讲的故事最性感。
还是要看：
谁真的拿到了算力，谁真的解决了电力，谁真的有供应链备份，谁能在限制里长出自己的生态。
