速览 | AI算力液冷共振,中报窗布局景气扩散

核心速览

• • AI算力链景气持续兑现：美光FY3Q26收入环比+74%、毛利率84.9%，数据中心收入年化超千亿美金；藤仓大幅上修FY27指引（营业利润+46.9%）；存储供需紧张延续至2027年之后
• • 液冷产业拐点已至：全球2030年市场空间422亿美元，国内约千亿规模，GB300 NVL72单机柜功耗130-140kW远超风冷极限
• • "十五五"新型能源体系规划落地：2030年风光装机超50%成装机主体，非化石能源电量占比达50%，火电容量/调节价值重估
• • 中报窗口期（6-8月）：AI硬件仍是主线，关注景气扩散方向——先进封装、金属/化工/交运受益于海峡解封预期
• • 食品饮料筹码加速出清、股息率提至新高；银行盈利向好，板块配置价值凸显
• • 6-7月短期调整后，二季报期（7月中旬起）A股有望重启上行波段，科技领涨行情未结束

投资建议/策略

总判断：AI产业趋势主线未动摇，短期调整是布局窗口。中报期临近，市场逻辑将从估值驱动转向业绩验证，具备供给刚性的上游材料、关键零部件及专用设备环节享有持续溢价。

行业维度：

• • AI算力硬件（光模块/存储/液冷/PCB/先进封装）：短期景气度最高、业绩确定性最强，维持超配。存储供不应求至2027年，液冷千亿赛道爆发初期
• • 绿电/新型电力系统："十五五"规划落地，绿电直联数据中心IRR可达12%以上，火电容量电价重估，多环节受益
• • 食品饮料/银行：筹码出清+股息率新高，红利资产赔率回升，优质白酒处于战略配置期
• • 有色/化工/机械：受益海峡解封+通胀预期回落+降息预期升温，中报窗口关注景气验证
• • 汽车/风电：下半年业绩、订单、招标三维共振窗口

风格维度：

• • 成长继续占优，但单纯估值扩张阶段进入尾声，转向盈利验证
• • 红利资产赔率拐点临近（中证红利股息率升至5.2%以上），与科技极致分化后存在均值回归空间
• • 中小盘"专精特新"在AI扩散链（PCB上游材料、光通信配套、半导体耗材）中存补涨机会

综合投资机会优先级

行业/策略级研报

电子行业：AI的MEMORY时刻：美光业绩超预期 长协锁定高盈利

广发证券 | 王亮/耿正/张大伟 | 2026-06-28 07:45

核心观点
美光FY3Q26收入415亿美元，环比+74%，毛利率84.9%，数据中心收入已超250亿美元（年化超1000亿美元）。公司判断供需紧张将持续到2027年之后。长协签署比例增加，已签16项SCA覆盖2026-2030年，锁定底价对应毛利率显著高于历史周期高点。

投资策略

• • 赛道看多：存储行业供需紧张格局延续，AI服务器需求支撑合约价持续上行
• • DRAM与NAND合计产值预计2026年8893亿美元（同比+296%），2027年12827亿美元（同比+44%）

风险提示

• • 下游需求不及预期；新品研发不及预期；行业竞争加剧

液冷行业深度报告：千亿液冷市场爆发，看好增量环节国产份额提升

东吴证券 | 黄细里/郭雨蒙 | 2026-06-26 20:45

核心观点
液冷是高密度数据中心散热的必然选择，具备低能耗、高散热、低噪声、低TCO优势。2026年数据中心液冷市场规模约942亿元，2027年预计同比增长56.8%至1478亿元。超节点架构升级带动光模块液冷需求，2030年光模块液冷市场规模突破63亿美元。

投资策略

• • 看多：国内首选具备核心零部件制造能力的银轮股份、飞龙股份，具备汽车热管理技术经验的拓普集团、中鼎股份、敏实集团

风险提示

• • 宏观经济波动；国产链进入北美供应链不及预期；国内数据中心建设不及预期

机械设备行业深度：液冷产业化拐点已至 千亿赛道扬帆起航

国盛证券 | 张一鸣/何鲁丽 | 2026-06-28 14:25

核心观点
AI芯片功耗持续飙升，英伟达GB300 NVL72单机柜功耗130-140kW，远超风冷散热极限，液冷已成必选项。液冷方案可将散热能耗从风冷的43%降至9%，PUE值从1.5以上降至1.2以下。GB200 NVL72单柜约8万美元，GB300约9.6万美元。

