夜雨聆风“要致富，先修路”。
虽然我们对这句话耳熟能详，但这绝对不是中国人的专利。
上世纪50年代，时任美国总统艾森豪威尔启动洲际高速公路系统（Interstate Highway System）。这套系统完工后，总计7.7万公里的公路网络使全美货运系统效率提升35%。
如果观察美国这一时期的CPI数据，就会发现一个惊人且清晰的事实：通胀稳步回落。
当然，这不是说洲际高速公路能左右通胀，毕竟修路对提振经济存在严重的边际递减。
与修建路网同时发生的，还有美国六十年代二战技术红利的商业化进程。其中，喷气发动机、半导体、自动控制系统、合成材料、计算机、雷达等技术在50年代末至60年代开始大规模商业化。而且，这一时期也是美国制造业自动化的关键时期，数控机床、自动装配线、工业控制系统等技术在汽车、钢铁、电器行业得到广泛采用。
以上所有技术进步，共同带来一个结果：单位工人的产出持续提高，这一时期美国通胀水平也持续下降。1956年，美国通胀率为2.99%（比现在都高）；到电气化技术全面应用的1962年至1965年，美国通胀率已下降至1%以下（特朗普政府梦寐以求的数字），而这个阶段的劳动生产率增长飙升到3.8%。
这是第一组数据：1962年至1965年，美国通胀率长期维持在1%以下；这个阶段的劳动生产率长期高于3%，最高达到3.8%（1966年）。两者在时间上高度重合。
故事讲到这，你可能以为走错片场了，不是在说AI与BTC吗？怎么翻起了美国老家那点创业史了？
别着急。当下，AI的全面应用，其本质也是科技革命量变到质变的全新形态。如果能够厘清生产率的提升与通胀之间的关系，那么AI对BTC影响的这条线就会很清晰了。
到了20世纪70年代，由于越战、布雷顿森林体系崩溃与两次石油战争，美国通货膨胀在1980年前后达到历史高位，一度超过13%。此时，美国在60年代的科技革命早已尘埃落定，新的计算机革命处于早期，尚未形成生产力。而在流动性层面，美联储又在保罗·沃尔克的带领下，为抑制高通胀，将利率提高到接近20%，造成了一场人为衰退。这些综合因素作用下，美国劳动生产率增长在1982年前后跌至历史低位附近。
这是第二组数据：美国通胀率在1980年前后达到历史高位，而美国劳动生产率增长则在1982年前后触及历史性低位，两者形成鲜明反差。
时间来到2004年前后，时隔40年后，美国生产率增长重新回到3%以上。与此同时，通胀水平大幅下降到1.5%附近。困扰美国长达20年的高通胀问题，早已在沃尔克时代得到控制，而随着生产率增长幅度回升，美国低通胀环境进一步得到巩固。
而生产率大幅提升最重要的原因之一，是互联网技术革命在1993年至2000年全面爆发。此后虽然遭受了互联网泡沫危机，但这项技术在2003年前后深刻改变了商业形态，通过ERP部署、供应链数字化、电商建设、自动化办公等方式，使生产率收益集中释放。
这是第三组数据：美国生产率增长在2002年至2006年长期处于3%以上，而这个阶段的通胀水平一直位于2%附近。
通过以上数据，我们基本得到一个清晰的结论：生产率快速增长时期，往往与较低的通货膨胀率同时出现。
而在AI时代，同样的故事正在上演。
来自欧洲的研究结果表明，采用人工智能的企业比例每增加10个百分点，平均而言，生产者通胀率可能会下降0.3至0.6个百分点。
来自欧元区的研究论文《Artificial intelligence and inflation in the EU》则印证了这一结论：使用AI的企业占比提高10个百分点，生产者价格通胀（PPI）最多下降0.6个百分点
而当下，我们的确正处于新的技术奇点：一场由人工智能主导的全行业革命，正对劳动生产效率产生质的影响。
因此，美联储主席凯文·沃什（Kevin Warsh）关于AI与通胀的论点，也就不足为奇了。早在2025年11月，他发表在《华尔街日报》上的评论文章《The Federal Reserve's Broken Leadership》（《美联储失灵的领导层》）中明确提到：
AI will be a significant disinflationary force, increasing productivity and bolstering American competitiveness.
AI将成为一种重要的去通胀力量，它会提高生产率，并增强美国竞争力。
好了，终于可以进入主题了。
AI为什么正在杀死BTC？逻辑是这样的：当AI吸引全社会注意力时，那么这对BTC而言，自然就会面临流动性黑洞。
因此，当下AI虹吸流动性，不仅仅对BTC造成沉重打击，还对AI之外的所有行业带来短期阵痛；但如果AI最终能够像60年代的工业自动化革命和90年代的互联网革命一样显著提高生产效率、压低通胀，那么从长期来看，它又会对所有行业带来利好。包括加密领域。
