夜雨聆风
近期铜市经历了宏观情绪与产业基本面激烈博弈的复杂阶段。宏观方面，美国5月PCE物价指数同比上涨4.1%，核心PCE同比3.4%创三年新高，但均符合市场预期，数据公布后市场对美联储短期内激进加息的担忧有所缓解，美元指数止步连涨，宏观利空情绪得到阶段性释放。然而，美联储官员仍强调抗通胀立场，且6月FOMC会议点阵图显示年内加息预期尚未完全消退，宏观不确定性依然存在。地缘政治方面，美伊就霍尔木兹海峡通航问题达成初步谅解备忘录，但伊朗军方随后在海峡袭击商船的事件令局势再添变数，地缘风险溢价难以完全消退。产业层面，供给端铜精矿现货TC持续深度负值，矿端紧缺格局未改，国内冶炼厂检修与复产并存，精炼铜产量维持高位。需求端在铜价快速回落后出现积极信号，铜漆包线行业开机率与新增订单同步回暖，下游逢低补库意愿增强。库存方面，上期所仓单及国内社会库存持续去化，LME库存亦有所减少，低库存为铜价提供坚实支撑。此外，美国商务部将于6月30日前提交铜232关税调查报告，是否对精炼铜加征进口关税即将揭晓，这一政策悬念持续扰动市场。综合来看，宏观利空集中释放后，铜价在产业强支撑下有望阶段性企稳，但关税政策落地前市场情绪仍将反复。
未来30个交易日行情演化研判
展望未来30个交易日（2026年6月26日至8月6日），铜价将经历“探底确认—震荡修复—政策消化—旺季预期博弈”四个阶段。第一阶段（6月26日至7月3日）：美国PCE数据落地后宏观情绪修复，叠加国内现货买盘在101000元/吨附近集中释放，铜价有望在100500-102500区间完成短期筑底。6月30日美国铜关税调查报告公布是关键节点，若关税力度低于预期或维持豁免，铜价可能快速反弹；若宣布加征关税，则可能引发短暂恐慌下探，但产业买盘将在99000-100000元/吨形成强支撑。第二阶段（7月6日至7月17日）：关税政策落地后市场进入消化期，宏观扰动减弱，铜价将更多回归基本面定价。三季度为传统消费淡季，但今年电网投资保持高增速、AI算力相关需求韧性较强，需求端不会出现断崖式下滑。预计铜价在100000-103000元/吨区间震荡运行，中枢缓慢上移。第三阶段（7月20日至8月6日）：市场将提前博弈“金九银十”旺季预期，叠加全球铜精矿供应持续偏紧的背景下，冶炼厂利润承压可能引发减产预期，铜价有望进一步修复至102000-104500元/吨区间。整体来看，未来30日铜价核心波动区间预计在99000-104500元/吨，呈现近弱远强、重心逐步抬升的格局。
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