夜雨聆风
一、上游：冷却液、材料、核心零部件（35 家）
1、冷却液（氟化液 / 硅油 / 水基）
3M（美国）—— 全球氟化液垄断
Solvay（索尔维，比利时）—— 高端浸没液
巨化股份（中国）—— 国产氟化液龙头
新宙邦（中国）—— 英伟达认证 PFPE 液
东阳光（中国）——R-1233zd 冷媒级氟化液
润禾材料（中国）—— 改性硅油浸没液
三美股份（中国）—— 冷板式水基液
氟相新材料（中国）—— 电子氟化液
信越化学（日本）—— 高端硅油
道康宁（美国）—— 导热硅油
上游核心材料端，冷却液是液冷技术的核心命脉。此前全球高端氟化冷却液被美国3M独家垄断，成本高昂、供货受限。如今国产厂商实现技术突破，巨化股份、永和股份量产氟化液、硅基绝缘冷却液，性能对标进口产品，成本大幅下降，完美适配冷板、浸没全场景应用，彻底解决行业卡脖子难题。同时，高端导热材料、密封配件国产化率持续提升，夯实产业基础。
2、冷板 / 散热基材
中石科技（中国）—— 英伟达 A100/H100 冷板
银邦股份（中国）—— 冷板铝合金基材
飞荣达（中国）—— 芯片级冷板 + 导热界面
英维克（中国）—— 微通道冷板自研
高澜股份（中国）—— 大功率冷板
同飞股份（中国）—— 水冷板 + 换热器
银轮股份（中国）—— 车规级钎焊冷板
精研科技（中国）—— 精密微通道冷板
阿法拉伐（瑞典）—— 高端换热器 / 冷板
国机通用（中国）—— 板翅式换热器
在大模型、万卡乃至十万卡高密算力集群狂飙突进的时代，传统的风冷散热方案已经走到了物理极限的边缘 。当单芯片热设计功耗（TDP）普遍突破500W、单柜功率密度跨越80kW的高热红线时，液冷技术已经完成了从“备选项”到“必选项”的蜕变 。在复杂的液冷系统拼图中，冷量分配单元（CDU, Coolant Distribution Unit）无异于整个系统的“心脏”与“血液中枢” 。它掌控着庞大算力集群的冷量分配、温湿度调节与压力控制，是决定智算中心（AIDC）能否长效安全运行的关键所在 。
3、泵 / 阀 / 快接头 / 管路/Busbar
格兰富（丹麦）—— 高端液冷泵
KSB（德国）—— 工业级液冷泵
大元泵业（中国）—— 屏蔽泵，维谛认证
四川川润（中国）—— 高扬程 CDU 泵
三花智控（中国）—— 液冷电磁阀 / 阀组
盾安环境（中国）—— 制冷阀件
英维克（中国）——UQD 快接头（英伟达认证）
新莱应材（中国）—— 高纯管路 / 阀门
中航光电（中国）—— 液冷连接器
苏州科伦特（中国）——Busbar/Rack busbar/Crosslink(Busbar细分领域的王者）
川环科技（中国）——UL 认证液冷管路
凌云股份（中国）—— 精密管路总成
康盛股份（中国）—— 铝合金管路
强瑞技术（中国）—— 快接头测试设备
宏盛股份（中国）—— 板翅式换热器
东方电热（中国）—— 电加热温控组件
中游设备端形成两大核心赛道，龙头格局清晰。冷板式液冷领域，英维克是全球绝对龙头，拿到英伟达Tier1认证，深度绑定工业富联、浪潮信息等AI服务器大厂，海内外订单持续爆满；申菱环境、高澜股份深耕温控设备、CDU机组，适配各类机房改造场景。浸没式液冷领域，曙光数创技术领先，两相相变浸没方案落地规模全国第一，是运营商、头部云厂商核心合作供应商。
二、中游：CDU、液冷系统、温控设备（35 家）
1、CDU（冷却液分配单元，核心）
Vertiv（维谛，美国）—— 全球市占第一
Schneider Electric（施耐德，法国）—— 全球第二
英维克（中国）—— 国内 CDU 龙头（市占 > 40%）
申菱环境（中国）—— 智算中心 CDU 第一
曙光数创（中国）—— 浸没式 CDU 龙头
华为数字能源（中国）—— 一体化 CDU 方案
佳力图（中国）—— 精密温控 CDU
高澜股份（中国）—— 冷板 + 浸没双路线 CDU
Rittal（威图，德国）—— 机柜式 CDU
nVent（美国）—— 浸没式 CDU
CoolIT Systems（加拿大）—— 高功率 CDU
LiquidStack（美国）——10MW 级浸没 CDU
Delta（台达，中国台湾）—— 高效 CDU + 电源
Asetek（挪威）—— 机架式 CDU
STULZ（德国）—— 欧洲 IDC 主流 CDU