投资策略

• • 看多：大陆厂商有望受益全球数据中心液冷产能供不应求格局
• • 关注全栈集成商（英维克、高澜股份、冰轮环境、申菱环境）和核心零部件厂商（思泉新材、华之杰、银轮股份、飞龙股份）

风险提示

• • 算力发展不及预期；云厂商资本开支不及预期；技术路线不确定性

2026年中期大类资产展望：共识与稀缺

广发证券 | 郭磊/陈礼清 | 2026-06-28 07:40

核心观点
2026年上半年"风险最高资产的夏普反而最高"——韩国KOSPI（YTD+111.9%）、费城半导体SOX（YTD+90%）、科创50（YTD+53.7%）领跑全球。地缘取代宏观传统因子主导H1大类资产定价。科技类资产具有正凸性特征，应保持中期主流配置。

投资策略

• • SAA：科技仍是中期主流配置，保持"有选择的集中"
• • TAA：AI科技主线维持战略性仓位，边际向更广谱"AI扩散受益"方向倾斜；增配商品（能源金属>铜铝>战略小金属）
• • 中证红利股息率升至约5.2%-5.65%，与科技资产拥挤度极差达极致

风险提示

• • 外部经济环境变化超预期；中东地缘政治风险加剧；大宗商品价格短期波动

公用事业行业《新型能源体系建设"十五五"规划》政策解读

华源证券 | 查浩/刘晓宁/戴映炘/邓思平 | 2026-06-28 14:35

核心观点
规划明确2030年风光装机超50%成装机主体，非化石能源电量达50%。新能源建设节奏趋于保守，"十五五"装机增量约9亿千瓦（较"十四五"13亿千瓦明显放缓）。电力系统稀缺资源转向调节能力、容量保障和灵活响应，火电容量价值和调节价值有望进一步体现。

投资策略

• • 绿电运营商：龙源电力(H)、大唐新能源、中广核新能源
• • 火电：华润电力、华能国际、国电电力
• • 电网特高压/柔直：许继电气、平高电气、国电南瑞

风险提示

• • 政策落地不确定性；新能源投资放缓；用电量增长不及预期

电力及公用事业行业深度：绿电直联与数据中心的经济账怎么算

华创证券 | 霍鹏浩/李清影 | 2026-06-28 13:25

核心观点
2026年3月两会首次将"算电协同"写入政府工作报告。绿电直联项目暂免缴纳系统运行费，通过锁定电量需求修复项目收益率。截至2026年4月已有99个绿电直连项目完成审批（对应新能源装机34.05GW）。数据中心跑马圈地正当其时，测算项目IRR可达12%以上。

投资策略

• • 绿电直联：大唐发电、甘肃能源、新天绿色能源(A+H)
• • 数据中心：晶科科技、协鑫能科、金开新能

风险提示

• • 政策推进不及预期；数据中心建设不及预期

市场策略：中报窗口期 寻找AI之外的景气方向

长江证券 | 戴清 | 2026-06-28 08:30

核心观点
6-8月是景气投资关键窗口期，AI基建方向业绩增长快、久期短，仍是主线。5月景气投资有效性显著高于历史均值。随着霍尔木兹海峡逐步解封，通胀预期或回落，利好金属、化工和交运。

投资策略

• • 短期：AI硬件（光模块、存储），先进封装（封测制造、玻璃基板）；关注金属/化工/交运
• • 中期底部出清方向：玻璃/建筑装饰、新能源车设备、制药/医药流通零售、非银金融

风险提示

• • 地缘政治风险超预期；AI产业发展不及预期

策略一周回顾展望：6-7月调整 二季报期再上行

申万宏源研究 | 傅静涛/王胜/韦春泽/张知来 | 2026-06-27 21:20

核心观点
5月中旬以来A股演绎极端分化，少数科技赛道一枝独秀。短期全球AI算力链共振调整，国内存储龙头上市可能产生虹吸效应。但中期大波段上涨行情格局不变，二季报期A股可能重启上行波段。

