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AI个股研投报告 | 价值成长笔记
联迪信息（920790）
一、公司背景
南京联迪信息系统股份有限公司（以下简称"联迪信息"）成立于1999年2月4日，总部位于江苏省南京市雨花台区，是一家专业从事软件开发与信息技术服务的高新技术企业。公司于2022年9月2日在北京证券交易所成功上市，股票代码为920790，证券简称为"联迪信息"或"XD联迪信"。
公司经过二十余年的发展，已经成为国内软件和信息技术服务领域的重要参与者。公司拥有CMMI5（软件能力成熟度集成模型五级）、ISO9001（质量管理体系）、ISO27001（信息安全管理体系）等国际标准认证，具备强大的软件开发和项目交付能力。公司现有员工684人，注册资本7896.702万元，是南京市乃至江苏省软件行业的代表性企业。
公司先后入选"2024中国软件150强"、"2024年国家级高新技术企业"、"2024年长三角百家品牌软件企业"等荣誉名单，并获得"2025年江苏省软件核心竞争力企业（出口型）"认定，显示出其在软件出口领域的竞争优势。
公司法定代表人为沈荣明先生，担任公司董事长。核心管理团队在软件行业拥有丰富的经验，积聚了涵盖行业咨询、项目管理、技术开发与实施、平台建设与运营等各方面的专业人才。
二、主营业务及市场份额
2.1 主营业务概述
联迪信息是一家综合软件开发与信息技术服务提供商，主要业务涵盖以下几个板块：
软件开发与信息技术服务：公司面向行业最终用户、大中型信息系统集成商提供行业信息化解决方案、各类行业应用软件的设计和开发服务，这是公司的核心业务，2025年占营业收入比重高达97%。
软件产品销售：公司自主研发的软件产品和中间件的销售业务，2025年占比约2.42%。
计算机系统集成服务：为客户提供系统集成解决方案及相关服务。
培训服务：依托与江苏省高校的联合培训项目，提供技术培训服务。
2.2 应用领域
公司客户广泛覆盖多个行业领域：
- 金融行业：银行、证券、保险等金融机构的软件开发和服务
- 政府部门：政府和公共机构的数字化解决方案
- 电力行业：电力系统的信息化应用
- 通信行业：电信运营商的技术服务
- 汽车后市场：汽车流通领域的信息化管理
- 企业级应用：各类企业的信息化系统建设
2.3 核心技术能力
公司在技术层面具有以下优势：
- AI代码辅助工具：公司自主研发了"LiandiCode AI"智能编程助手，支持DeepSeek、GPT4o、Claude3.5、Qwen2.5 coder等多种大模型的API适配，可显著提升开发效率
- 跨文化服务能力：公司在日本设立控股子公司——日本联迪（株式会社Leadingsoft），具备较强的跨文化沟通能力，能够深度理解日本市场需求
- 行业经验积累：公司拥有二十多年的海内外客户软件技术开发经验，在项目开发和管理过程中积累了丰富的行业知识
三、主要营收情况分析
3.1 2025年度财务业绩
根据联迪信息2025年年度报告，公司2025年度主要财务数据如下：
营业收入：2025年全年实现营业总收入1.90亿元，同比下降15.42%。这一下降主要受两方面因素影响：一是海外业务受地区经贸环境和日元汇率波动影响，日本终端客户需求减少，外销业务收入下降14.72%；二是国内业务受行业竞争、项目验收审计等因素影响，内销业务收入下降16.39%。
净利润：2025年归属于上市公司股东的净利润为754.08万元，同比下降21.55%。净利润下滑至近十年新低，仅为2021年的25%左右。扣除非经常性损益后的净利润为636.46万元，同比下降7.84%。
每股收益：2025年度基本每股收益为0.10元/股，加权平均净资产收益率为2.32%，较上年同期下降0.55个百分点。
