AI与云业务表现强劲!阿里Q1营收2690亿元,同比增9%略超预期;阿里云外部商业化收入加速增至45%

阿里巴巴今日公布了27财年Q1季度（2026自然年第二季度）业绩。业绩公布后，阿里美股盘前剧烈波动，一度跌逾4%，现跌幅收窄至1%。

（注：阿里巴巴财年与自然年不同步，从每年的4月1日开始，至第二年的3月31日结束）

27财年Q1关键数据如下：

营收2689.53亿元（人民币，下同），同比增长9%，市场预期为2685.5亿元；
净利润104.44亿元，同比下降75%，主要归因于经营利润减少、处置投资净收益减少，以及所持股权投资按市值计价变动的净收益减少；
经调整净利润207.15亿元，去年同期为335.10亿元，市场预期为255亿元；
调整后每ADS收益8.52元，去年同期为14.75元；折合1.26美元，同比下降42%；
调整后EBITA 273.29亿元，同比下降30%；
经营活动现金流229.45亿元，去年同期为206.72亿元，同比增长11%。

01.

核心业务表现

值得注意的是，本次业绩阿里对部分业务进行了战略整合，以实现各电商平台之间的协同效应，并强化全栈AI能力。基于此次战略调整，自本季度起，阿里的分部报告将呈现如下：阿里巴巴电商集团；AI云与算力服务；AI实验室与应用；所有其他。

阿里云收入创22个季度新高，盈利能力同步改善

AI云与算力服务成为本季度最具市场关注度的业务。本季度，阿里云外部商业化收入同比增长45%，增速创22个季度以来新高，较上一季度40%的增速进一步加快。AI相关产品季度收入达到123.76亿元，连续第12个季度实现三位数同比增长。

更值得关注的是盈利能力。分部经调整EBITA同比大增133%至56.28亿元，EBITA利润率升至约12%。同时，平头哥已形成覆盖GPU、CPU、存储及网络的自研芯片体系，最新真武M890等芯片已通过阿里云服务应用于20多个行业、超过650家外部客户。

AI实验室与应用：千问加速落地，持续加大AI投入

如果说AI云正在成为新的增长和利润引擎，那么AI应用仍处于高投入阶段。本季度，AI实验室与应用分部收入同比增长16%至33.38亿元；经调整EBITA亏损达到138.61亿元，上年同期亏损32.24亿元，亏损规模扩大逾三倍，主要由于千问App推理成本上升以及AI能力建设投入加码。

产品方面，阿里持续迭代语言、编程、视频、语音、图像及音乐等前沿模型，并推出新一代旗舰基础模型Qwen3.8-Max及企业级AI生产力平台千问办公；千问App则进一步打通淘宝天猫、淘宝闪购等生态，截至目前已有2.5亿用户通过其智能体功能体验AI驱动的购物场景。

阿里巴巴电商集团：即时零售高增，电商整体利润保持稳健

电商集团本季度收入2058.62亿元，同比增长4%，但内部业务分化明显。其中，中国即时零售收入在盒马及淘宝闪购带动下大增45%至532.95亿元，成为整个电商集团增速最快的业务。淘宝闪购在维持市场份额的同时持续优化单位经济效益，盒马则受益于向新兴市县扩张以及与淘宝闪购的协同，订单和收入均实现双位数增长。

相比之下，中国传统电商收入同比下降8%至1109亿元，客户管理收入同比下降7%。不过，由于新营销发展计划带来的会计处理变化，同比数据存在一定可比性影响；剔除相关因素后，客户管理收入同口径增速约为1%。

国际电商收入同比微降1%至277.61亿元，但速卖通本季度实现经营利润，盈利能力出现改善。

整体来看，电商集团经调整EBITA为397.49亿元，同比仅下降1%，即时零售业务的增长和效率改善，在一定程度上抵消了传统电商的压力。

研发投入激增，一次性费用进一步压低利润

利润端承压并非完全来自AI业务本身，费用结构变化和一次性项目也产生了明显影响。本季度阿里营业成本达到2540.81亿元，营业成本率由上年同期的55.1%升至61.8%，主要受到云及AI业务收入占比提升，以及营销收入会计处理变化的影响。产品开发费用达到225.29亿元，同比增长50%，占收入比例由6.1%升至8.4%，反映出公司持续加大AI研发人员和技术基础设施投入。

此外，一次性费用也进一步压低经营利润。一般及行政费用升至127.08亿元，占收入比例由2.5%升至4.7%，主要由于计提5.5亿欧元的欧盟《数字服务法案》罚款准备金；同时，公司还确认44.58亿元商誉减值。

因此，本季度经营利润同比下降57%，既受到AI投入增加等结构性因素影响，也包含罚款准备金和商誉减值等一次性因素。

单季资本开支676.78亿元，AI进入重资本周期

截至6月底，公司持有现金及其他流动投资4745.05亿元，流动性依然充裕。但本季度资本性支出达到676.78亿元，同比增长75%；自由现金流净流出446.70亿元，较上年同期的188.15亿元明显扩大。

资本开支增长主要与AI算力采购、CPU算力需求增加以及芯片组件价格上涨有关。值得注意的是，公司经营活动产生的现金流净额仍达到229.45亿元，同比增长11%，说明核心业务的造血能力并未恶化。自由现金流大幅转负，更多是资本开支激增的结果。

与此同时，本季度股份回购规模仅1.62亿美元，较此前明显收缩。AI大规模投入周期下，阿里正在将更多资本优先投向算力、芯片和数据中心，而非股东回报。

02.

业务回顾及展望

阿里巴巴集团首席执行官吴泳铭表示：“本季度我们取得了强劲的业绩，全栈AI能力带来商业化回报的持续提升。其中，阿里云的外部商业化收入加速增长至45%，AI相关产品收入已连续第十二个季度实现三位数同比增长。近期连续发布的前沿语言、编程、视频、语音、图像、音乐模型，性能均位列第一梯队。我们推出了提升企业生产效率和能力的AI生产力平台千问办公。得益于我们的全栈AI战略，阿里巴巴处于非常有利的位置，可以把握人工智能和AI算力市场的巨大增长机遇。”

阿里巴巴集团首席财务官徐宏表示：“本季度，集团收入实现强劲增长，核心业务的利润率持续提升。其中，云分部的收入持续加速，高质量的收益和经营杠杆使EBITA利润率提升至12%；即时零售在维持市场份额的同时，持续优化效益，电商整体利润稳健。随着核心业务的协同效应进一步释放，以及更多AI商业化逐步落地，我们将在战略及财务资源上拥有更大灵活性，继续有纪律地为全栈AI能力作持续投入。”