夜雨聆风Token正变成可计价、可盈利的生产单位；本轮AI基建周期长达数十年，规模或成人类历史最大基建；Vera Rubin全面量产，物理AI成下一增长引擎
正文：
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“有用的AI已经到来，并且已经能够赚钱。AI的投资回报率问题已经有了答案。”
当地时间6月24日，英伟达2026年度股东大会上，黄仁勋用这句话回应了资本市场过去几个月最核心的质疑。演讲中，他围绕AI工厂、Token经济、Vera Rubin、物理AI等关键词，给出了英伟达面向下一阶段的完整答案。
AI不是一轮短期技术热潮，而是计算产业的一次深层变革。 未来十年，AI基础设施将以“数十年”为尺度持续扩建，涉及能源、电网、互联网、数据中心等关键系统，规模或将成为人类历史上最大的基础设施建设之一。本文梳理黄仁勋讲话的核心要点，并全面分析对A股港股的产业链传导。
一、五大核心要点：黄仁勋回答了市场最关心的三个问题
要点一：AI投资回报率“已有答案”
过去半年，资本市场最焦虑的问题就是：科技巨头每年数千亿美元的AI资本开支，到底能不能赚回来？
黄仁勋给出了明确回答：“有用的AI已经到来，并且是盈利的。”他以软件开发为例：GitHub开发者合并的pull request数量从2024年的4亿增至2025年的5亿，而2026年头几个月，数量增长近三倍。AI智能体正在放大软件开发和行业应用的价值，每个行业都在竞相采用代理式AI。
要点二：Token成为AI时代的新商业单位
黄仁勋将AI数据中心重新定义为 “AI工厂” ，核心产品是“Token”。Token会变成代码、答案、设计、行动和服务，每一个Token都是利润单位。“算力越多，Token越多，收入也就越多”。当Token能够盈利，对计算的需求就会加速——这是一个自我强化的正循环。
要点三：本轮AI基建周期长达数十年
这是整场演讲最具战略意义的判断：AI基础设施建设将像电网、交通和互联网一样，进入以 “数十年” 计的长周期。规模或将成为人类历史上最大的基础设施建设之一。近40个国家、代表50万亿美元GDP，正在建设由英伟达基础设施驱动的AI工厂。
要点四：Vera Rubin全面量产，智能体时代开启
Vera Rubin架构现已全面量产。每一家主要模型开发商、公有云、AI云和超大规模云厂商，都在准备基于它进行建设。Vera CPU是面向智能体的CPU，“Vera是面向智能体的CPU，Rubin是负责思考的GPU”。智能体需要持续思考、调用工具、执行代码，CPU一旦成为瓶颈，GPU就会闲置——而GPU闲置就意味着直接的利润损失。
要点五：物理AI是下一波增长浪潮
黄仁勋将 “物理AI” 定义为英伟达的下一个增长机会。机器人、汽车和工厂将成为现实世界中的智能体，能够感知、推理、规划并自主行动。驱动物理AI需要新一轮基础设施投资。英伟达将通过AI工厂训练模型，用Omniverse进行仿真，再通过Jetson等计算平台让模型运行在机器人和设备上。
二、对A股港股的传导：五条主线全面受益
黄仁勋的讲话从三个层面确认了AI产业链的长期确定性：①算力需求可持续——Token盈利闭环形成；②投资周期超长——数十年尺度而非数年；③应用场景扩大——从训练到推理到物理AI。沿着这条逻辑线，A股港股五条主线将全面受益。
主线一：算力芯片与服务器——AI工厂的“心脏”
黄仁勋将AI数据中心定义为“生产数字智能的AI工厂”，算力芯片是AI工厂的核心设备。Vera Rubin全面量产将进一步拉动国产算力产业链。
A股核心公司：
公司 代码 核心看点
寒武纪 688256 国产云端AI芯片龙头，市值逼近万亿
海光信息 688041 国产CPU+DCU双芯龙头，商用算力首选
浪潮信息 000977 全球AI服务器龙头
工业富联 601138 全球AI服务器代工龙头
中科曙光 603019 国产算力服务器核心标的
港股核心公司：
· 中芯国际（00981） ：国内晶圆代工龙头
· 华虹半导体（01347） ：成熟制程代工龙头
主线二：光模块与光互联——AI工厂的“血管”
智能体AI需要持续调用数据库、调用工具、执行代码，对数据中心内部和之间的高速互联提出了更高要求。AI集群从千卡向万卡、十万卡扩张，光模块需求呈指数级增长。
A股核心公司：
公司 代码 核心看点
中际旭创 300308 全球光模块龙头，1.6T批量出货