现金流：2025年经营活动产生的现金流量净额为3211.07万元，同比增长275.01%，显示出公司应收账款管理取得显著成效，回款能力明显提升。
3.2 收入结构分析
按地区划分：
海外业务毛利率显著高于国内业务，主要原因在于外销业务的定价相对较高。日本作为传统优势市场，公司已经建立了良好的客户关系和服务品牌。
按业务类型划分：
3.3 2026年一季度经营情况
2026年一季度，公司实现营业收入5263.78万元，同比增长12.28%，显示出业务有所恢复。然而，归母净利润由盈转亏，亏损164.32万元，同比下降120.04%。
一季度亏损的主要原因：
- 收入结构变化：国内业务收入增长占比提高，但国内业务毛利率较低（15.89%），拉低了整体毛利率
- 汇率损失：日元汇率大幅下降导致汇兑损失增加，2026年一季度财务费用高达410.24万元（上年同期为-445.56万元的汇兑收益）
- 毛利率下滑：一季度毛利率为20.77%，同比下降13.25个百分点
3.4 财务状况指标
公司财务结构稳健，资产负债率处于较低水平（仅6.38%），流动比率和速动比率均处于健康区间，偿债压力极低，抗风险能力较强。
3.5 研发投入情况
2025年全年研发投入金额为1521.92万元，同比下降25.42%；研发投入占营业收入比例为8%，较上年同期下降1.08个百分点。公司全年研发投入资本化率为0%，全部费用化处理。
四、股票情况分析
4.1 股票基本信息
4.2 股价表现
根据最新行情数据（2026年6月）：
- 近期股价：约17-23元区间波动
- 涨停价：2026年6月15日触及涨停，涨停价23.14元，涨幅30%
- 市值：总市值约16-18亿元，流通市值约11-12亿元
4.3 估值指标
以2025年年报数据计算：
需要注意的是，由于公司2025年净利润仅为754万元，较低基数导致市盈率指标偏高，投资者应更多关注市销率和市净率等指标。
4.4 股东情况
主要股东持股情况（截至2025年末）：
重要事项：2026年3月25日至5月29日期间，控股股东的一致行动人（南京联瑞迪泰、南京联瑞迪福、南京联瑞迪祥三家员工持股平台）合计减持1.99%的股份，套现金额达4008.66万元。这一减持行为值得投资者关注。
五、未来发展前景分析
5.1 行业发展趋势
政策支持：2025年8月，国务院印发《关于深入实施"人工智能+"行动的意见》，将AI与经济社会深度融合上升为国家战略。工信部表示将加快智能编程研发应用，推动软件产业向智能化方向升级。
产业规模：2025年1-9月，全国软件业务收入突破11.1万亿元，同比增长13.0%。展望2026年，预计软件产业增长动力将由增量开发转向存量系统的智能化重构，超过40%的企业IT投入将用于推动业务系统向智能化方向升级。
AI赋能：以代码大模型为代表的AI技术正在重新定义软件开发方式。百度、阿里等头部企业AI生成代码占比已超50%。智能编程工具可节省20%-40%工作量，显著提升开发效率。
5.2 公司机遇
AI技术布局：公司自主研发的"LiandiCode AI"智能编程助手已完成与DeepSeek、GPT4o、Claude3.5等主流大模型的对接，在某银行核心系统重构项目中应用后，将开发周期缩短40%，毛利率提升至36%。
信创替代：国内信创政策推动金融、政府等领域国产化替代，公司凭借在金融行业的积累，中标多个省级银行核心系统项目。2025年一季度政府类订单同比增长120%。
国产化适配：公司已完成昇腾芯片全栈适配，并与DeepSeek合作开发国产化AI解决方案，在央行清算总中心智能算力项目中替代部分进口设备。
5.3 发展策略
公司未来发展将聚焦以下方向：
- 技术升级：持续加大在AI代码辅助工具、智能系统等领域的研发投入
- 市场拓展：巩固日本市场的同时，加大国内金融、政府等行业的拓展力度
