AI 世界的赢家与输家

聊下最近读到的一个宏观的大环境。

现在的全球市场，已经被一个单一的叙事死死拿捏了，那就是人工智能（AI）的爆发。这种力量太猛烈、太广泛了，压倒了所有其他影响回报的因素，正在直接重塑一个基于AI的全球新秩序。

过去这一年，全球主要股市的表现是涨是跌，完全取决于它们跟AI绑定有多深。那些在开发AI基础设施和服务的“技术栈”里占据重要位置的国家，表现那是碾压级的；而没搭上车的，正在创纪录地掉队。

咱们来看看这几个梯队：

赢家：包括中美两国，有底层的AI大模型撑腰。还有中国台湾地区和韩国，靠的是芯片制造的硬实力。日本和以色列，在广泛的AI技能上也有着深厚的积累。

半个赢家：主要是些二级供应商。比如墨西哥、泰国和越南，靠出口电路、服务器和其他AI相关电子硬件喝点汤。还有马来西亚和新加坡，既是出口国，又是大型数据中心基地。

输家：整个欧洲大部分都掉坑里了，除了荷兰靠着一家大公司提供先进芯片算个罕见的例外。最惨的是那些根本没有“AI概念”的国家，以及严重依赖那些容易被AI颠覆的行业（比如IT服务）的国家。像印度和菲律宾，因为被视为站在了AI破坏力的错误一端，今年可是亏惨了。

在老美那边，AI相关的股票占了总市值的40%以上，今年更是贡献了80%以上的收益。这种回报的集中度，在日本也差不多，在韩国和台湾地区甚至更极端。国内的情况你们也看到了，资金全在往那些以增长为导向的新兴板块跑，而老经济板块则在苦苦挣扎。

有些不太聪明的人，总喜欢拿现在的行情去刻舟求剑，跟90年代末的互联网狂热比。没错，当年也是席卷全球的现象，但当时的焦点没现在这么窄。2000年初互联网泡沫顶峰时，通信设备、半导体和无线电信服务这三大科技子行业，占了全球市场涨幅的60%。而今年到目前为止，半导体、硬件和电子设备这三大板块，贡献的全球市场涨幅份额甚至更大，超过了70%。

更关键的是，当年互联网泡沫顶峰时，科技股带来的回报还能溢出到其他行业和市场；现在呢？AI就像个抽水机，正在把非AI行业和国家的钱全部吸干。连老美自己，科技板块之外的投资按实际价值算都在下降。外资更是一直在从英国、印尼这些被视为AI边缘地带的国家撤资。

你以为这些全球投资者只会闭眼炒AI？人家挑赢家可不是瞎选的。这些领先的AI国家，全是长期死磕研发的老牌科技强国，研发支出占GDP的比例平均超过3%，是那些掉队国家的3倍多。他们在技术上的投入也极大，AI赢家的技术支出平均占GDP的3.7%，半个赢家是2.7%，输家可怜到只有1.6%。这也就是要在有护城河和核心技术的地方赚确定性的钱。

当然，“万物皆周期”，没有谁的位置是绝对稳固的。在老美，那七大科技巨头（Mag 7）的表现也越来越分化了，今年三家涨、三家跌、一家平，而且都面临着外来的竞争，往往是来自中国咱们这边的竞争。国内这边，像阿里、腾讯这些巨头今年跌了30%左右，还在摸索怎么靠AI盈利。真正的AI动力在那些新兴科技公司身上，比如主要靠国内资金炒作、外资不太熟的创业板，今年涨了35%。日本的市场领导地位在过去一年也急剧转向了科技股，半导体涨了200%，搞计算机内存的铠侠（Kioxia）暴涨了3500%，直接成了该国第一大牛股。

这股AI助推效应当下是真的猛，甚至在帮很多经济体硬扛一次又一次的危机，从关税战到伊朗石油危机都不在话下。从年初开始，AI赢家国家的GDP增长预期上升了近一个百分点，而输家则大幅下降。像老美、台湾地区和韩国，先进制造业的巨额收益、利润飙升以及AI带动股市带来的财富效应，一直在拉动经济增长。像中国、泰国和墨西哥，科技出口的快速增长也正好抵消了内需等其他经济领域的疲软。

简而言之，我们现在活在一个由AI驱动的世界里。

当然，这种近乎偏执的狂热肯定不会永远持续下去。投机的热情最终会消退，尽管技术革命还会继续存在并扩大范围。就像19世纪的铁路热和本世纪初的互联网狂热一样，一个更加平衡的全球市场最终还是会重新出现的。但就目前而言，只要投资者还把AI当成构建下一个世界新秩序的唯一基础，他们就会继续按科技硬实力给各个国家排座次。

就这样吧。