AI需求共振原料紧缺,从建滔积层板、生益科技看CCL行业涨价周期延续

文章采编 | 纤维复材投资研究 Elsa

展望未来，随着AI高端PCB新产能持续投产、下游备库周期开启、行业产能结构性稀缺格局固化，CCL行业价格上行周期将持续延续至2027年上半年。行业分化格局将进一步加剧，拥有原材料自供能力、高端产能储备充足、绑定头部AI客户的龙头企业，将充分受益于量价齐升行情，持续兑现超额盈利，开启长期成长通道。

6月，国内覆铜板（CCL）行业再度迎来超预期涨价行情，行业景气度持续攀升。行业龙头建滔积层板发布最新涨价通知，宣布自6月16日接单起，全厚度FR-4 CCL产品及PP片统一涨价15%。本轮调价不仅是年内新一轮价格上调，更凭借更快的涨价节奏、更大的调价幅度超出市场一致预期。

与此同时，生益科技、联瑞新材同步发布公告，大幅上调2026年度日常关联交易预计额度，直观印证CCL上游备货强度升级、下游需求高增的行业现状。多重信号叠加，标志着国内CCL行业正式进入量价齐升的高景气上行通道，且本轮涨价周期具备长期延续的坚实支撑。

本轮涨价超预期：

节奏提速、幅度扩容，Q2业绩弹性凸显

相较于行业过往调价规律，建滔积层板本次涨价呈现出节奏更快、涨幅更大两大核心特征，彻底打破市场对行业温和调价的固有认知。从调价节奏来看，本次6月涨价距离上一轮调价仅间隔三周，相较于此前月度乃至双月度的调价频率，行业涨价节奏显著提速，体现出当下市场供需缺口的快速恶化。从调价幅度来看，过往CCL产品单次涨价幅度稳定在5%-10%区间，而本次FR-4 CCL全系产品及PP片一次性涨价15%，涨幅大幅超市场预期。

本轮超预期涨价并非偶然，核心驱动力源于上游原材料端的供需紧张格局。6月初电子布价格超预期跳涨，叠加行业供应持续紧缺，直接为普通FR-4 CCL产品的价格上涨、订单饱满提供了强劲支撑。纵观2026年第二季度，建滔积层板已累计发布4轮涨价函，产品累计涨幅高达53%，持续的价格上调将充分释放企业盈利空间，叠加订单高位运行态势，行业CCL板块二季度业绩有望实现环比高速增长，板块盈利弹性持续兑现。

三重逻辑支撑，CCL上行周期

有望延续至2027年上半年

短期原料紧缺推动的涨价仅是行业行情的开端，从产能扩张、库存周期、产品结构三大核心维度分析，本轮CCL价格上行周期并非短期反弹，而是产业变革驱动的中长期趋势，保守预计景气行情将持续至2027年上半年。

1. AI PCB产能集中投产，高端需求虹吸行业产能

AI算力产业的高速扩张，从需求端彻底重塑了CCL行业的供需格局。2024年下半年至2025年，国内PCB企业持续加大高阶HDI、HLC等AI算力领域高端PCB产能的资本开支。基于高端PCB产能18个月的扩张周期，2026年二至三季度将迎来大批量AI PCB新产能集中投产。随着新产能逐步爬坡释放，行业将迎来AI算力集中拉货周期，大幅拉升M8等级CCL、HVLP-3/-4、Low-DK系列高端电子布的市场需求。

高端高速CCL需求的爆发，形成了显著的行业产能虹吸效应，大量产能向高附加值的AI专用材料倾斜，直接导致普通FR-4 CCL产品的行业供给能力持续萎缩。供需结构的错位，将持续支撑CCL整体价格中枢上行，高速高端材料也具备持续涨价的潜力。

2. 行业库存低位运行，下半年迎来新一轮备库周期

从产业链库存周期来看，当前PCB厂商CCL库存水位已压缩至1.5个月以内的低位水平，行业去库存充分、库存风险极低。展望下半年，消费电子端侧新品集中发布，叠加传统行业旺季加持，三季度下游PCB厂商将持续消耗现有低位库存，CCL库存水位有望进一步下滑。

库存持续去化后，2026年四季度至2027年一季度，下游PCB行业将开启新一轮主动备库周期，刚性备货需求将为普通CCL价格提供坚实支撑，推动产品价格持续坚挺上行，延续行业涨价趋势。

3. 高低端产品价差拉大，驱动产能价值最大化配置

本轮AI产业周期带动的产品结构升级，构建了CCL行业长期涨价的底层盈利逻辑。当前高端M8、M9等级高速CCL产品价格区间分别达到1400-1500元/张、2500-3000元/张，是普通FR-4 CCL产品价格的7-15倍。相较于过去十年行业两轮周期，本轮高低端产品的价格差、利润差均实现跨越式扩大。

巨大的盈利价差，推动CCL厂商及上游原材料企业优先将有限产能配置至高附加值的高端AI材料领域，行业产能结构性稀缺常态化。这种市场化的产能最优配置逻辑，将长期支撑CCL全产业链价格体系上行，具备原材料自供能力的头部厂商，盈利优势将持续放大。

龙头企业订单高增

产能释放打开长期成长空间

行业高景气度已充分落地至头部企业经营层面，生益科技最新关联交易调整公告，精准印证了行业下半年需求爆发的趋势。公司公告大幅上调2026年度日常关联交易预计额度，全年向联瑞新材、扬州天启、山东星顺三家核心关联供应商的合计采购金额从3.91亿元上调至11.2亿元，增幅高达186%，细分采购数据更凸显结构性需求亮点。

具体来看，生益科技对山东星顺的采购额度暴增441%，精准匹配当前电子布行业全局性紧缺的格局；对AI-CCL核心填充材料供应商联瑞新材的采购额度上调82.35%，从1.7亿元增至3.1亿元，直接对应AI高速覆铜板材料的刚性放量需求。从采购节奏来看，截至5月末，公司对联瑞新材的累计采购额仅占全年调整后额度的20.21%，1-5月月均采购额约1253万元，而6-12月七个月需完成剩余2.47亿元采购量，月均采购规模达3529万元，环比前期提升近3倍。

采购额度的大幅上调与节奏跃迁，明确预示生益科技2026年下半年产能利用率将维持高位。与此同时，公司江西二期高速CCL产能已于6月11日全面满产，产能落地叠加需求爆发，为业绩增长提供坚实产能支撑。目前，生益科技已成功实现对北美头部客户Vera Rubin架构全料号突破，随着高端产能持续释放，2026-2027年公司AI高速CCL市场份额有望逐季提升，产品结构持续优化，推动企业盈利能力实现跨周期升级，业绩弹性持续释放。

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