- 客户结构优化：降低大客户依赖度，提高客户多元化水平
- 精细化运营：通过成本控制和管理优化提升盈利能力
5.4 潜在风险
- 业绩下滑风险：2025年营收和净利润已连续下滑三年，若市场需求持续疲软，业绩可能进一步承压
- 汇率波动风险：日元汇率大幅波动会显著影响公司盈利，2026年一季度已出现汇兑损失
- 大客户依赖：前两大客户合计贡献45.71%的收入，客户集中度较高
- 行业竞争加剧：用友、东软等巨头及众多中小厂商的竞争压力
六、竞争对手分析
6.1 直接竞争对手
1. 东软集团（600718.SH）
东软集团是国内老牌IT服务商，在软件和信息技术服务领域拥有深厚积累。2024年研发投入9.2亿元，聚焦医疗信息化、金融IT等领域。与联迪信息相比，东软集团规模更大、客户覆盖面更广，但在金融行业的垂直深度不及联迪信息。
2. 用友网络（600588.SH）
用友网络是中国企业级ERP市场的龙头企业，2025年营收规模达数十亿元。公司正处于云转型期，面临较大的财务压力。与联迪信息相比，用友网络定位更偏向通用型企业管理软件，而联迪信息更专注于行业垂直应用。
3. 宇信科技（300674.SZ）
宇信科技是国内银行IT解决方案龙头，在信贷管理、数据治理、渠道系统等领域份额领先。与联迪信息在金融IT领域形成直接竞争关系。
4. 长亮科技（300348.SZ）
长亮科技专注银行核心系统出海及数字化转型，在分布式核心系统领域技术领先。与联迪信息在银行IT领域存在竞争。
6.2 间接竞争对手
综合性IT服务商：中软国际、软通动力、神州信息等在IT外包、云服务、泛行业解决方案上与联迪信息形成竞争。
云厂商：阿里云、腾讯云、华为云等推动金融机构上云，可能绕过传统集成商，对联迪信息等软件服务商形成替代威胁。
国际巨头：IBM、埃森哲等在国际市场具有优势，但联迪信息凭借本土化和性价比优势在日本市场保持竞争力。
6.3 竞争格局总结
联迪信息作为北交所上市的中小型软件服务商，与行业龙头相比规模较小，但在以下细分领域具有差异化竞争优势：
- 金融IT垂直领域：在证券核心交易系统、银行软件开发等领域技术积累深厚
- 日本市场出口：凭借日本子公司的本土化优势，在对日软件外包领域保持竞争力
- AI代码工具：自主研发的LiandiCode AI在细分领域具有一定先发优势
七、综合投资建议
7.1 主要看点
- 现金流改善：2025年经营活动现金流同比增长275.01%，回款能力显著提升
- 财务稳健：资产负债率仅6.38%，流动比率12.45，财务风险可控
- AI布局：LiandiCode AI已完成主流大模型适配，有望受益于AI+软件行业趋势
- 信创机遇：金融、政府领域的国产化替代为公司带来增量空间
7.2 风险提示
- 业绩持续下滑：营收和净利润连续三年下降，2026年一季度出现亏损
- 汇率敏感：日元汇率波动对公司盈利影响显著
- 客户集中：前两大客户贡献近半收入，客户依赖度较高
- 估值偏高：静态市盈率约302倍，估值压力较大
7.3 投资建议
联迪信息作为北交所软件服务领域的代表性企业，在金融IT和日本市场出口方面具有一定差异化优势。公司财务结构稳健，现金流持续改善，但业绩连续下滑和汇率风险需要关注。
从投资角度看，公司当前市值约16-18亿元，属于小市值股票，流动性相对有限。投资者应重点关注以下指标：
- 海外市场恢复情况及日元汇率走势
- 国内金融、政府业务的拓展进展
- AI业务订单落地情况
- 毛利率能否企稳回升
建议投资者保持关注，在充分评估风险后谨慎参与。
数据来源：
- 联迪信息2025年年度报告
- 联迪信息2026年一季度报告
- 东方财富网、证券时报、新浪财经等公开信息
- 中国电子信息产业发展研究院等行业研究报告
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