投资策略

• • 短期关注超跌可能；中期二季报期是新一轮上行波段有利窗口
• • 主战场AI算力通胀；百花齐放方向首选券商、出口/出海链Alpha、新消费和战略资源

风险提示

• • 海外经济衰退超预期；国内经济复苏不及预期

汽车行业2026年中期策略报告："智能驾驭 电动未来"加速发展

招商证券 | 汪刘胜/杨献宇等 | 2026-06-28 07:55

核心观点
国内新能源汽车渗透率突破60%，自主品牌乘用车市占率达71%。智能化投入加速，人形机器人2026年或迎商业化元年，低空经济政策定位再次升级。

投资策略

• • 维持"推荐"评级
• • 零部件：内外饰、轻量化（铝镁合金/一体化压铸）、智能化（高阶智驾）
• • 新兴：人形机器人商业化、低空经济产业链

风险提示

• • 行业内卷竞争加剧；汇率波动；智能驾驶政策落地不及预期

银行行业2026年中期策略报告：盈利向好 静待花开

招商证券 | 马瑞超/戴甜甜/张岸天 | 2026-06-28 08:10

核心观点
净息差企稳（26Q1上市银行净息差1.49%与上年末持平）、盈利增速回暖。下半年1.3万亿超长期特别国债和8000亿新型政策性金融工具落地。板块经大幅回调后配置价值凸显。

投资策略

• • 看多，四季度有望修复。均衡哑铃配置——红利+复苏+成长三条主线
• • 高股息国有大行、区域景气优质城商行

风险提示

• • 经济基本面改善偏慢；政策力度低于预期

食品饮料行业周报：筹码加速出清 股息率提至新高

申万宏源研究 | 吕昌/周缘/王子昂 | 2026-06-28 08:20

核心观点
板块5月以来持续下跌受交易性因素影响，筹码加速出清。茅台价格一季度已筑底，行业迎本轮周期拐点。若基本面如期修复，预计2026年底至2027年将迎来估值与业绩双击。

投资策略

• • 维持看多：贵州茅台、泸州老窖、山西汾酒、金徽酒
• • 大众品：安井食品(AH)、海天味业(H)、伊利股份

风险提示

• • 食品安全问题；经济下行影响白酒及大众品需求

祯金不怕火炼系列20：黄金、利率与债务再思考：加息未必利空黄金

长江证券 | 王鹤涛/叶如祯 | 2026-06-28 08:05

核心观点
当美债利率突破4.5%以上时，利率上行背后不再是单纯货币政策紧缩，而是债务可持续性恶化的信号。当前美国处于"高债务+高利率"历史前所未有的共振阶段，2025年美国利息支出/GDP已达3.2%，处于主权信用风险暴露临界区。

投资策略

• • 中期维持黄金看多，逢回调增配
• • 高利率维持越长，黄金对抗信用贬值的战略配置价值越突出

风险提示

• • 财政改革超预期；技术革新驱动；地缘政治避险

计算机行业深度：CPO开启光路通信新格局

浙商证券 | 刘雯蜀/郑毅 | 2026-06-28 13:40

（原始内容信息不足，详细分析缺失）

通信周观点：光芯片及衬底积极扩产，藤仓大幅上修FY27指引

长江证券 | 于海宁 | 2026-06-26 18:10

核心观点
磷化铟衬底龙头JX Advanced Metal投资1200亿日元扩产至当前7-10倍，Coherent德州InP晶圆厂获CHIPS法案补贴正式动工。藤仓FY27销售额上调17.6%、营业利润上调46.9%。DeepSeek完成超70亿美元融资。

投资策略

• • 光通信：中际旭创、新易盛、天孚通信、仕佳光子
• • 液冷：英维克
• • 国产算力：润泽科技、光环新网
• • AI应用：博实结、和而泰、拓邦股份、移远通信

