一台AI服务器,吃掉大量钼和钨;一块光伏钨丝,年需求暴涨30%;一台红外夜视仪,锗是它的“眼睛”;氮化镓快充渗透率突破60%……这些“工业维生素”用量虽小,却是高端制造的“隐形命门”。
2026年以来,钨、锗、钼、锑、镓、铟等小金属价格集体狂飙。锗锭从年初1.36万/千克涨到5月2.25万/千克,涨了65%。国内铟价突破4800元/千克,创近十年新高,涨幅88%。钨精矿、钼铁、六氟化钨也不甘落后。

这轮涨价不是短期波动,而是供给刚性+需求爆发共振的硬缺口。
一、小金属的“科技刚性需求”
1.AI算力:锗是光纤和红外热成像的“命根子”,大模型一火,带宽需求飙涨。铟更低调,800G光模块靠磷化铟,光伏异质结靠ITO靶材。氮化镓(GaN)是第三代半导体的顶梁柱,2026年全球镓缺口400吨,中国产量占了90%以上。

2.新能源:光伏异质结用铟是传统电池的3-5倍;钨丝在光伏切割里渗透率猛升,中国钨产量占全球80%。光伏玻璃离不开锑做澄清剂,锑需求年增速35%,到2027年要吃掉6.15万吨。
3.军工:锑做红外半导体和弹药,锗管热成像与制导,钨造穿甲弹芯。2026年全球锑缺口9.5万吨,缺口率超40%,中国已把它列为一级管控矿产。
二、小金属产业链环节
上游资源(矿山):垄断全球供给。中国锑产量占全球88%,钨产量占80%,镓、锗产量占90%以上,铟产量占70%。
中游冶炼/提纯:小金属多为伴生矿(铟伴生于锌矿,锗伴生于铅锌矿),冶炼企业的综合回收能力是关键。
3.下游精深加工与应用:将小金属加工成靶材、半导体衬底、刀具等高附加值制品。代表企业:中钨高新、章源钨业、格林美(回收)。
从钨丝切割到AI芯片,从光伏玻璃到红外制导,这些“工业维生素”用量不大,但没有它们,高科技产线就得停摆。
三、10家国产小金属“硬核玩家”
1.华钰矿业(锑):国内最大锑矿企业,海外塔吉克斯坦锑金矿持续放量。
2.格林美(小金属回收):构建钨、钴、镍、锡多金属循环再造全产业链,受益于涨价周期下回收经济性凸显,一季度扣非净利润同比增长6.71%。
3. 驰宏锌锗(锗+铟+钼):铅锌矿综合回收锗、铟、钼,受益于锗等产品价格上涨,一季度扣非净利润增长36.50%,锗产品销量达15.73吨。
4. 金钼股份(钼):亚洲最大钼业公司,拥有世界级钼矿资源。一季度主要钼产品成交价同比上升,一季度扣非净利润增长35.97%。
5. 锡业股份(铟):全球最大铟生产基地,受益于铟价暴涨及出口量大幅增加,一季度扣非净利润增长72.53%。
6. 湖南黄金(锑+钨):全球锑矿龙头,核心产品价格上涨驱动主营业务盈利大幅提升,一季度扣非净利润增长82.60%。
7. 厦门钨业(钨全产业链):从采矿、冶炼到硬质合金切削工具的钨业龙头,三大业务板块全面开花,扣非净利润同比增长198.64%。
8. 中钨高新(钨加工):硬质合金及PCB微钻龙头,受益于下游需求旺盛及公司核心业务盈利能力大幅提升,扣非净利润同比大增349.58%。
9. 株冶集团(铟+镉):铅锌冶炼综合回收铟、镉等稀贵金属,受益于稀贵金属和硫酸价格上涨,扣非净利润同比大增323.42%。
10. 章源钨业(钨全链条):从钨矿到硬质合金的全产业链一体化企业,受益于钨原料价格大幅上涨,一季度扣非净利润暴增824.73%,单季利润已超2025年全年。
当供需缺口持续扩大、需求端三大引擎同时点火,小金属的涨价周期远未结束。
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