智算中心的高热特征以及AI大模型计算的波动性，正驱动着液冷CDU系统在三个技术维度上发生深度进化：
1. 从“单纯制冷”走向“冷电融合智能自寻优”
在早期的液冷数据中心中，电能与冷能的调度是彼此割裂的 。未来的高密算力时代，CDU将与机柜级UPS、高压直流配电（HVDC）深度统合（如台达、科华的液冷一体化实践） 。CDU的控制器不再单纯依靠回水温度来调节泵速，而是提前读取GPU/CPU芯片的当前电压负荷、预判发热量，实施电-冷前馈补偿控制，将运行损耗和多余泵功降至绝对最低 。
2. 非水绝缘介质对水基冷却液的加速替代
尽管水基冷却液（如去离子水）具备极高的比热容和流动性 ，但其固有的导电特性使任何一次极其细微的物理泄露都具有毁灭性 。网宿科技、绿色云图推出的“飓风无水”非水基不导电风液CDU以及非水工质流体力学的优化，正推动整个行业向“无惧漏液”的安全底线演进 。
3. 一、二次侧“趋零温差”与极端余热回收
未来的超算与智算中心对余热的可回收等级提出了严苛要求 。通过换热器物理流道的板片改良（如可变流道与微通道优化） ，CDU正在将一、二次侧的换热接近温差（Approach Temperature Difference）压降到4℃以内 。更低的温差意味着系统可以输出高达55℃-70℃的高品质城市采暖热水，真正让算力数据中心转化为源源不断的“绿色热能发动机”，实现能效与碳中和的双重飞跃 。
2、液冷系统 / 温控集成
浪潮信息（中国）—— 冷板式整机系统
宁畅信息（中国）—— 定制化 AI 液冷集群
科华数据（中国）——UPS+CDU 一体化
依米康（中国）—— 精密空调 + 液冷方案
海悟科技（中国）——IDC 液冷整机
朗进科技（中国）—— 高密度机柜液冷
冰轮环境（中国）—— 工业级液冷系统
新朋股份（中国）——CDU + 结构件集成
英威腾（中国）—— 液冷温控 + 变频
拓普集团（中国）—— 车规级液冷模块
立讯精密（中国）—— 液冷组件集成
领益智造（中国）—— 精密结构件 + 液冷
蓝思科技（中国）—— 液冷壳体加工
中际旭创（中国）—— 光模块液冷配套
光迅科技（中国）—— 高速光模块液冷
三、下游：整机 ODM、系统集成、IDC / 算力（30 家）
1、液冷服务器 / 整机 ODM
工业富联（中国）—— 全球液冷服务器代工龙头
浪潮信息（中国）—— 全球 AI 服务器市占 46.6%
中科曙光（中国）—— 超算液冷整机
华为（中国）——TaiShan 液冷服务器
戴尔（Dell，美国）—— 北美高端液冷服务器
HPE（慧与，美国）—— 企业级液冷方案
超微（Supermicro，美国）——OCP 机柜液冷
Inventec（英业达，中国台湾）—— 服务器 ODM + 液冷
广达（QCT，中国台湾）—— 云数据中心液冷整机
华勤技术（中国）—— 液冷服务器 ODM
联想（中国）—— 全球最大的AI服务器生产商
超聚变（中国）—— 全球头部的AI服务器生产商
2、系统集成 / 总包
紫光股份（中国）——45 亿电信液冷大单
中兴通讯（中国）—— 基站 + 数据中心液冷集成
亨通光电（中国）—— 算力网络液冷总包
中天科技（中国）—— 数据中心液冷工程
美的集团（中国）—— 暖通 + 液冷系统集成
格力电器（中国）—— 工业级液冷方案
海尔智家（中国）—— 浸没式液冷工程
润泽科技（中国）—— 大型 IDC液冷总包
数据港（中国）—— 定制化液冷IDC
宝信软件（中国）—— 钢铁 + 数据中心液冷
3、IDC / 算力运营（液冷落地大户）
阿里云（中国）—— 冷板式大规模部署
腾讯云（中国）—— 浸没 + 冷板双路线
百度智能云（中国）——AI 集群液冷
字节跳动（中国）—— 高密 GPU 液冷
快手（中国）—— 智算中心液冷
金山云（中国）—— 浸没式液冷试点
万国数据（中国）—— 高端 IDC 液冷
世纪互联（中国）—— 绿色液冷 IDC
谷歌（Google，美国）—— 浸没式液冷标杆
微软 Azure（美国）——Azure 液冷集群
亚马逊 AWS（美国）—— 冷板式液冷规模化
英伟达（美国）——GB200/GB300 液冷生态主导
Meta（美国）——AI 数据中心液冷
甲骨文（Oracle，美国）—— 企业级液冷 IDC
IBM（美国）—— 超算液冷技术