新易盛 300502 全球第二，800G/1.6T主力
天孚通信 300394 光引擎全球领先，CPO核心供应商
光迅科技 002281 硅光+1.6T量产
源杰科技 688498 高速EML光芯片龙头
主线三：液冷散热——AI工厂的“降温系统”
Vera Rubin单机柜功率突破200kW，液冷已从“可选项”变成“必选项”。英伟达此前已官宣Rubin为全球首个100%液冷AI平台。
A股核心公司：
公司 代码 核心看点
英维克 002837 国内液冷温控龙头，英伟达NPN Tier1认证
高澜股份 300499 英伟达GB300液冷模组核心认证
申菱环境 301018 CDU市占率领先，华为/字节核心供应商
领益智造 002600 Rubin Manifold唯一大陆供应商
主线四：存储芯片——AI工厂的“记忆仓库”
Token的大量生产和调用，对存储芯片的需求持续攀升。美光财报已确认存储超级周期延续，SK海力士HBM产能全部售罄。
A股核心公司：
公司 代码 核心看点
兆易创新 603986 NOR Flash全球第二，利基DRAM放量
澜起科技 688008 内存接口芯片全球第一
香农芯创 300475 SK海力士HBM核心代理商
江波龙 301308 嵌入式存储龙头
主线五：物理AI与机器人——黄仁勋定义的“下一波增长”
黄仁勋明确将物理AI定义为下一波增长浪潮。机器人、汽车和工厂成为现实世界中的智能体。英伟达通过AI工厂训练模型，用Omniverse仿真，再通过Jetson等计算平台让模型运行在机器人和设备上。
A股核心公司：
公司 代码 核心看点
绿的谐波 688017 谐波减速器龙头
汇川技术 300124 伺服系统龙头
奥比中光 688322 3D视觉传感器龙头
拓普集团 601689 特斯拉Optimus执行器核心供应商
中控技术 688777 工业自动化龙头
三、产业链全景图
```
【黄仁勋股东大会定调：AI基建周期长达数十年】
Token盈利闭环形成，算力需求自我强化
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↓ ↓ ↓
【算力芯片】 【光互联】 【液冷散热】
AI工厂的心脏 AI工厂的血管 AI工厂的降温系统
寒武纪 中际旭创 英维克
海光信息 新易盛 高澜股份
浪潮信息 天孚通信 申菱环境
工业富联 光迅科技 领益智造
↓ ↓ ↓
【存储芯片】 【物理AI/机器人】 【半导体设备】
AI工厂的记忆仓库 下一波增长浪潮 扩产最确定受益
兆易创新 绿的谐波 北方华创
澜起科技 汇川技术 中微公司
香农芯创 奥比中光 拓荆科技
江波龙 拓普集团
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四、机构观点
机构 核心观点
21世纪经济报道 黄仁勋试图证明算力正在从成本中心变成收入来源，AI工厂、推理、Vera Rubin、物理AI给出了面向下一阶段的完整答案
证券时报 AI基础设施不再是实验性的，而是进入了生产阶段；Token是智能的基本单位，算力越多，Token越多，收入也就越多
财联社 黄仁勋将AI数据中心定义为“制造Token的工厂”，每一个Token都是利润单位，物理AI有望成为下一阶段增长引擎
写在最后
黄仁勋在股东大会上给出了三个核心判断：AI投资回报率已有答案、本轮基建周期长达数十年、物理AI是下一波增长浪潮。
这三个判断，从ROI验证、时间尺度、空间边界三个维度，回答了资本市场对AI产业“还能持续多久”的核心质疑。当Token成为可计价的利润单位，当AI工厂像电网一样持续扩建数十年，当物理AI打开机器人、汽车、工厂的全新场景——AI产业链不是接近尾声，而是刚刚进入“生产阶段”。
从A股港股产业链传导路径看：算力芯片（寒武纪、海光信息）是AI工厂的核心设备；光模块（中际旭创、新易盛）是数据互联的刚需；液冷散热（英维克、高澜股份）是功率突破的保障；存储芯片（兆易创新、澜起科技）是Token生产的记忆底座；物理AI/机器人（绿的谐波、汇川技术）是下一波增长浪潮。
风险提示：本文内容基于公开资料进行客观梳理与分析，仅供研究讨论之用，不构成任何投资建议或决策依据。市场有风险，投资需谨慎。
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