计算机行业周报：物理AI推动工业智能化升级

申万宏源研究 | 黄忠煌/洪依真等 | 2026-06-27 20:25

核心观点
工业是物理AI最值得重视的落地场景。工业AI真正的壁垒不在模型本身，而在模型周围的工业体系——客户核心系统入口、跨系统数据关联、工业语义沉淀、仿真验证能力和OT执行能力。

投资策略

• • 看多工业AI，九大主线：数字经济、AIGC应用/算力、数据要素、信创、智联汽车、新型工业化、医疗信息化

纺织服饰行业：转型升级标的梳理 积极把握价值重估机遇

广发证券 | 糜韩杰/董建芳 | 2026-06-28 07:45

核心观点
纺织服饰上市公司依托纤维材料技术积淀，向人形机器人、AI算力、半导体等方向转型升级。特斯拉Optimus 2026H2启动量产，灵巧手腱绳传动方案对超高分子量聚乙烯纤维形成刚性需求。

投资策略

• • 看多转型升级价值重估：超高分子量聚乙烯纤维（腱绳）、PEEK轻量化（关节）、低介电电子布（AI PCB）、磷化铟衬底（光模块）

风电板块2026中期策略：看好下半年业绩、订单、招标三维共振

国金证券 | 姚遥 | 2026-06-27 15:05

核心观点
5月以来风电板块持续调整（高基数压力+原材料涨价+招标弱于预期）。长期需求逻辑通顺，下半年三维共振。行业装机重回前低后高节奏，Q3业绩有望迎拐点。

投资策略

• • 管桩/海缆出海：大金重工、东方电缆、金雷股份
• • 整机环节：金风科技、运达股份（估值极低+盈利改善）

中小盘视角下的科技扩散线索：硬科技极致分化之后——从"领涨核心"到"二线补涨"

东吴证券 | 汤军 | 2026-06-26 21:15

核心观点
当前行情处于由估值驱动向盈利验证切换阶段。产业链利润正向上游"供给刚性"环节转移。中报期市场逻辑将从预期转向业绩。

投资策略

• • 关注PCB上游材料、光通信配套、半导体耗材等"专精特新"中小盘标

出口思辨系列之二：地缘冲突下的出口：旧线索与新叙事

华创证券 | 周冠南/靳晓航 | 2026-06-26 21:15

核心观点
高油价或带来全球贸易需求放缓，但中国出口供给优势可能带来份额替代。AI相关出口有望继续支撑下半年韧性，全年出口增速预计约12.5%。

固态电池设备行业深度报告

光大证券 | 黄帅斌/陈奇凡/庄晓波 | 2026-06-26 17:25

核心观点
2024年全球固态电池设备市场规模约40亿元，预计2030年增长至约1079亿元。设备变革集中在前中道工序。先导智能已实现全固态电池整线解决方案量产级交付。

评级：先导智能（买入）、利元亨（增持）

基础化工行业点评：高纯磷及磷系半导体材料助力磷化工估值提升

开源证券 | 金益腾/徐正凤 | 2026-06-28 13:25

核心观点
磷化铟是高速光模块核心材料，需7N级以上高纯红磷。国内长期依赖日本和德国进口，亟待国产替代。兴发集团已掌握磷化铟合成技术，一体化产业链有望打通。

基础化工行业周报：《矿产资源法实施条例》施行 磷资源战略地位持续凸显

光大证券 | 赵乃迪/周家诺等 | 2026-06-27 19:50

核心观点
6月15日起施行的条例明确对战略性矿产实行保护性开采。我国磷矿石储采比约31年远低于全球292年。磷矿石价格自2023年末以来维持1000元/吨以上高位。

公司研报投资策略汇总

思源电气(长江证券/邬博华等)：

• • 观点：海外电力投资新一轮景气周期，中国设备渗透率强势攀升；储能+超级电容有望受益AIDC
• • 策略：买入，海外业务超预期增长动能
• • 风险：国际贸易政策、AIDC建设不及预期

沪电股份(长江证券/杨洋)：

• • 观点：Q1营收同比+53.91%，净利+62.90%，高速网络交换机PCB增长最快（+109.89%）
• • 策略：买入，AI服务器+高速网络双驱动
• • 风险：技术创新不及预期、下游需求不及预期

