AI赛道荒诞的一天

AI最聪明的人逃离了AI最烧钱的公司：6月22日，Google跌6%、Amazon跌4%、博通跌4%，但费城半导体涨2%创高，美光涨6%也创高。三问砸来：为什么聪明人在逃离？为什么800亿美元救不了股价？为什么芯片股涨而烧钱股跌？

Google的悖论最刺眼：John Jumper，DeepMind副总裁、2024诺奖得主，转向Anthropic；Noam Shazeer转向OpenAI。24小时，两颗AI大脑离开；6月1日800亿美元融资露底：400亿美元ATM、300亿美元公开发行、100亿美元伯克希尔定增，其中约400亿美元填员工RSU归属税。Pichai说"算力不够"，少投比多投更危险。2026年CapEx为1750亿至1850亿美元；Q1 2026自由现金流降47%至101.2亿美元。（Alphabet公告6月1日，财报，证券时报6月23日）

Amazon更硬：Jassy原话是"invest aggressively to be the leader"，于是2026年CapEx约2000亿美元，高过1500亿美元预期；但过去12个月自由现金流只剩12亿美元，缩水95%。AWS积压订单2440亿美元、同比增40%，仍追不上烧钱速度。Google加Amazon，2026年CapEx超过4520亿美元。

博通跌4%，是供应链信仰被戳破。Macquarie降级博通，不是AI需求消失，而是最大客户Google在培养备胎：Google TPU收入中，博通份额预计2026年约95%，2027年80%，2028年65%；MediaTek切入，Google自研分流。

分歧就在这里：消耗算力的hyperscaler一起大跌，卖芯片和设备的半导体却创高；纳指跌1.32%、标普500跌0.37%，美光涨6%，市值到1.37万亿。Matt Maley提醒，hyperscaler巨额投入回报率堪忧；"循环投资"让需求被内部放大。6月22日的答案很冷：卖铲子的在赚钱，挖金矿的在烧钱。