夜雨聆风—— 京北月光
新房与二手房：第27周47城新房成交面积环比+6.9%，同比+1.4%。23城二手房成交面积环比+0.9%，同比+14.2%。
库存与去化：13城新房库存面积环比-1.7%，同比-9.1%。去化周期15.9个月，环比-1.5个月，同比-2.6个月。
土地：百城全类型成交土地规划建面环比+135.2%，同比+16.9%；成交土地楼面均价环比+99.1%，同比-5.8%；溢价率5.3%，环比+3.5pct，同比+2.4pct。
台积电 2Q26 财报法会
📈Gokul 上调 2026 至 2028 财年每股收益预期，上调幅度分别为 5%、10%、16%；同时上调数据中心 AI 业务复合年增长率至 69%，并且预测二季度毛利率可达69.5%，高于近期买方机构 68% 以上的一致预期。
💰我们已将 2026 至 2028 财年资本开支预测上调至 580 亿美元（受洁净室产能上限约束）、780 亿美元（依据近期研报测算）、840 亿美元。
⚙️研究团队判断，前端半导体设备已经成为行业新增供给瓶颈。
【隔膜】Q3涨价在即，看好板块性机会-260707
根据产业链反馈，当前行业供给紧张，头部隔膜厂都在找外协产能，7-8月份二三线客户确定会涨价，头部大客户涨价大概率落地。
最近询问游戏板块的投资者大量增加，一方面，游戏股中报业绩非常不错，但估值只有11倍左右，其次，游戏股吉比特，三七等股息都5个点以上了，最后，海外游戏股也持续上涨，加上暑期游戏行业旺季，近期游戏龙头华通，巨人，三七恺英吉比特完美神州泰岳心动等持续看好，游戏应该是非AI算力板块增速最快的细分领域之一
挖机6月内外销继续超预期，Q3起汇兑压力将减小
#1、6月内外销数据继续超预期。6月挖机销量约2.54万台，同比+35.3%。其中内销+34%，外销+36%。国内：小/中/大挖增速+35%/+40%/+18%；出口：小/中/大挖增速+43%/+40%/+21%。
#2、工程机械整体出口景气有望持续。出口方面，南美弹性最强，5月挖机出口同比+77%-81%；欧洲量增价跌，机型小型化，价格竞争激烈；中东受短期地缘扰动走弱，降幅5月已经收窄，后续有望修复。
#3、市场加息预期降温+Q3起汇兑压力将减小+滞涨担忧缓解，板块有望迎来业绩增速拐点。6月末美国非农数据弱于预期，市场加息预期有所降温。Q3起，工程机械板块将有四个季度的低基数，汇兑压力将减小。油价回落对滞涨担忧有所缓解。工程机械板块在Q3有望迎来业绩增速拐点。
SemiAnalysis研报指出算力需求未到峰值，Meta明年算力资本开支大增
功率有可能将带动此轮科技反弹，核心在于三大因素：位置低、叙事强、落地快。
➠相较科技动辄五、十倍涨幅，功率板块涨幅普遍偏低。
➠无论国内外AI都离不开电力，都会产生大量功率需求，No power No AI。
➠全球加大对功率的重视，韩国将功率定义为下一个存储，地缘冲突、缺电、高温，都让电力相关需求加速增长。
➠国内外功率厂已经开启第二轮涨价，需求和价格的双上行，业绩落地不会太远。
为什么从互联网泡沫的复盘研究和目前的高频数据看现在不是AI浪潮的拐点
近期市场调整较多，不乏有本轮AI革命要结束的声音入耳，但我们的历史复盘研究并不支撑此番论断。# 技术革命的基础设施建设周期远未结束时，就断言其终结为时过早。 1995-1996年，当互联网遭遇严重拥堵危机、被戏称为"World Wide Wait"时，以太网之父罗伯特·梅特卡夫甚至预言互联网将"灾难性崩溃"。然而，正是这场危机催生了光纤铺设竞赛和路由器技术的飞跃——思科的交换速度从1993年的1 Gbps飙升至1998年的64 Gbps。# 产业叙事真正的拐点不在于质疑声最响之时，而在于基础设施无法支撑需求增长之际。 # 互联网泡沫的教训即在于：市场总是高估技术的短期潜力，却低估其长期影响力。判断AI是否结束的关键指标，不应是市场情绪或短期估值波动，而应聚焦于：# token增速是否见顶、基础设施投资是否过剩、以及核心应用场景是否被证伪。从当前数据来看，这三个条件无一满足。
# 我们的四篇深度报告+周度更新数据库平抑市场波动带来的不佳体验。
1）# 从dotcom bubble到AI狂潮行业深度：# 【42页】PPT深度复盘互联网的起源、狂热到崩盘的原因与细节，以及对当下AI行情的启示。
2）# 美国电力公司财报下的AIDC发展：缺电链深度解读，Aidc落地对美电价影响探讨，兼论采买燃机自发电比例是否可能进一步提升？
3）# 细拆美国AI的投融资结构：从大厂融资能力判断，单年度投资3万亿美元是可以实现的，当前距离该数据尚远。
4）# neocloud经济性测算：CoreWeave和Nebius不同的经营选择如何影响他们的利润模型
更多资讯、复盘分享，参考《如何加入京北的知识圈？》。
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