深南电路(长江证券/杨洋)：

• • 观点：2025年营收+32.05%，净利+74.47%，AI服务器PCB+FC-BGA载板双主线
• • 策略：买入，泰国及南通四期产能释放支撑增长
• • 风险：技术创新不及预期、下游需求不及预期

南亚新材(长江证券/杨洋)：

• • 观点：2025年营收+55.52%，净利+377.60%，M10层级高速覆铜板全球率先推出
• • 策略：买入，AI服务器/交换机/光模块驱动高速覆铜板需求
• • 风险：行业竞争加剧、下游需求不及预期

蓝思科技(东吴证券/陈海进等)：

• • 观点：苹果折叠屏iPhone有望2026年推出，公司进入特斯拉Optimus供应链，拟收购元拾科技切入英伟达液冷
• • 策略：买入（首次覆盖）
• • 风险：宏观经济波动、折叠屏渗透不及预期

力量钻石(浙商证券/史凡可等)：

• • 观点：培育钻石行业量价齐升，英伟达Rubin GPU功耗2300W驱动金刚石散热需求
• • 策略：增持（首次覆盖），预计2026-2028年归母净利2.5/4.9/8.0亿元
• • 风险：培育钻石复苏不及预期、金刚石散热产能落地不及预期

英搏尔(华创证券/吴一凡等)：

• • 观点：出海（越南VinFast放量）+低空经济（绑定亿航/Volocopter）双轮驱动
• • 策略：推荐，上调盈利预测
• • 风险：原材料价格波动、市场竞争加剧

新希望(国盛证券/张斌梅等)：

• • 观点：生猪完全成本逐季下行至12.22元/kg，饲料量利双增（海外+21%）
• • 策略：买入（首次覆盖），2027E PE仅10.8倍
• • 风险：畜禽价格波动、动物疫病、饲料原料价格波动

影石创新(华福证券/谢丽媛等)：

• • 观点：全景相机全球出货量份额超65%，首款云台相机Luna Ultra多平台登顶，618支付金额+75%
• • 策略：看多，预计2026-2028年收入160/241/343亿元
• • 风险：新品表现不及预期、行业竞争加剧

三一重能(国信证券/王蔚祺等)：

• • 观点：签约埃及2GW风机大单+"工厂+电站"打包模式，从产品出海升级产业出海
• • 策略：优于大市
• • 风险：海外拓展不及预期、原材料价格波动

金龙鱼(国盛证券/张斌梅等)：

• • 观点：2025年经营现金流+155.8%，双主业毛利率修复，中央厨房打开新空间
• • 策略：增持（首次覆盖）
• • 风险：行业竞争加剧、原材料价格波动

景旺电子(长江证券/杨洋)：

• • 观点：40层以上HLC/6阶22层HDI量产，光模块800G批量供货/1.6T推动量产出货
• • 策略：买入，数通与汽车双轮驱动
• • 风险：技术创新不及预期

旗滨集团(长江证券/范超等)：

• • 观点：定增14.27亿元投向UTG/玻璃基板/FTO导电玻璃，TGV玻璃基板产业化加速
• • 策略：重点推荐，传统业务底部估值支撑+新兴领域弹性
• • 风险：新项目推进较慢

恒玄科技(长江证券/杨洋等)：

• • 观点：BES6100系列可实现视觉与音频深度融合，手表主控+AI眼镜构筑成长曲线
• • 策略：买入
• • 风险：产品研发失败、终端形态单一

众鑫股份(国泰海通+信达/姜文镪等)：

• • 观点：董事长提议3000-5000万回购，Q2收入利润将进入高增通道，美国基地2027Q3投产
• • 策略：增持/买入
• • 风险：竞争加剧、原材料价格波动

康力源(国泰海通/刘佳昆等)：

• • 观点：Q1业绩承压（净利-53.77%），智慧健身房平台加速落地
• • 策略：中性，下调盈利预期
• • 风险：下游需求修复不及预期

免责声明

本文仅用于信息整理与研究交流，不构成任何投资建议。报告内容来源于各券商研究机构公开发布的研报摘要，不代表本文编辑者观点。投资有风险，入市需谨慎。