夜雨聆风Leopold Aschenbrenner曾是OpenAI超级对齐团队成员。2024年，他凭借一篇预测AGI进程的长文走红，随后创办对冲基金Situational Awareness，重仓存储芯片、AI云、数据中心和电力等AI基础设施。
截至2026年6月底，该基金年内净回报一度达到439%，规模最高膨胀至450亿美元。但进入7月后，AI硬件股突然集体暴跌，叠加约4倍杠杆和空头头寸反向上涨，基金很快遭遇追加保证金。有报道称，在其仓位暴露后，其他机构集中做空其重仓股，最终迫使其将公开市场持仓整体出售给Citadel。耐人寻味的是，清仓完成后，多只重仓股随即暴涨。
当然，最近存储类股票波动很大，暴涨暴跌频繁，并不能说对冲基金故意狙击了他。但很多信息也值得我们注意。
首先，他的夏普比其实并不是很高。有人说他的年化波动率达到了310%，因此哪怕年收益率439%，其实夏普比也并不会很高。如果用夏普比衡量业绩，他的业绩并不算很突出。
当然，如果是不加杠杆的基金，单纯用夏普比来衡量也未必多有意义。如果加了杠杆，夏普比过低，爆仓风险就很大。比如这位天才少年，夏普比1.4倍，本来还算可以的，无奈他的杠杆是4倍，这样就非常容易爆仓了。而且他的波动率实在太高。理论上不加杠杆都会有很大风险。
不过，如果单纯说他投资水平低，甚至没有入门，也未必合理。他毕竟是开私募的，需要投资、融资两方面相结合，不能只盯着短板。
我一直说的，看一个人要全面来看。我们设想一下：
两个基金，1个夏普比10倍，规模10亿；1个夏普比1倍，规模100亿；
哪怕大家收益率差不多，但第二个基金赚的钱显然更多，毕竟规模更大。
因此，需要全面评价一家公司。有的公司擅长投资，资金曲线很好，可惜销售不给力，卖不出去。但有的公司擅长融资，虽然资金曲线不那么好看，但销售可以卖出去。
之前木头姐，虽然投资能力不大行，但融资一流，基金不断回撤，规模不断增加，因为投资者相信她，买她的账，认为之前亏越多，未来涨的越厉害。虽然越跌越买，让别人相信自己，也是一种能力，甚至说是魅力。
有些人虽然厉害，但不知道为什么，总是招人讨厌，天妒英才，这也是普遍存在的情况。
这位小哥，虽然投资方面经验不足，对杠杆的风险认识不到位。也可能是别人的钱没有太在意。但他的营销能力绝对一流。1年时间走过了西蒙斯、索罗斯、巴菲特几十年走过的路。国内知乎量化第一梯队，别看平时咋咋唬唬，动不动堆了多少显卡，但规模远没到400亿美元，而且折腾了10几年。
不过这也反映了一些更深层次的问题，就是市场有效性问题。或者说投资者的理性程度问题。按理来说，能拿出这么多钱买对冲基金的投资者，应该是聪明的、理性的，但最终还是免不了爆仓的风险。或者换个角度，为什么这么多业绩稳健专业管理的基金募集不到钱，而这种初生牛犊不怕虎一把梭的愣头青能募集到几百亿美元？这只能说市场是疯狂的，也是不理性的，是错误的。或者说哈耶克那一套经济理论，是完全错误的。
当然，追求稳健一点的，可以参考量化交易：
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