液冷产业链条可以清晰划分为上、中、下三个层级，每个层级的产业定位、价值贡献度和竞争壁垒差异显著，各层级的核心产业布局逻辑与关键参与主体明确。
上游：核心零部件及原材料供应商：这是整个液冷产业链的价值核心环节 —— 其价值量占比超过整个液冷系统的九成以上，是决定液冷系统散热性能、稳定性和成本的核心变量。从价值分配的维度来看，冷板、CDU、歧管三大核心零部件占据了上游环节的绝大部分价值量：其中冷板的价值占比最高，可达 40%-50%；CDU 紧随其后，占比约 30%-40%；歧管的价值占比相对较低，约为 15%-20%。除这三大核心件外，上游环节还包括快速接头、软管、密封胶圈、电磁阀、散热翅片、传感器等各类辅助零部件 —— 这类辅件的单值价值量不高，但对整个液冷系统的综合性能、长期运行可靠性同样存在重要影响。值得关注的是，在整个液冷系统的成本构成中，冷板、CDU、歧管三大核心件占比超过 90%，是液冷系统价值的核心来源，也是当前行业内技术壁垒最高、竞争最为集中的赛道。
中游：设备级配套服务商与整体方案集成商：这一环节是连接上游零部件与下游终端客户的关键价值增值环节，主要分为三类主体：一是液冷服务器和液冷机柜厂商 —— 这类主体的核心工作，是将上游的冷板、歧管、CDU 等核心零部件，集成适配到服务器和机柜的供电、信号传输等基础架构中，形成完整的液冷算力设备；二是液冷基础设施方案服务商 —— 这类主体的核心工作，是提供 CDU、歧管、管路、冷凝器等基础设施类产品，以及配套的运维监控、数字孪生等系统级优化方案；三是液冷系统集成商 —— 这类主体的核心工作，是根据下游终端客户的实际场景需求，将液冷算力设备、基础设施及其他配套设施，集成为完整的、可直接部署落地的液冷系统，同时提供后续的运维技术支撑服务。中游环节的价值量，主要体现在方案设计、集成适配、运维服务等方面。
下游：终端客户及应用场景：这是液冷技术的价值实现环节，也是驱动整个产业链技术迭代的核心动力。当前的下游终端客户，主要分为三大类主体：一是以百度、阿里、腾讯、字节跳动为代表的头部大型互联网企业和云服务商 —— 这类主体是液冷技术规模化落地的核心推动者，其大规模新建的智算中心项目，是当前液冷市场的主要需求来源；二是以中国移动、中国电信、中国联通为代表的三大基础电信运营商 —— 这类主体也是液冷技术的重要落地方，其在东数西算枢纽节点新建的大型数据中心项目，液冷占比正在快速提升；三是以科研院校、国家超算中心、地方政府投资平台为代表的的科研类与政务类客户 —— 这类主体的项目，通常对液冷方案的极致能效与高稳定运行能力有着严苛的要求，是浸没式液冷技术的主要试点方。
市场规模的数字同样令人血脉偾张。摩根大通预计，2026年全球AI服务器液冷系统市场规模将从2025年的89亿美元飙升至170亿美元以上。国金证券则估计，中国液冷服务器市场规模将突破1050亿元，渗透率提升至50%。
更早的报告也给出了同样的信号：2026年英伟达GPU液冷市场有望达119亿美元，ASIC液冷市场有望达46亿美元，整体数据中心液冷市场规模165亿美元，2025—2026年复合增长率约59%。高盛更是大胆预言，全球液冷渗透率将从2024年的15%跃升至2027年的80%。
如此大体量的蛋糕，自然牵动了整个产业链的重新洗牌。
在这场重新分配中，最显著的变数是云服务巨头自研芯片（ASIC）的战略转向。谷歌、Meta、亚马逊纷纷选择自己设计AI芯片，直接绕过了英伟达部分封闭的供应链体系。东吴证券测算，仅2026年，ASIC芯片所需的液冷系统规模就将达到353亿元人民币，而英伟达平台所需的内部液冷系统规模高达697亿元人民币。ASIC液冷市场由此成为增量池中全新的有力竞争者。
更重要的是，与英伟达“点名式”供应商体系不同，CSP（云服务提供商）的供应链更为开放——谷歌直接与液冷系统及部件供应商对接认证测试，通过认证后即纳入一级供应商。这意味着中国液冷厂商首次握住了切入全球顶级供应链的“通行证” ，而不再是做“隔墙听戏”的旁观者。东吴证券指出，GB300阶段允许ODM自选供应商后，国产厂商加速切入北美算力服务器供应链。
不是在餐桌上就在菜单上，面对AI服务器中液冷产业的热潮，你握好方向盘了吗？
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